Scambi e vendite di filiali

Guardando a due modi un business può disinvestire di beni

Un lettore di recente mi ha scritto chiedendomi della differenza tra uno spin-off esentasse e una vendita di divisione o sussidiaria. "Qual è la differenza e quale è meglio per me come azionista?", Volevano sapere. La risposta è importante per il tuo portafoglio di investimenti e può aiutarti a valutare se hai a che fare con la gestione amichevole degli azionisti .

Che cos'è uno spin-off esentasse e perché succede?

Supponiamo che tu abbia posseduto 5.000 azioni in Acme Power & Light Company.

Per qualche ragione, questa particolare utility possiede anche una piccola catena di negozi di gioielli (succede questo genere di cose - la compagnia di assicurazioni AIG possiede una stazione sciistica!). Il CEO di Power & Light parla al Consiglio di amministrazione e afferma: "Questo non ha nulla a che fare con la nostra attività: non possiamo concentrarci sulla produzione di elettricità se dobbiamo monitorare i livelli delle scorte presso la gioielleria. creare uno spin-off esentasse per i nostri azionisti, ma sono stanco di trattare con la filiale, deve andare ".

Se la società di servizi pubblici decidesse di vendere la filiale, potrebbe andare a qualcuno come Warren Buffett, che di solito acquisterebbe l'attività in cambio di denaro. Il problema è che l'IRS addebiterà alla società di servizi un'imposta sulle plusvalenze sulla vendita dell'attività se ha apprezzato in valore. Se la filiale ha fatto parte della società per molto tempo, è quasi certamente aumentata di valore nel periodo di detenzione.

Con la maggior parte delle società nella fascia di imposizione fiscale del 35%, significa che la gestione riceverà solo circa il 65% di quello che la controllata vale su base post-tasse.

Se la società di servizi pubblici decidesse di rilasciare agli azionisti una società esentasse, incorporerebbe invece la gioielleria come propria attività autonoma, assegnandole un nuovo CEO, un proprio Consiglio di amministrazione, uffici aziendali, ecc.

Stamperebbe i certificati azionari e, in molti casi, li distribuirà agli azionisti esistenti della società Power & Light su base pro-rata. Se possedessi il 5% delle azioni della società di servizi pubblici, riceverai il 5% dello stock totale nella nuova gioielleria.

In alcuni casi, la società avrà prima una IPO per la sussidiaria, vendendo al pubblico una percentuale stabilita, ad esempio il 10% o il 20% delle azioni, per poi ricollocare le rimanenti azioni agli azionisti. Quando Philip Morris ha scacciato Kraft Foods un paio di decenni fa, questa era la strada che ha scelto di fare.

Se vuoi saperne di più su come funzionano gli spin-off tax-free, puoi leggerli qui .

Quali sono i vantaggi di uno spin-off derivato rispetto ad una vendita definitiva di un sussidiario?

Perché dovresti, come azionista, preferire lo spin-off esentasse? Ecco tre ragioni:

1. Generalmente non ci sono conseguenze fiscali perché non hai ricevuto nulla di nuovo - hai sempre posseduto il 5% della catena di gioielleria, ora è solo un'azienda separata.
2. La catena di gioielleria sarà in grado di concentrarsi su ciò che è meglio per questo. Prima, probabilmente non era in grado di convincere il CEO della società di servizi pubblici a fargli prendere in prestito denaro ed espandersi attraverso gli Stati Uniti. Ora, deve solo concentrarsi su ciò che massimizza la propria struttura del capitale . Può vendere azioni , emettere obbligazioni , prendere in prestito denaro dalla banca, ecc.

1. La società di servizi è libera da distrazioni e non deve preoccuparsi di un'attività che non rientra nei suoi obiettivi strategici a lungo termine, il che significa che potrebbe persino migliorare le proprie prestazioni.

Il più delle volte, gli spin-off tax-free sono davvero situazioni vantaggiose per tutti. Ci sono stati diversi casi storici di filiali un tempo piccole che vengono scorporate e che stanno crescendo così rapidamente, che fanno impallidire l'ex società madre, arricchendo gli azionisti originali.