Come calcolare e utilizzare il rapporto CAPE per migliorare i ritorni
Investire in mercati di frontiera ed emergenti è spesso molto più rischioso dell'investimento nei mercati nazionali per gli investitori statunitensi, con fattori come il rischio politico e il rischio valutario che influenzano le valutazioni azionarie in modo significativo. Per giustificare questi rischi aggiuntivi, gli investitori devono garantire un livello sufficientemente elevato di rendimenti attesi, spinti da economie in rapida crescita, trend demografici favorevoli e altri fattori, relativi agli Stati Uniti.
La cattiva notizia è che i rendimenti attesi sono ugualmente difficili da proiettare in molti casi, dato il gran numero di fattori che influenzano. Ad esempio, molti mercati di frontiera ed emergenti dipendono dalle esportazioni al fine di guidare la crescita economica, il che significa che il loro prodotto interno lordo ("PIL") dipende in gran parte dalla spesa dei consumatori esterni. I governi e le aziende hanno scarso controllo su questi tipi di fattori di guida.
In questo articolo, daremo un'occhiata a come misurare i rendimenti attesi usando il rapporto prezzo / utile calcolato ciclicamente - o indice CAPE - che misura il potenziale a lungo termine.
Calcolo del rapporto CAPE
Il rapporto prezzo / utili calcolato ciclicamente - o indice CAPE - è calcolato dividendo il prezzo corrente di un ampio indice del mercato azionario per il reddito medio corretto dell'inflazione delle sue componenti negli ultimi 10 anni. Spesso, un moltiplicatore di inflazione viene applicato ai guadagni per azione di ogni anno prima di dividere il totale di 10 (per ottenere la media) al fine di semplificare il processo - dal momento che i moltiplicatori di inflazione sono ampiamente disponibili per riferimento.
Il rapporto CAPE richiede almeno 10 anni di dati storici, che possono essere difficili da trovare in molti paesi. Tra le nazioni sviluppate, Stati Uniti, Regno Unito, Canada e Giappone hanno registrato i record più lunghi, mentre Austria e Irlanda hanno avuto il record più breve. Anche i mercati emergenti come la Malesia, la Corea del Sud e la Tailandia hanno una lunga tradizione, mentre la Cina e la Columbia hanno registrato solo i dati necessari dal 2005.
Utilizzando il rapporto CAPE
Un indice S & P 500 CAPE di meno di 10 ha prodotto rendimenti a 10 anni superiori al 16%, mentre un rapporto superiore a 25 ha prodotto rendimenti inferiori al 4%, secondo diversi studi del mercato statunitense. In effetti, l'effetto è così forte che sono stati lanciati diversi fondi negoziati in borsa ("ETF") per capitalizzare i cambiamenti nel rapporto CAPE nel suo complesso e tra i sottogruppi industriali. Ad esempio, Ossiam ha lanciato all'ETF focalizzato sul concetto utilizzando la rotazione settoriale.
La stessa metrica può essere applicata agli indici azionari di frontiera ed emergenti per determinare la loro valutazione rispetto alle norme storiche. In generale, un rapporto CAPE compreso tra 10 e 15 è considerato ideale, mentre un rapporto oltre 20 potrebbe indicare che il mercato è sopravvalutato e potrebbe essere dovuto a una correzione. Vale la pena notare, tuttavia, che diversi mercati hanno diverse letture assolute, quindi gli investitori dovrebbero anche dare un'occhiata alle tabelle più grandi.
Ricerca di opportunità CAPO
Gli investitori internazionali possono trovare rapidamente rapporti CAPE per vari paesi in tutto il mondo utilizzando strumenti gratuiti come i rapporti di valutazione del mercato azionario globale di Star Capital. A partire dal primo trimestre 2015, i paesi più economici del mondo erano l'Italia a 12,9, la Spagna a 13,5 e la Norvegia a 13,7, nonché l'Europa sviluppata e i mercati emergenti a 16,5.
Esistono anche strumenti, come CAPERatio.com, che possono aiutare a calcolare la metrica per i singoli titoli all'interno di un mercato.
Quando si utilizza il rapporto CAPE, gli investitori dovrebbero cercare conferme attraverso una varietà di altri indicatori piuttosto che fare affidamento esclusivamente su di essi. Molti investitori preferiscono utilizzare il rapporto CAPE per lo screening di paesi o settori che operano a una valutazione scontata e quindi cercare interessanti opportunità individuali all'interno di tali paesi utilizzando American Depositary Receipts ("ADR") o acquistando azioni estere direttamente.
Punti chiave da asporto
- Gli investitori nei mercati di frontiera ed emergenti affrontano rischi molto più elevati rispetto ai mercati nazionali dati i fattori di rischio politico e valutario.
- Il rapporto CAPE può aiutare a garantire che i futuri rendimenti a lungo termine siano sufficienti a compensare tali rischi più elevati.
- Gli investitori dovrebbero utilizzare il rapporto CAPE in combinazione con altre forme di analisi piuttosto che fare affidamento esclusivamente su di esso.