Come analizzare gli investimenti dall'alto verso il basso
In questo articolo, daremo un'occhiata a come funziona l'investimento top-down e come gli investitori internazionali possono applicare i principi quando trovano opportunità per i loro portafogli.
Guardando il grande quadro
L'approccio top-down all'investimento parte dal punto di partenza più alto - decidere quale Paese rappresenta il miglior clima per gli investitori. A prima vista, il prodotto interno lordo ("PIL") sembrerebbe essere il punto di partenza più logico data la sua ampia misura di crescita economica, ma gli investitori scopriranno che queste cifre puntano quasi sempre ai mercati emergenti come i migliori posti per schierare capitali - che non è sempre vero per una serie di motivi.
La frontiera e i mercati emergenti possono avere i più alti tassi di crescita economica, ma ci sono almeno altri due fattori importanti da considerare:
- Rischi geopolitici - Gli investitori internazionali devono determinare se l'economia di un paese viene messa a rischio dalla propria situazione politica o da altri paesi della regione che possono essere instabili, portando a conflitti economici o fisici. Ad esempio, l' annessione della Crimea da parte della Russia nel 2014 ha aumentato il rischio di investire nell'Europa orientale.
- Valori patrimoniali - Gli investitori internazionali devono anche considerare le valutazioni patrimoniali nel contesto di una crescita economica. Mentre un'economia in rapida crescita può generare aziende in rapida crescita, il mercato potrebbe chiedere troppo ai titoli. Le scorte immobiliari cinesi , ad esempio, sono diventate sopravvalutate nel 2016 mentre i prezzi salivano vertiginosamente.
Oltre a queste preoccupazioni, gli investitori dovrebbero considerare gli effetti della valuta di un paese sul proprio investimento. Un titolo estero può sembrare che stia registrando forti tassi di crescita in termini di valuta locale, ma tali tassi di crescita potrebbero scomparire quando si tiene conto del deprezzamento nella valuta locale rispetto al dollaro USA. Questo deprezzamento si realizzerebbe quando l'investitore convertirà i profitti in dollari USA alla fine del ciclo di investimento.
Scegliere il settore giusto
Il passo successivo per coloro che adottano un approccio di investimento top-down sta analizzando industrie specifiche all'interno di un paese scelto. In molti casi, un paese o una regione sperimenteranno la maggior parte della sua crescita in specifiche aree dell'economia in un dato momento piuttosto che in generale in tutti i segmenti. Queste aree tendono a cambiare nel corso di un ciclo economico completo, con la tecnologia di solito all'avanguardia e le utility in ritardo nel ciclo.
Ad esempio, la crescita economica di un paese può essere fortemente legata a un settore specifico, come la vendita al dettaglio o l' energia . Investire in modo ampio in tutti i settori dell'economia potrebbe ridurre i potenziali ritorni rispetto a quelli mirati a quelli che stanno crescendo più rapidamente - o potenzialmente in grado di crescere più velocemente in futuro.
Un ceto medio in crescita in un mercato emergente, ad esempio, potrebbe preparare le basi per la crescita delle azioni discrezionali dei consumatori.
È anche importante verificare se le industrie sono influenzate dai governi. Ad esempio, alcuni paesi forniscono sussidi a industrie strategicamente importanti. Questi sussidi potrebbero contribuire a incrementare la redditività a breve termine, ma potrebbero non essere disponibili per sempre.
Analizzando il Nitty Gritty
La seconda metà e l'ultima fase dell'approccio di investimento top-down è di dare un'occhiata più da vicino ai dettagli di un singolo bene prima di acquistarlo. In questo caso, gli investitori dovrebbero dare un'occhiata agli aspetti fondamentali e tecnici di una risorsa specifica all'interno dell'economia di un paese e sottoinsieme industriale. Queste attività potrebbero includere azioni estere, American Depositary Receipts ("ADR"), ETF internazionali che riguardano aree specifiche o altri tipi di attività.
A livello tecnico, gli investitori internazionali dovrebbero cercare beni che hanno registrato un aumento anziché scendere dei prezzi per poter essere scambiati a fianco della tendenza. A livello fondamentale, gli investitori dovrebbero cercare attività sottovalutate relative sia ai titoli nazionali che ai titoli internazionali che condividono la stessa classe di attività e industria. Queste dinamiche assicurano che gli investitori non paghino più del dovuto per un dato bene.
Gli investitori possono misurare il valore osservando gli indici finanziari come il rapporto prezzo / utili (P / E) o il listino prezzi (P / B), nonché altri fattori quali il flusso di cassa libero e la crescita dei ricavi. Spesso, gli investitori costruiscono modelli finanziari che estrapolano i flussi di cassa in 3-5 anni e scendono i flussi di cassa alla data corrente per determinare se uno stock è sopravvalutato o sottovalutato.
Infine, gli investitori dovrebbero considerare con attenzione i coefficienti di spesa associati agli ETF internazionali e ad altri fondi, in particolare fondi settoriali che tendono ad essere più costosi.
Punti chiave da asporto
- Investire dall'alto verso il basso significa guardare all'economia di un paese, seguito da settori specifici, seguiti da singole attività.
- Gli investitori internazionali dovrebbero considerare una serie di diversi fattori di rischio quando analizzano le economie, incluso il rischio geopolitico e le valutazioni delle attività, mentre selezionano le industrie che sono ben posizionate all'interno dell'economia.
- Le attività individuali vengono analizzate al meglio utilizzando una combinazione di analisi tecniche e fondamentali al fine di determinare la valutazione relativa e assoluta.