Il buono, il brutto e il cattivo di investire in fondi indicizzati
Nei prossimi minuti, voglio illustrarti come penso ai fondi indicizzati - il buono, il brutto e il cattivo - per aiutarti a guadagnare una certa prospettiva.
Quali sono i fondi indicizzati?
Per capire cos'è un fondo indice, devi prima capire la definizione di un indice.
Un indice in realtà non esiste in un certo senso. Piuttosto, è un concetto accademico; un'idea. Fondamentalmente, si tratta di una persona o di un comitato di persone sedute e di una lista di regole su come costruire un portafoglio di partecipazioni individuali perché, alla fine, l'unica cosa che si può fare è investire in singoli individui. azioni o obbligazioni , presumendo che limitiamo la nostra discussione ai mercati azionari e obbligazionari.
Ad esempio, l'indice più famoso di tutti i tempi, il Dow Jones Industrial Average , è un elenco di trenta titoli blue chip . Questo elenco deve essere costituito da una collezione rappresentativa di titoli che sono importanti per l'economia degli Stati Uniti.
Le azioni sono ponderate in base al prezzo delle azioni e vengono apportate rettifiche per operazioni come le scissioni di azioni . Gli stock sulla lista sono selezionati dagli editori di The Wall Street Journal . Storicamente, il DJIA è stato altamente passivo in quanto i cambiamenti sono piuttosto rari. Il Dow Jones Industrial Average ha battuto molti altri indici, incluso lo S & P 500, per lunghi periodi di tempo con un margine significativo su una base composta, anche se i risultati di anno in anno si discostano e spesso appaiono piccoli.
Parlando di S & P 500, è ora, forse, l'indice più discusso al mondo. Abbreviazione di Standard and Poor's 500, fu lanciato per la prima volta nel 1957. L'S & P 500 ha una metodologia più complessa rispetto alla Dow Jones Industrial Average. Ho scritto molto sul fatto che, negli ultimi dieci anni, la metodologia di S & P 500 è stata tranquillamente cambiata in modi in cui molti investitori inesperti non capiranno, ma che, se fossero stati in vigore in passato, avrebbero quasi sicuramente abbassato il livello. restituisce l'indice del mercato azionario generato. Oggi gli investitori sono in gran parte ignari del fatto che quello che stanno ricevendo non è l'S & P 500 del loro nonno. Ad un certo punto, si entra in un paradosso Ship of Theseus e ci si deve chiedere, a che punto si sta affrontando una cosa completamente diversa.
In ogni caso, un fondo indicizzato è semplicemente un fondo comune che, invece di avere un gestore di portafoglio che effettua selezioni, esternalizza il lavoro di allocazione di capitale all'individuo o al comitato che determina la metodologia dell'indice. Cioè, se acquisti un fondo azionario Dow Jones Industrial Average o ETF (un ETF, o un fondo negoziato in borsa, è un fondo comune che scambia come una quota di azioni durante il giorno piuttosto che stabilirsi alla fine della giornata come un ordinario fondo comune, spesso lo stesso portafoglio, le stesse partecipazioni sottostanti), si sta davvero consegnando il compito di gestire i propri soldi agli editori del Wall Street Journal .
Se acquisti un fondo dell'indice S & P 500, stai semplicemente trasferendo il lavoro di gestione dei tuoi soldi a una manciata di persone presso Standard and Poor's. Alla fine, possiedi ancora un portafoglio di singoli titoli, è semplicemente detenuto in una struttura aggregata con un gestore di portafoglio che è responsabile di ottenere risultati il più vicino possibile all'indice (noto come "monitoraggio"). Per saperne di più sulla configurazione di un fondo comune, leggi Come è strutturato un fondo comune .
Quali sono i vantaggi dell'investimento nei fondi indicizzati?
I fondi dell'indice hanno molti vantaggi, soprattutto per gli investitori più poveri, il che è uno dei motivi per cui ho profuso molte lodi su di loro nel corso degli anni.
In primo luogo, finché l'investitore capisce che non c'è nulla di magico nella parola "indice" - ci sono buoni indici, indici negativi e indici mediocri - e seleziona un indice sottostante intelligente gestito da una società di gestione patrimoniale stabile e responsabile, dovrebbe fornire un modo soddisfacente per partecipare a qualsiasi mercato sottostante che rappresenta con un singolo acquisto.
Questo ha un sacco di convenienza e può significare costi di transazione inferiori, il che conta se investi solo qualcosa come $ 25.000 o $ 50.000 e le commissioni potrebbero consumare una quantità significativa del tuo capitale se hai tentato di costruire il tuo 30, 50, 100+ portafoglio azionario direttamente in un conto di intermediazione .
In secondo luogo, molti fondi indicizzati nel mercato azionario tendono a essere gestiti in modo da minimizzare il fatturato. Il basso turnover, o alta passività a seconda di come preferisci esprimerlo, è stato a lungo una chiave per investire con successo. In effetti, esiste un enorme corpo di ricerca che mostra che gli investitori starebbero meglio in molti casi acquistando direttamente le componenti dell'indice sottostante, come singoli titoli, e sedendosi su di esse senza ulteriori modifiche rispetto a quelle che sarebbero investendo nell'indice finanziare se stesso. Questi portafogli di navi fantasma, come sono a volte noti, richiedono un tipo specifico di profilo psicologico, ma i premi nei periodi di 25-50 anni possono essere sorprendenti. Non devi preoccuparti delle modifiche alla metodologia e hai una flessibilità di pianificazione fiscale molto migliore se dovessi avere bisogno di raccogliere denaro.
In terzo luogo, i fondi indicizzati tendono ad avere rapporti di spesa del fondo comune più bassi rispetto ad altri fondi comuni di investimento. Questo può aggiungere denaro reale nel tempo se non si è abbastanza fortunati da avere un ampio portafoglio con la scala necessaria per trarre vantaggio da altre opportunità e strategie di pianificazione. Prendi un'azienda come Vanguard, il più grande sponsor dei fondi di indice nel mondo. Secondo il gestore patrimoniale della Pennsylvania, il saldo mediano di partecipazione per uno dei suoi conti pensionistici era di soli $ 29,603 [fonte PDF, pagina 5, stampato]. Ciò significa che metà di questi account ha meno di $ 29,603 e metà ne ha di più.
Questo è straordinariamente piccolo rispetto a molte società di gestione patrimoniale. In realtà, non copre nemmeno la commissione minima per molti dei guerrieri bianchi, gruppi benestanti di gestione patrimoniale che costruiscono portafogli per il ricco e alto patrimonio netto (per darvi un'idea, l'azienda che ho fondato per gestire il mio la ricchezza della famiglia ha un investimento minimo di $ 500.000 solo per considerare di lavorare con un cliente esterno che vuole investire con noi). Un investitore con $ 29.603 non potrebbe nemmeno essere assistito presso la maggior parte dei dipartimenti fiduciari regionali. Anche allora, se il conto fosse solo di $ 100.000 o $ 150.000, alcuni di quei dipartimenti fiduciari bancari avrebbero addebitato commissioni per la gestione degli investimenti tra il 2,5% e il 3,0%, quindi non ne sarebbe valsa la pena vista la sottostima quasi garantita relativa all'indice a meno che tu non stia ricevendo una sorta di assistenza completa per la pianificazione finanziaria o altri servizi; ad esempio, una vedova in una città di campagna che non ha a che fare con il pagamento delle bollette perché la banca si prende cura di tutto così da poter vivere i suoi giorni rimanenti in pace dopo aver perso il marito o la moglie. Ci può essere molta utilità per una persona in quella situazione, specialmente qualcuno che non è bravo con i soldi e non ha più di un paio di decenni per vivere in modo che il differenziale tariffario non abbia un periodo di capitalizzazione enorme da espandere su se stesso in termini di costo opportunità .
In effetti, mi sento così fortemente a proposito dei potenziali risparmi di un fondo indicizzato che penso sia una buona regola generale per ogni giovane investitore di modeste risorse che investe attraverso un piano 401 (k) al lavoro per optare quasi sempre per il basso -costo, fondo indice altamente passivo rispetto a qualsiasi altra offerta a sua disposizione. È come gestisco i beni della mia famiglia se sono bloccati in un piano di pensionamento nel luogo in cui lavorano.
In quarto luogo, i fondi indicizzati hanno un enorme vantaggio psicologico per le persone che non sono intrinsecamente buone con la matematica. Non sottovalutare quanto incredibile possa essere nel salvare una famiglia dalle difficoltà finanziarie e dalla rovina a causa della sua influenza sul comportamento. Molti uomini e donne, che altrimenti potrebbero essere intelligenti, brave persone, non hanno una conoscenza di base su come i numeri interagiscono insieme. Per dimostrarlo, prendi la cosiddetta domanda bat and ball.
"Un pipistrello e una palla costano $ 1,10 in totale. Il pipistrello costa $ 1,00 in più della palla. Quanto costa la palla? "
Un sacco di gente risponde, "$ 10". È sbagliato. La risposta è $ 0,05. Allo stesso modo non riescono a capirlo immediatamente - e le persone possono imparare nella maggior parte dei casi, naturalmente, è che non vogliono disturbare - non capiscono il calcolo della diversificazione. Non ottengono che i singoli componenti possano capitalizzarsi a un tasso inferiore, in media, rispetto al portafoglio complessivo o che diversi fallimenti di diverse partecipazioni lungo il percorso possano ancora generare rendimenti positivi. Il fondo indice risolve questo perché serve come quello che ho definito un meccanismo di offuscamento. Nasconde i rendimenti dei componenti sottostanti in modo che gli investitori non debbano pensarci. Non vedono le cose come le loro scorte di petrolio crollare del 50% o più perché è nascosto nel numero di prezzo delle azioni del fondo indice primario. Investitori ricchi, investitori sofisticati, non hanno bisogno di questo tipo di trucco mentale. Possiedono direttamente gli stock. In questo modo, il fondo indicizzato può aiutare gli investitori a sospendere più a lungo di quanto avrebbero altrimenti, pensando al loro portafoglio complessivo e non alle componenti sottostanti. (C'è un pericolo significativo in questo approccio, tuttavia, in quanto se le modifiche alla metodologia fanno sì che le partecipazioni sottostanti siano meno che stellari, alla fine ciò danneggerà l'investitore. Per capire cosa intendo, un vecchio saggio ho scritto il mio aiuto.)
In quinto luogo, i fondi indicizzati, per la loro natura già diversificata, diffondono i pericoli degli investitori che soffrono di un pregiudizio cognitivo chiamato escalation irrazionale.
In sesto luogo, i fondi indicizzati costringono le persone che non sono in grado di valutare le imprese , e quindi non possiedono titoli azionari, per evitare la tentazione di selezionare le quote di proprietà individuali in diverse imprese. Non crederesti mai quanto spesso ho visto persone normali che sono intelligenti in ogni genere di aree buttare i loro risparmi di una vita in una società che non capiscono sulla base della giustificazione più ridicola. Affidando in outsourcing il loro pensiero agli editori del Wall Street Journal , una manciata di impiegati come Standard and Poor's, o chiunque altro stia eseguendo un determinato indice, sostanzialmente permettono a chi ha più alfabetizzazione finanziaria e comprensione di prendere decisioni per loro conto.
Quali sono i lati negativi dell'investimento nei fondi indicizzati?
Il rovescio della medaglia, ci sono diversi svantaggi principali di investire in fondi indicizzati. Questi diventano più pronunciati e più riesci ad avere successo.
In primo luogo, è necessario capire che i fondi dell'indice sono un'approssimativa approssimazione della cosa che li fa funzionare. Non sono ideali, sono semplicemente "abbastanza buoni". Quando si esaminano le prove accademiche sottostanti, è schiacciante dimostrare che, storicamente, il successo si presenta più frequentemente per gli investitori che:
- Combinare la proprietà azionaria diversificata con
- Periodi di proprietà lunghi a causa del basso turnover e
- Mantenere i costi bassi.
Per gli investitori di classe media e inferiore, il fondo indicizzato era l'unico modo per raggiungere tale obiettivo se non si desidera dedicare molto tempo al proprio portafoglio. Infatti, sebbene il futuro possa differire dal passato, quindi non vi è alcuna garanzia che sarà sempre così, se poteste tornare indietro nel tempo e avere una scelta tra investire in un fondo indicizzato - sceglieremo la capitalizzazione di mercato dell'indice S & P 500 ponderata versione per semplicità - o creare il proprio fondo indicizzato privato acquistando tutti e cinquecento titoli sottostanti, singolarmente, su base omogenea e trattenendoli senza ulteriori modifiche, tra cui la visione di diverse posizioni individuali in bancarotta, il fondo indice privato avrebbe schiacciato il fondo indice pubblico in periodi di 30, 40, 50+ anni.
In realtà, non è nemmeno vicino. Nessuna persona intelligente avrebbe scelto il fondo indicizzato pubblico su un fondo azionario di proprietà privata costituito dai singoli titoli detenuti su una base di uguale peso dopo aver visto i dati se lui o lei poteva permettersi i costi. Il Dr. Jeremy Siegel ei suoi ricercatori a Wharton hanno dimostrato questo al di là di ogni potenziale disaccordo, quindi discutere con esso è come sostenere la Flat Earth Society. I numeri sono cristallini e inconfutabili. L'inclinazione accademica nel settore della gestione patrimoniale lo sa, ma è Mokita - una verità che non viene pronunciata al di fuori dei circoli professionali o di alcune classi perché è impossibile offrirla su una base diffusa senza rompere i mercati azionari a causa della mancanza di fluttuazione nel i componenti più piccoli (è diventato così cattivo, i componenti più grandi ora devono essere regolati in base al peso flottante, il che significa che in futuro gli investitori di capitali pubblici indicizzeranno la loro ricchezza a ricchi insider che decideranno di vendere al la cima delle bolle del mercato azionario, un aggiustamento esoterico che, pur essendo necessario per far fronte ai massicci afflussi di capitali, equivale a un ulteriore trasferimento dai poveri ai ricchi e non mi fa nemmeno iniziare sul fatto che molte persone pensano che l'S & P 500 è gestito passivamente - non lo è, è altamente passivo ma è gestito molto attivamente da un comitato di persone di Standard and Poor's che cambiano le regole di tanto in tanto, incluso sellin g fuori alcune delle azioni internazionali di ritorno più alte).
Molti dei gruppi di gestione patrimoniale d'élite gestiranno portafogli di tipo privato come questo per gli investitori che desiderano una migliore diversificazione della metodologia di pari peso se lo chiedono. Può essere fatto a un costo aggiuntivo molto basso a condizione che l'investitore abbia la scala necessaria. Infatti, lo stesso John Bogle ha cercato di convincere Vanguard a offrire un tale servizio alcuni decenni fa prima che la direzione che lo ha costretto alla pensione a causa della sua età abbia rifiutato l'idea di lavorare troppo per l'azienda. Personalmente, ho sempre pensato che fosse un peccato perché Bogle aveva ragione: le conseguenze fiscali per gli investitori facoltosi sono abbastanza importanti, lasciando da parte il vantaggio di peso uguale rispetto a quello di mercato del tutto, che è ancora meglio possedere direttamente i componenti sottostanti. Tra il rischio di guadagni incorporati, che toccherà un po 'in un attimo, e la possibilità di tassare il raccolto in caso di necessità di raccogliere fondi, il vantaggio diventa scioccante col passare del tempo e il compounding fa la sua magia. Le persone che non capiscono i principi alla base dei primi lavori di Bogle, la cosa che rende il fondo indice funzionale, in primo luogo, non comprendono il pubblico, la struttura aggregata non è un requisito; non è necessario catturare le forze della passività, i bassi costi e l'efficienza fiscale. Piuttosto, è solo un modo per coloro che non hanno una scala sufficiente per trarne vantaggio. È il secondo migliore. Non è mai stato pensato per i ricchi, che, se desiderano indicizzare, dovrebbero gestire un fondo di indici privato per conto proprio.
Quanto ci vorrebbe per giustificare la creazione del proprio fondo indicizzato privato piuttosto che investire attraverso un fondo pubblico indicizzato collettivo? Buona domanda. Una rapida occhiata alla maggior parte delle aziende di scarpe bianche indica che probabilmente si potrebbe ottenere una percentuale compresa tra 0,75% e 1,00% se si hanno meno di $ 5 milioni. Se hai $ 5 milioni a $ 100 milioni, potresti farcela a pagare tra lo 0,25% e lo 0,50%. A causa della capacità di raccogliere le perdite fiscali e avere risorse distribuite in modo più equo, ci sono buone probabilità tra 25 e 50 anni, non starai meglio, ma stai molto meglio nonostante le commissioni leggermente più alte dovute a una metodologia di costruzione del portafoglio superiore per il tuo account su un indice privato rispetto a quanto faresti con il fondo indicizzato pubblico. Ancor più ingiustamente, più sei ricco, più è grande il vantaggio. Questo non è possibile se hai qualcosa come $ 50.000 a meno che non sei davvero intraprendente e convincere una società di brokeraggio a darti cinquecento scambi gratuiti in cambio dell'apertura di un account, poi chiedere allo stesso broker di reinvestire i dividendi gratuitamente. Anche in questo caso, ci sarà una buona quantità di lavoro su di te e rischierai di riorganizzare le spese di riorganizzazione aziendale di $ 50 o più tagliando i tuoi profitti che non contano su un portafoglio da $ 10 milioni, ma significano molto su un portafoglio da $ 50.000. Si verificheranno scissioni. Le offerte di gara saranno estese. I proxy dovranno essere votati . Solo le spedizioni di documenti potrebbero seppellire il tuo salotto. Si tratta di un calcolo diverso da qualcuno con $ 750.000 che vanno in un posto come Personal Capital e pagando lo 0,89% o qualcuno con $ 50,000,000 camminando in Goldman Sachs e pagando lo 0,25% per risparmiarsi la seccatura e avere tutto a posto senza preoccuparsi.
Un'altra questione potenzialmente devastante con investitori facoltosi che detengono alcuni fondi indicizzati di cui nessuno vuole parlare, e anche se lo fanno, si rifiutano di credere allo stesso modo in cui la gente ha ignorato i pericoli degli stock di dot-com e degli obblighi di debito collateralizzati , è il rischio di capitale incorporato guadagni. Ne ho già parlato prima, ma è uno di quegli argomenti che gli investitori non sanno davvero è anche un potenziale problema a meno che non siano cresciuti intorno alla ricchezza o siano stati ricchi per il tempo sufficiente ad acquisire familiarità con le complessità che provengono dalla gestione di un patrimonio netto di sette, otto o nove cifre. È assolutamente stupido per una persona del genere - so che suona duro ma devi sentirlo perché sto cercando di salvarti dal commettere un errore che potrebbe costarti un sacco di soldi - per un investitore ricco di comprare una quantità significativa di qualcosa come il fondo dell'indice Vanguard S & P 500 in un conto interamente tassabile quando, con una quantità di lavoro relativamente insignificante, lui o lei potrebbe costruire l'indice direttamente dai singoli titoli ed evitare il rischio di rimanere bloccato con enormi potenziali passività fiscali che sorgono perché del modo in cui il codice fiscale tratta i guadagni non realizzati in un fondo.
In particolare, Vanguard ha $ 198.712.172.000 in quel particolare fondo a partire dalla fine del 2014, di cui $ 89.234.130.000 costituiti da guadagni non realizzati. Se Vanguard dovesse sperimentare una corsa significativa al fondo per qualsiasi ragione - e queste cose accadono, fanno e accadrà - la direzione potrebbe essere costretta a liquidare quelle posizioni o, nel migliore dei casi, pagarle "in natura". Questo è qualcosa che gli investitori di Vanguard non hanno mai dovuto prendere in considerazione perché l'indicizzazione è diventata l'ultima moda, è stata in grado di pagare le richieste di rimborso con nuovi depositi un sacco di volte, le attività nette in crescita nel lungo periodo. Se dovesse fermarsi, potrebbe diventare brutto.
Molte persone non dovranno preoccuparsi perché possiedono questo fondo nel loro 401 (k), Roth IRA , o altro rifugio fiscale. Potresti anche non interessartene se pianifichi di donare la maggior parte del tuo patrimonio in beneficenza e il tuo coniuge ha solo pochi anni meno di te con un'aspettativa di vita prossima alla sua fine. Warren Buffett è un buon esempio. La sua seconda moglie, Astrid, erediterà da qualche parte circa $ 100 milioni per mantenerla a suo agio dopo la sua morte, di cui $ 90 milioni saranno in un fondo di indice S & P 500 tassabile e $ 10 milioni in contanti. Tuttavia, Buffett quasi certamente avrà questo messo in una sorta di fiducia di rendita di beneficenza , molto probabilmente organizzata da Munger Tolles, che a sua volta mitiga quasi tutti i rischi fiscali. Anche se non lo avesse fatto, data la grande quantità coinvolta, e la probabilità che la fine della vita arrivasse in breve tempo, il trade-off non vale la pena di costruire un portafoglio direttamente dato che non sta lasciando i soldi ai suoi figli e nipoti.
Se mi chiedeste, probabilmente tracciare il limite di un paio di milioni di dollari, dicendo che se si vuole seguire una strategia di indicizzazione e avere almeno le sette cifre basse investite al di fuori dei confini di tale protezione nel pool, pubblico fondo indicizzato piuttosto che il tuo fondo dell'indice costruito privatamente, potresti voler dire bene ma ti stai comportando in modo molto sciocco. Vorrei poterlo dire più gentilmente o in un modo che non rischia di offenderti, e non importa quanto tu possa non piacermi per averlo portato alla tua attenzione, non cambia il fatto che con un piccolo sforzo e praticamente nessuna spesa netta aggiuntiva, si potrebbe eliminare la possibilità di innescare imposte incorporate, godere di raccolta delle perdite fiscali, e probabili maggiori rendimenti a lungo termine a causa della metodologia superiore delle posizioni inizialmente di pari peso e tuttavia si sceglie di non uscire un fraintendimento di ciò che sei, come è strutturato, o obdurance. Il costo opportunità della ricchezza perduta è reale. È significativo. Tu e i tuoi eredi non avete nessun altro da incolpare. Non c'è nemmeno un vantaggio di convenienza maggiore; non a quelle dimensioni. Se hai mai lavorato con una società di gestione patrimoniale privata, sai che puoi accedere al tuo account di deposito con la stessa facilità con cui puoi gestire un conto in possesso di un fondo indicizzato pubblico. Non c'è un vero svantaggio qui fornito, ancora una volta, la scala richiesta è presente.
Tuttavia, ogni volta che lo dico, inevitabilmente ci sarà la posta dell'odio che fluisce nella mia casella di posta. È inevitabile. Le persone hanno queste strane idee sui fondi indicizzati in quanto ne comprendono i benefici ma non riescono a capire perché funzionano. Non si rendono conto di quanto i vantaggi dell'indicizzazione direttamente in un account privato possano essere eccessivi utilizzando la struttura pubblica aggregata una volta che sei abbastanza ricco. Di conseguenza, si rifiutano persino di esaminarlo, nel qual caso diventa abbondantemente chiaro che non c'è una vera causa di disaccordo. I fatti sono i fatti. Non è una questione di gusti come pollo contro manzo, è una questione di numeri. Mi ricorda le persone che odiano gli avvocati che sperperano milioni di dollari della loro ricchezza duramente guadagnata che potrebbero essere andati ai loro eredi perché rifiutano di occuparsi di un piano di proprietà che richiede solo un modesto sforzo per trarre vantaggio dal rafforzamento scappatoia di base , eppure l'ho visto accadere. È totalmente irrazionale.
Uno svantaggio particolarmente grande della maggior parte dei fondi indicizzati è che non sono intelligentemente rappresentativi di diversi settori e settori . Ci sono quelle che considero ottime argomentazioni sul fatto che l'attuale indice S & P 500 è ponderato troppo pesantemente con le società finanziarie. Qualcosa come un account gestito individualmente potrebbe essere in grado di evitare ciò; creare un fondo di indice privato come ho già discusso e quindi ponderare alcuni settori e settori in maniera più marcata a favore dei fondamentali sottostanti. In alternativa, se sei un investitore fai-da-te, puoi tenere una raccolta di fondi indicizzati, quindi inclinare il portafoglio in determinate direzioni attraverso l'introduzione di azioni individuali progettate per aumentare il loro peso rispetto all'indice. (Il mio suggerimento sarebbe di iniziare considerando le industrie che hanno storicamente prodotto rendimenti a lungo termine superiori alla media . C'è una ragione per cui producono rendimenti di capitale superiori alla media.)
Un altro svantaggio dell'investimento in fondi indicizzati è rappresentato dalle conseguenze sociali. Nonostante le mie lodi per loro in determinate condizioni, e la mia decisione di usarle nella mia fondazione di beneficenza, strutturata come fondo consigliato da donatori per evitare certe rivelazioni, l'onestà intellettuale di base mi richiede di riconoscere che i fondi dell'indice sono parassiti per la loro stessa natura . Esistono estraendo valore dagli investitori regolari che stabiliscono il prezzo attraverso il loro comportamento di acquisto e vendita. Puntando su di essi, i fondi indicizzati ottengono effettivamente un giro gratuito, contribuendo in misura limitata alla funzione necessaria di identificare le imprese e finanziare l'impresa produttiva. Sono in qualche modo simili a un adolescente intelligente che capisce come imbrogliare una macchina per soda per ottenere Coca-Cola gratis. Qualcuno, da qualche parte, sta pagando il prezzo mentre si vanta della sua bevanda a basso costo. Quando li uso per la mia fondazione di beneficenza, sto ottenendo un vantaggio ingiusto. Quando li usi nei tuoi conti pensionistici, stai ottenendo un vantaggio ingiusto. Finché una piccola percentuale sufficiente di persone lo fa, va bene. Sfortunatamente, se un numero sufficiente di persone adottasse l'indicizzazione come strategia di investimento, potrebbe disaccoppiare la quotazione di mercato delle azioni, in particolare quelle più piccole nell'indice, dal prezzo che un mercato razionale libero stabilirà. Ciò sarebbe negativo non solo per la società ma per gli investitori nel lungo periodo.
Dov'è quel punto? Nessuno lo sa Come accennato in precedenza, abbiamo raggiunto una soglia in cui $ 1 su ogni $ 5 investiti nei mercati azionari americani sono messi in fondi indicizzati. Sarebbe stato impensabile non tanto tempo fa. Non è qualcosa che andrà a finire bene se continua. Potrebbero volerci anni, anche decenni, per giocare ma non è una buona cosa. Paradossalmente, la migliore difesa è sapere che cosa possiedi, le posizioni sottostanti dei fondi dell'indice e il modo in cui sono valutate rispetto al valore intrinseco, ma se puoi farlo, non possiedi il fondo indice in primo luogo.
Alcuni dei motivi per cui sono esitante parlare così apertamente dei fondi indicizzati
Una delle sfide che affronto nello scrivere sui fondi dell'indice è la mia insistenza sull'onestà intellettuale - che ti dice come mi sento realmente su un argomento - e la mia preoccupazione che il pubblico sbagliato ascolterà quel messaggio. Per i più poveri e inesperti, i fondi indicizzati sono una manna dal cielo, i cui vantaggi nano nella maggioranza dei casi. È uno dei motivi per cui ne parlo così spesso e li elogia così liberamente. L'ultima cosa che voglio è una persona che in qualche modo interpreti male la mia scrittura sull'argomento e provi a investire in titoli individuali con il loro piccolo portfolio, non avendo idea di cosa stiano facendo e nessun interesse nell'apprendimento. Cose come le posizioni concentrate che sono state distrutte nel fallimento della GT Advanced Technologies sono orribili per me e voglio risparmiare a quante più persone possibile il dolore di attraversare situazioni del genere. Se non puoi leggere un bilancio o analizzare un conto economico , l'indice potrebbe essere tuo amico.
Inoltre, i fondi indicizzati hanno assunto uno status di culto in alcune sottoregioni della popolazione. Li ho indicati come una forma di religione secolare; una sorta di risposta "click-whirr" equivalente a una persona che guida un'auto in un lago perché il sistema di navigazione gli ha detto di continuare a guidare dritto. Ho usato l'analogia prima ma adottano una soluzione pensata per coloro che non hanno un sacco di soldi e poi tentano di ridimensionarla, cosa che non si può fare più di quanto si possa fare usando l'esperienza di costruire una capanna per costruire un grattacielo. È un'assurdità totale, ma incontreranno la forza e l'autorità di un predicatore di fuoco e zolfo, che denunciano chiunque o chiunque metta in dubbio la loro ortodossia.
Spesso, questi sono speculatori falliti che hanno subito perdite significative sul mercato azionario e, come un ex alcolizzato ossessionato dall'idea che tutti bevano, compensa eccessivamente. Lontano dall'uomo o dalla donna ragionevole che dice "Riconosco le carenze e i rischi degli investimenti dei fondi indicizzati e penso che siano ancora la soluzione migliore nonostante questi problemi" - un modo perfettamente razionale e intelligente di comportarsi nella maggior parte dei casi - pensano che l'indice i fondi sono la risposta a tutti i problemi della vita, concentrandosi sui costi fino all'esclusione di tutto il resto, compreso il valore. Non è un caso, per fornire un esempio, così tanti miliardari utilizzano i servizi di Northern Trust per le loro esigenze di amministrazione bancaria e dei fondi fiduciari . Quelle tasse che pagano possono essere un ottimo compromesso in molti casi. Quindi, cosa succederebbe se sottoperformassero il mercato di pochi punti l'anno verso la fine della loro aspettativa di vita, ma tagliarono la loro tassa generazionale sulle proprietà immobiliari di milioni e milioni di dollari grazie a una pianificazione intelligente e strategie di posizione patrimoniale? Pensi che i ricchi siano così stupidi? Una volta ho visto una persona sostenere online che un vincitore della lotteria dovrebbe investire decine di milioni di dollari in fondi indicizzati! Ecco quanto è enorme il divario tra l'investitore medio e l'1% superiore. Non sentirai quasi mai una persona veramente ricca o una famiglia che difenda una politica così idiota.
Il modello di religione secolare è quello corretto perché queste persone sono impegnate nell'idolatria. Adorano la forma della cosa sulla sua sostanza. Non comprendono la differenza tra tempi di mercato, valutazione e acquisti sistematici. Dicono cose assurde come "Non investo in azioni individuali" quando, alla fine, tutti gli investitori in fondi azionari indicizzati sono realmente proprietari di azioni individuali. Tutto ciò che conta è 1.) quali azioni possiedi, 2.) come sono selezionate tali azioni, 3.) le ponderazioni assegnate a tali stock, 4.) i costi relativi ai servizi o ai benefici ricevuti, e 5.) il potenziale esposizione fiscale Forse puoi farlo attraverso un fondo indicizzato, forse non puoi. I portafogli passivi di proprietà diretta saranno una scelta migliore per molte persone di successo.
Considerazioni finali sull'investimento in fondi indicizzati
Dove ci lascia? Le mie conclusioni sono abbastanza semplici e, a rischio di ripetermi in sezioni, le condividerò con voi:
- Se il tuo portafoglio è modesto e non hai idea di cosa stai facendo, i fondi indicizzati sono probabilmente la soluzione migliore. Sono abbastanza buoni per quello che ti serve e probabilmente ti salveranno da un sacco di errori.
- Se i tuoi soldi sono tenuti prigionieri in un piano 401 (k) al lavoro e devi prendere decisioni di allocazione, i fondi indicizzati a basso costo sono quasi sempre tra le migliori scelte che hai a disposizione. Valutate seriamente di investire in esse rispetto alle alternative o, per lo meno, di renderle una parte fondamentale del vostro portafoglio.
- Se sei ricco o di alto valore netto, abbastanza per ottenere economie di scala con i tuoi soldi, approfittare di certe strategie di pianificazione e fiscali e avere molti soldi al di fuori dei paradisi fiscali, sei un vero bufalo se investi nel pool, pubblico fondo indicizzato. Invece, se si desidera utilizzare un approccio di indicizzazione, creare un fondo indice privato per conto proprio o pagare a qualcuno come Goldman Sachs una manciata di punti base aggiuntivi privi di significato per amministrarlo per voi. Ci sono poche cose più nutrienti di quelle con milioni di dollari che siedono su fondi di indici tassabili quando l'alternativa drammaticamente superiore di un conto di indice privato è disponibile.
In altre parole, prendi i fondi indicizzati per quello che sono: uno strumento potenzialmente meraviglioso che può farti risparmiare un sacco di soldi e aiutarti a ottenere una buona base sotto di te. Una volta che sei abbastanza ricco da avere dei soldi veri dietro di te, considera di aggirare completamente la struttura in pool e di possedere i componenti sottostanti. Oltre a ciò, i fondi dell'indice non sono né amici né nemici, né virtuosi né cattivi. Sono uno strumento. Niente di più, niente di meno. Usali quando ti si addice ed è a tuo vantaggio, evitalo quando non lo fanno e non lo sono. Non attaccarti emotivamente a loro o in qualche modo essere sedotti dalla menzogna che c'è qualcosa di magico nella loro struttura che li rende superiori a tutti gli altri nell'universo.
Se investi tramite fondi indicizzati, ti suggerirei gentilmente di prendere in considerazione la media del costo del dollaro in una manciata di fondi dell'indice core, inclusi un mercato nazionale a capitalizzazione e un mercato sviluppato, reinvestire i dividendi , ignorare le fluttuazioni del mercato e mantenere il corso . Lascia che il tempo faccia il pesante per te e, se hai una corsa abbastanza lunga e abbastanza buona fortuna, la pensione dovrebbe essere più comoda di quella che altrimenti sarebbe stata. Ci sono cose molto peggiori che puoi fare.
Per saperne di più sui fondi indicizzati e su come mi sento su di loro, controlla:
Investire in fondi indicizzati è quasi sempre la scelta giusta per gli inesperti
3 Ragioni Alcuni investitori sofisticati non acquistano fondi indicizzati
Altrimenti, ti auguro buona fortuna e spero che tu prenda la decisione giusta per te. Se mi vuoi scusare, mi farò coraggio per l'inevitabile assalto dell'odio postale che ho menzionato, che sicuramente mi sta venendo incontro. Nell'ultimo decennio e mezzo, ogni volta che scrivo dei vantaggi dei fondi indicizzati, o evidenziano alcune delle recenti ricerche su di loro, se l'articolo non è abbastanza brillante di lodi, c'è un piccolo contingente di lettori che diventeranno apertamente ostile in un modo che non ho mai visto da quando ero al capolinea dell'era delle dot-com quando avevo persone che mi urlavano per avermi fatto notare che non dovevano comprare Coca-Cola a 50x guadagni. Va bene. Capisco completamente. Alcune persone sono cablate per attaccare chiunque dica loro qualcosa che non vogliono sentire. Lo prendo perché mi importa di te e della tua famiglia. Ho anche ragione. Guarda dentro e prima o poi, arriverà alla stessa conclusione. I fatti non sono in discussione e le prove storiche sono in gran parte conclusive.