Proteggi il tuo portafoglio contro l'aumento dei tassi
Tassi di interesse e prezzi azionari
I tassi di interesse sono semplicemente il costo di usare i soldi di qualcun altro. Poiché le banche centrali stampano denaro, possono influenzare tali tassi aumentando o diminuendo l'importo che fanno pagare ad altre banche per accedere al denaro. Questi cambiamenti hanno effetti a catena nell'intera economia poiché questi maggiori costi vengono trasferiti alle imprese e quindi ai consumatori. In realtà, i tassi di interesse sono lo strumento di politica monetaria convenzionale primario in uso oggi.
Le banche centrali usano i tassi di interesse per controllare l'inflazione in due modi:
- Aumentare i tassi: un aumento dei tassi di interesse rende i soldi più costosi, riduce la massa monetaria e incoraggia i consumatori a risparmiare.
- Abbassare i tassi: una diminuzione dei tassi di interesse rende i soldi più economici da prendere in prestito, aumenta l'offerta di moneta e incoraggia i consumatori a spendere.
I tassi di interesse influiscono principalmente sui prezzi delle azioni attraverso la loro influenza sul comportamento commerciale e dei consumatori.
Aumentare i tassi di interesse incoraggia le imprese e i consumatori a indebitarsi meno e spendere meno, il che porta a minori entrate e entrate nette. I ricavi e il reddito netto più bassi portano a prezzi delle azioni più bassi e potenzialmente a multipli più bassi . È vero il contrario quando i tassi di interesse si abbassano, la spesa aumenta e la performance finanziaria migliora.
I tassi di interesse influenzano anche le valutazioni azionarie cambiando il tasso di sconto. Se il valore di un'equità è uguale al valore di tutti i guadagni futuri in dollari di oggi, gli investitori devono applicare un tasso di sconto che rappresenti il tasso di interesse prevalente nel periodo. L'aumento dei tassi d'interesse fa sì che le azioni di una società valgano meno oggi, il che teoricamente ridurrebbe la valutazione del patrimonio netto e il prezzo di mercato al momento del rialzo dei tassi d'interesse.
Alcuni settori possono beneficiare di tassi di interesse più elevati e altri soffrono più di altri. Ad esempio, l'industria finanziaria tende a ricevere una spinta perché possono addebitare di più per il prestito di denaro. Tassi di interesse più elevati comportano un aumento dei tassi ipotecari e un margine di interesse netto potenzialmente più elevato per le banche. Ma le aziende manifatturiere potrebbero soffrire perché i più alti tassi di interesse tendono a portare a un dollaro USA più forte ea prezzi globali meno competitivi.
L'aumento dei tassi d'interesse si traduce in prezzi più bassi delle obbligazioni e maggiori rendimenti obbligazionari e viceversa per la caduta dei tassi di interesse. Ma non tutti i legami sono uguali. Le obbligazioni con una scadenza più lunga tendono a fluttuare maggiormente in relazione ai tassi di interesse rispetto alle obbligazioni a breve termine. Ciò è dovuto al fatto che i tassi di interesse in aumento hanno maggiori probabilità di rimanere più elevati per un lungo periodo di tempo, il che si traduce in un costo opportunità maggiore quando si tratta di trovare rendimenti più interessanti altrove.
Il recupero economico globale
Le banche centrali hanno drasticamente abbassato i tassi di interesse in risposta alla crisi finanziaria del 2008. In effetti, molti paesi avevano tassi di interesse vicini allo zero, zero o addirittura negativi . Le banche centrali che stavano ancora vivendo una crisi si sono quindi rivolte a strategie di politica monetaria non convenzionali, come l'allentamento quantitativo (QE) per rafforzare i mercati e ripristinare la fiducia. Dopo diversi anni, queste strategie hanno avuto successo e il mercato si è stabilizzato in larga misura.
Con la piena occupazione e segnali di inflazione , la Federal Reserve statunitense ha iniziato a innalzare i tassi di interesse e ridimensionato i suoi programmi di acquisto di obbligazioni. Allo stesso modo, la Banca centrale europea (BCE) si è mossa per affinare i suoi programmi di acquisto di obbligazioni e potrebbe aumentare i tassi di interesse verso la fine del 2018. Dopo molti anni di tassi di interesse prossimi allo zero, queste tendenze potrebbero portare a rischi per obbligazioni e azioni.
Il ritmo degli aumenti dei tassi d'interesse è lento ma potrebbe avere un grande impatto sul mercato.
Il miglior confronto storico è il periodo successivo alla seconda guerra mondiale. A quel tempo, i tassi di interesse statunitensi erano molto bassi e la Federal Reserve deteneva un gran numero di titoli del Tesoro. La banca centrale iniziò ad aumentare i tassi all'inizio degli anni '50 e l'inflazione rimase sotto controllo nei primi anni '60. Il rendimento del Tesoro decennale ha toccato solo il cinque percento, ma lo S & P 500 è salito di circa il 500 percento, dimostrando che le azioni possono essere resilienti ai tassi di rialzo se l'economia sottostante è forte.
Altri mercati non statunitensi potrebbero sperimentare le stesse dinamiche di quando iniziano a ridurre gli acquisti di asset e alla fine aumentano i tassi di interesse. È importante considerare il motivo per cui i tassi di interesse stanno aumentando piuttosto che considerarli come un evento isolato. E anche se le azioni statunitensi stanno frenando durante un contesto di tassi in crescita, i mercati azionari internazionali potrebbero sovraperformare le azioni statunitensi se i loro tassi non sono in aumento data la forza del dollaro USA.
Come proteggere il tuo portafoglio
Esistono diverse strategie che gli investitori internazionali possono prendere in considerazione per proteggere i loro portafogli.
È probabile che i prezzi delle obbligazioni diminuiscano all'aumentare dei tassi di interesse. Negli Stati Uniti e nell'UE, ciò potrebbe significare la fine del rally del mercato obbligazionario pluriennale che è stato alimentato da tassi bassi. Gli investitori potrebbero voler prendere in considerazione la possibilità di ridurre la scadenza dei loro portafogli obbligazionari per mitigare tali rischi o adeguare le loro allocazioni patrimoniali per favorire più titoli azionari rispetto alle obbligazioni, se del caso per il livello desiderato di rischio e rendimento.
Le azioni potrebbero non avere la stessa probabilità di vedere un calo dai tassi di interesse più elevati, ma alcuni settori potrebbero guadagnare e soffrire più di altri. I beni di prima necessità, il settore immobiliare e le utility potrebbero vedere una contrazione nelle valutazioni poiché i loro dividendi valgono meno per gli investitori, mentre i titoli finanziari e industriali potrebbero sovraperformare con l'aumentare dei tassi di interesse. Gli investitori potrebbero voler prendere in considerazione strategie di rotazione settoriale per trarre vantaggio da queste dinamiche.