Come i paesi controllano i tassi di cambio
Ai loro estremi, gli ERM fluttuanti consentono alle valute di operare senza l' intervento dei governi e delle banche centrali, mentre gli ERM fissi comportano tutte le misure necessarie per mantenere i tassi fissati ad un valore particolare. Gli ERM gestiti rientrano in qualche modo tra queste due categorie, con il meccanismo europeo dei tassi di cambio ("ERM II") che rappresenta l'esempio più popolare tuttora utilizzato per i paesi che intendono aderire all'unione monetaria europea.
Storia degli ERM
La maggior parte delle valute storicamente ha avuto inizio su un meccanismo di cambio fisso, con i loro prezzi fissati a materie prime come l'oro. In realtà, il dollaro USA è stato ufficialmente fissato per i prezzi dell'oro fino all'ottobre del 1976, quando il governo ha rimosso i riferimenti all'oro dagli statuti ufficiali. Alcuni altri paesi hanno iniziato a fissare le loro valute al dollaro USA per limitare la volatilità, incluso il principale partner commerciale degli Stati Uniti - la Cina - che mantiene un certo livello di controllo fino ad oggi.
Negli anni '90, molti paesi hanno adottato gli ERM fluttuanti che sono rimasti l'opzione più popolare al fine di mantenere la liquidità e ridurre i rischi economici. Le eccezioni alla regola includono paesi come il Venezuela e l'Argentina, così come i paesi che hanno registrato aumenti temporanei nelle loro valutazioni valutarie. Ad esempio, il Giappone e la Svizzera hanno adottato entrambi gli ERM semi-fissi in risposta alla crisi finanziaria europea che ha portato ad un forte aumento del loro valore.
L'ERM fisso ha contribuito a ridurre l'incertezza legata alle fluttuazioni e le pressioni inflazionistiche potenzialmente limitate, ma gli ERM flessibili potrebbero aver contribuito a migliorare i tassi di crescita e la politica monetaria liberata per concentrarsi sulle economie nazionali. Per questi motivi, la maggior parte dei governi moderni usa gli ERM flessibili piuttosto che mantenere gli ERM fissi.
Come funzionano gli ERM
I meccanismi del tasso di cambio gestito attivamente funzionano impostando un intervallo di negoziazione ragionevole per il tasso di cambio di una valuta e quindi rafforzando l'intervallo attraverso gli interventi. Ad esempio, il Giappone potrebbe fissare un limite superiore e inferiore allo yen giapponese rispetto al dollaro USA. Se lo yen giapponese apprezza al di sopra di questo livello, la Bank of Japan può intervenire acquistando grandi quantità di dollari USA e vendendo yen giapponesi sul mercato per abbassare il prezzo.
Altri strumenti che possono essere utilizzati per difendere i tassi di cambio includono le tariffe e le quote, i tassi di interesse interni, la politica monetaria e fiscale o il passaggio a un ERM fluttuante. Queste strategie hanno effetti contrastanti e affidabilità a seconda della situazione. Ad esempio, innalzare i tassi di interesse può essere un modo efficace per aumentare la valutazione di una valuta, ma è difficile da fare se l'economia sta andando bene.
Poiché le banche centrali possono stampare le proprie valute nazionali in quantità teoricamente illimitate, la maggior parte dei commercianti rispetta i limiti degli ERM fissi o semi-fissi. Ci sono alcuni famosi casi di ERM fissi o semi-fissi che falliscono, tra cui la famosa corsa di George Soro sulla Bank of England. In questi casi, gli operatori potrebbero utilizzare la leva finanziaria per fare scommesse enormi contro una valuta che rende gli interventi troppo costosi per le banche centrali da intraprendere senza causare un'inflazione significativa.
ERM in pratica
L'esempio più popolare di meccanismo di cambio è il meccanismo di cambio europeo, concepito per ridurre la variabilità del tasso di cambio e raggiungere la stabilità monetaria in Europa prima dell'introduzione dell'euro il 1 ° gennaio 1999. L'AEC è stato concepito per normalizzare il tasso di cambio. i tassi di cambio tra questi paesi prima di essere integrati al fine di evitare eventuali problemi significativi con il mercato che trova il suo orientamento.
Mentre l'ERM europeo originale è stato sciolto, l'ERM II europeo è stato adottato il 1 ° maggio 2004 al fine di aiutare i nuovi membri della zona euro a integrarsi meglio. Tra i paesi coinvolti vi sono Estonia, Lituania, Slovenia, Cipro, Lettonia e Slovacchia. Alla Svezia è stato permesso di rimanere fuori dall'ERM, mentre la Svizzera ha sempre fluttuato in modo completamente indipendente fino a quando la crisi del debito dell'Eurozona ha portato ad un minimo di 1,20 peg all'euro.
La Cina mantiene anche un ERM flessibile con il dollaro USA, ma la People's Bank of China è stata notoriamente imprevedibile nella sua difesa. Ad esempio, il paese ha deciso di lasciar fluttuare la sua valuta in larga misura in un tentativo controverso di diventare una delle valute di riserva ufficiali del mondo, accanto al dollaro USA e all'euro. Ma gli scettici hanno sostenuto che la svalutazione ha semplicemente reso le sue esportazioni meno costose in un momento in cui il governo voleva aumentare i tassi di crescita economica.