Fare soldi investendo in azioni di cattive compagnie

In che modo gli investimenti poco intuitivi possono migliorare i risultati

Una delle cose che trovo spesso sorprende gli investitori nuovi e inesperti è che a volte è possibile fare soldi possedendo società cattive. Per essere più specifici, è talvolta possibile generare significativi ritorni di investimento acquistando il titolo meno attraente in un particolare settore o settore se si ritiene che il settore o l'industria debbano essere invertiti. Può essere contro-intuitivo, ma una volta capito la matematica dietro il fenomeno, ha perfettamente senso non solo per il motivo per cui accade, ma come è possibile per un analista d'investimento accorto fare un sacco di soldi se la sua ipotesi si rivela per essere corretto.

Prima di spiegare come funzionano i soldi investendo in compagnie svantaggiate, tuttavia, ritengo che sia necessario un avvertimento. Questi tipi di operazioni fanno parte di una famiglia di attività di gestione del portafoglio che il padre del valore investendo, Benjamin Graham, saggiamente pensato dovrebbe essere limitato a una classe di investitori che ha definito "investitori intraprendenti"; coloro che sono altamente informati, possiedono risorse personali significative sia in termini di reddito che di patrimonio netto rendendoli in grado di sopravvivere alla volatilità e alle potenziali perdite coinvolte in tale posizione di portafoglio e che hanno il temperamento necessario per affrontare le inevitabili frustrazioni che accompagneranno questo tipo di operazione. La maggior parte delle vere fortune, la ricchezza multi-generazionale sostenibile che può essere trasferita ai figli e ai nipoti in fondi fiduciari , deriva dal possedere un'attività meravigliosa per periodi di tempo straordinariamente lunghi. È molto più facile diventare ricchi investendo in imprese eccellenti , il tipo che ha una straordinaria quantità di valore di franchising , specialmente se riesci a ottenerle durante i periodi in cui il prezzo delle azioni è temporaneamente inferiore a causa di qualche problema a breve termine , anche se pagando un prezzo equo per loro è spesso un modo intelligente di comportarsi.

Ti sto insegnando su di loro in modo da capire le ragioni per cui alcuni individui e istituzioni potrebbero essere attratti a investire in un'impresa che sembra fare male. Questa non è un'area in cui dovresti calpestare leggermente. Se non si è sicuri di ciò che si sta facendo, considerare l' investimento in un fondo indicizzato o la creazione di un portafoglio diversificato di azioni blue chip , in un conto di intermediazione , in un conto di deposito o attraverso un piano di reinvestimento dei dividendi .

Per prendere in prestito un'analogia dallo sci, ciò che viene avanti è il territorio del black diamond.

Un esempio di guadagno da una cattiva attività nell'industria petrolifera

Immagina che sia alla fine degli anni '90 e il petrolio greggio sia di $ 10 al barile. Hai del capitale di riserva con cui desideri speculare; denaro al di fuori del tuo portafoglio principale che sei disposto a rischiare e che non hai bisogno di sopravvivere. È tua opinione che il petrolio salirà presto a $ 30 al barile e ti piacerebbe trovare un modo per approfittare della tua intuizione. Di solito, come investitore a lungo termine, cercherete la compagnia con le migliori economie e vi riservate il capitale in azioni, parcheggiandole per decenni mentre avete raccolto e reinvestito i dividendi . Tuttavia, ti ricordi una tecnica insegnata in Analisi della sicurezza e in realtà cerchi le compagnie petrolifere meno redditizie e inizi a comprare azioni invece di investire nelle major petrolifere.

Perché dovresti farlo? Immagina di guardare due diverse compagnie petrolifere fittizie:

• L'azienda A è un grande business. Il greggio è attualmente di $ 10 al barile, e la sua esplorazione e altri costi sono $ 6 al barile, lasciando un profitto di $ 4 al barile.
• La società B è un affare terribile in confronto. Ha esplorazioni e altre spese di $ 9 al barile, lasciando solo $ 1 al barile di profitto al prezzo corrente di $ 10 al barile.

Ora, immagina che le razze schizzinose arrivino a $ 30 al barile. Ecco i numeri per ciascuna azienda:

• L'azienda A guadagna $ 24 al barile. ($ 30 al barile prezzo grezzo - $ 6 in spese = $ 24 profitto).
• La società B guadagna $ 21 al barile ($ 30 al barile - $ 9 in spese = $ 21).

Sebbene la società A produca più denaro in senso assoluto, il suo profitto è aumentato del 600% da $ 4 al barile a $ 24 al barile rispetto alla società B, che ha aumentato il profitto del 2.100%. Inoltre, quando i tempi erano difficili, la società A aveva probabilmente un rapporto prezzo / utili più elevato rispetto all'azienda B, quindi quando le cose si sono riprese, è possibile che quest'ultimo abbia sperimentato qualcosa di noto come espansione multipla, aggiungendo un ulteriore impulso. Il risultato sarebbe il prezzo delle azioni della società B che aumenta di più, forse in modo esponenziale di più, rispetto al prezzo azionario della società A.

In altre parole, la società A è il business migliore , ma la società B è il titolo migliore.

La ragione è possibile a volte fare soldi Investire in cattive imprese è dovuto al modo in cui funziona Leva operativa

Quello che hai visto nel nostro scenario ipotetico si verifica a causa di qualcosa noto come leva operativa. La leva operativa è un termine usato per descrivere il livello di spese fisse di un'impresa rispetto alle entrate . Per le aziende con una leva operativa elevata, le spese fisse - le cose che devono essere pagate per rimanere in attività - sono enormi. Fino a quando non sono coperti, l'azienda perde denaro o si ferma persino. Quando tali spese fisse vengono superate, una parte enorme di ogni dollaro in più di entrate cade nella linea di fondo. Questa può essere un'arma a doppio taglio perché significa che quando le entrate scendono al di sotto della soglia di spesa fissa, sia i dolorosi tagli, compresi i licenziamenti di massa e le chiusure degli impianti, devono avvenire per "legittimare" l'organizzazione, altrimenti le perdite cominceranno ad accumularsi rapidamente . Il rovescio della medaglia, quando viene superata la soglia delle spese fisse, i profitti scendono al fondo del conto economico e affogano i proprietari in una percentuale sproporzionata di denaro.

Le aziende con una leva operativa elevata tendono a trovarsi in entrambi:

• Industrie ad alta intensità di attività: le compagnie aeree e le acciaierie sono esempi per eccellenza. Quando le cose vanno male, tendono a cadere su se stesse nella corsa al tribunale fallimentare, spazzando via gli investitori lungo la strada. Quando le cose vanno bene, i prezzi delle azioni esplodono verso l'alto, rendendo molte persone (spesso temporaneamente) ricche.
• Industrie dipendenti dalle materie prime - produttori di rame, minatori d'oro, società di esplorazione petrolifera; queste imprese hanno enormi fluttuazioni nelle entrate che si traducono in oscillazioni della redditività selvaggia a causa del fatto che i costi fissi non possono sempre adattarsi rapidamente come il valore di mercato della merce prodotta o distribuita.

Ci sono modi molto più semplici per fare soldi nella vita. Un brutto affare può essere un costante mal di testa, deluderti a ogni svolta mentre fornisce l'illusione occasionale di progresso. È molto più facile trovare una buona collezione di imprese meravigliose e lasciare che il tempo e la composizione facciano la loro magia, incluso permettendoti di goderti gli effetti leva delle passività fiscali differite . Se la storia è una guida, è probabile che finirai molto più felice per mettere le mani su uno di questi tipi di operazioni e aggrapparti come un pitbull, rifiutando di lasciarlo fuori dalla tua portata. Aggiungi diversificazione per ogni sfortuna lungo la strada e non è terribilmente difficile costruire ricchezza .