Può un'azienda essere troppo grande per fallire?
L' amministrazione Bush ha reso popolare questa frase durante la crisi finanziaria del 2008 . Descrive perché deve salvare alcune aziende per evitare il collasso economico .
Tra questi c'erano società finanziarie che avevano fatto affidamento su derivati per ottenere un vantaggio competitivo quando l'economia era in piena espansione. Quando il mercato immobiliare è crollato, i loro investimenti hanno minacciato di farli bancarotta. Ecco quando sono diventati troppo grandi per fallire.
Esempi di banche troppo grandi per fallire
La prima banca che era troppo grande per fallire era Bear Stearns . Nel marzo 2008 la Federal Reserve ha prestato $ 30 miliardi a JPMorgan Chase per acquistare la banca d'investimento in fallimento. Bear era una piccola banca ma molto conosciuta. La Fed temeva che il fallimento di Bear avrebbe distrutto la fiducia in altre banche.
Lehman Brothers era una banca d'investimento. Non era una grande azienda, ma l'impatto della sua bancarotta era allarmante. Nel 2008, il segretario al Tesoro Hank Paulson ha detto no al suo piano di salvataggio, e ha presentato istanza di fallimento. Il lunedì successivo, il Dow ha perso 350 punti. Mercoledì, i mercati finanziari sono stati presi dal panico. Ciò ha minacciato il prestito overnight necessario per far funzionare le aziende.
Il problema era oltre ciò che la politica monetaria poteva fare. Ciò significava un salvataggio di 700 miliardi di dollari per la ricapitalizzazione delle principali banche.
Citigroup ha ricevuto un'investimento in contanti da $ 20 miliardi dal Tesoro. In cambio, il governo ha ricevuto 27 miliardi di azioni privilegiate con un rendimento annuale dell'8%. Ha inoltre ricevuto warrant per acquistare non più del 5% delle azioni ordinarie di Citi a $ 10 per azione.
Anche le banche d'investimento Goldman Sachs e Morgan Stanley erano troppo grandi per fallire. La Fed li ha salvati permettendo loro di diventare banche commerciali. Ciò significava che potevano prendere in prestito dalla finestra di sconto della Fed. Potrebbero approfittare degli altri programmi di garanzia della Fed destinati alle banche al dettaglio. Ciò pose fine all'era dell'investment banking resa famosa dal film "Wall Street". Il mantra degli anni '80, " L'avidità è buona ", era ora visto nei suoi veri colori. L'avidità di Wall Street ha portato al dolore dei contribuenti e dei proprietari di case.
Fannie e Freddie
I giganti dei mutui, Fannie Mae e Freddie Mac , erano davvero troppo grandi per fallire. Questo perché hanno garantito il 90 per cento di tutti i mutui per la casa entro la fine del 2008. Il Tesoro ha sottoscritto 100 milioni di dollari nei loro mutui , in effetti restituendoli al governo. Se Fannie e Freddie fossero andati in bancarotta, il mercato immobiliare sarebbe collassato. Questo perché le banche non presterebbero senza garanzie governative.
Compagnia di assicurazioni AIG
L' American International Group era uno dei più grandi assicuratori del mondo. La maggior parte della sua attività consisteva in prodotti assicurativi tradizionali. Quando è entrato in credit default swap si è messo nei guai. Questi swap assicuravano le attività che sostenevano il debito e le ipoteche aziendali.
Se l'AIG fosse fallita, avrebbe causato il fallimento delle istituzioni finanziarie che hanno acquistato questi swap.
Gli swap di AIG contro i mutui subprime l'hanno portata sull'orlo della bancarotta. Dato che le ipoteche legate agli swap sono state insolute, AIG è stata costretta a raccogliere milioni di dollari in capitale . Come gli azionisti hanno preso atto della situazione, hanno venduto le loro azioni, rendendo ancora più difficile per AIG coprire gli scambi. Anche se AIG aveva più risorse sufficienti per coprire gli swap, non poteva venderli prima che gli swaps venissero pagati. Ciò ha lasciato senza il pagamento in contanti l'assicurazione swap. (Fonte: "USA a rilevare AIG", The Wall Street Journal, 17 settembre 2008.)
La Federal Reserve ha fornito un prestito di $ 85 miliardi, a due anni, ad AIG per accentuare ulteriormente l'economia globale. In cambio, il governo ha ricevuto il 79,9% del capitale azionario di AIG e il diritto di sostituire il management.
Ha anche ricevuto il potere di veto su tutte le decisioni importanti, comprese le vendite di asset e il pagamento dei dividendi. Nell'ottobre 2008, la Fed ha ingaggiato Edward Liddy come amministratore delegato e presidente per gestire la società.
Il piano era che la Fed spezzasse AIG e vendesse i pezzi per ripagare il prestito. Ma il crollo del mercato azionario in ottobre l'ha reso impossibile. I potenziali acquirenti avevano bisogno di contanti in eccesso per i loro bilanci. Il Dipartimento del Tesoro ha acquistato $ 40 miliardi di azioni privilegiate AIG dal suo Capital Repurchase Plan. La Fed ha acquistato 52,5 miliardi di dollari in titoli garantiti da ipoteca . I fondi hanno permesso a AIG di ritirare i suoi credit default swap in modo razionale, risparmiando così il crollo di gran parte dell'industria finanziaria. Per ulteriori informazioni, consulta il salvataggio di AIG .
Finisce troppo grande per fallire
L' atto di riforma di Dodd-Frank Wall Street è stata la riforma finanziaria più completa dal Glass-Steagall Act . Ha cercato di regolare i mercati finanziari e rendere meno probabile un'altra crisi economica. Ha istituito il Consiglio per la supervisione della stabilità finanziaria per evitare che altre banche diventino troppo grandi per fallire. Come? Si occupa dei rischi che riguardano l'intero settore finanziario. Sorveglia inoltre le società finanziarie non bancarie come gli hedge fund . Se una di queste aziende diventa troppo grande, può raccomandare che siano regolate dalla Federal Reserve. La Fed può chiedere di aumentare il suo obbligo di riserva .
Anche la Regola Volcker , un'altra parte di Dodd-Frank, aiuta a finire in modo troppo grande per fallire. Limita la quantità di rischio che le grandi banche possono assumere. Vieta loro di commerciare in azioni , materie prime o derivati per il loro profitto. Possono farlo solo per conto dei propri clienti o per compensare i rischi aziendali.