Non tutte le aziende realizzano buoni investimenti a lungo termine
Considerare il caso degli alcolici distillati rispetto alle acciaierie. Il primo ha storicamente prodotto alcune delle famiglie più ricche del mondo, indipendentemente dal paese, dall'ambiente politico o dal regime fiscale. Le persone vengono a preferire un marchio specifico, pagano prezzi premium e il rendimento del capitale netto risultante è mozzafiato. Questi ultimi, d'altra parte, sono soggetti a una concorrenza brutale e sono costretti a reinvestire porzioni massicce di capitale azionario per mantenere la quota di mercato.
Imprese come compagnie aeree nazionali, aziende tessili e, come già detto, produttori di acciaio devono la loro sotto-redditività alla mercificazione del loro settore. Quindi, sono chiamate imprese di tipo commodity perché, proprio come il grano o il mais, sono costrette a competere in misura non significativa sul prezzo. Se il prodotto è in gran parte lo stesso, a nessuno importa se ottengono l'acciaio Brand [XYZ], ma la gente si preoccupa molto se gli viene negato Jack Daniel's o Johnnie Walker quando è ciò che desiderano.
Individuazione di aziende di tipo commodity
Un business di tipo commodity è relativamente facile da individuare. Da un punto di vista finanziario, queste imprese sono normalmente caratterizzate da un'elevata intensità delle attività , ingenti spese in conto capitale in relazione a impianti, proprietà e attrezzature , bassi margini di profitto e intensa competizione.
Di solito sono più evidenti durante i periodi di inattività , quando le cose si fanno difficili. (Va da sé che gli investitori dovrebbero diffidare della prosperità illusoria che queste aziende sembrano possedere durante i periodi di boom in quanto presenta qualcosa di conosciuto come una trappola dei guadagni di punta).
Spesso, ci vuole poco più del buon senso per capire che un'azienda opera in un ambiente di merce. Per un rapido controllo, poni la seguente domanda a te stesso e ad alcuni amici: "Sono disposto a pagare di più per (inserire il nome del prodotto qui?" La maggior parte delle persone pagherà di più per Coca-Cola rispetto al marchio generico, ma non per i dadi; per il dentifricio Colgate ma non per le tubazioni in rame; per Johnson-Johnson Band-Aids ma non per il bagno.
Il momento migliore per acquistare aziende di tipo commodity
Nella maggior parte dei casi, gli investitori sarebbero meglio serviti evitando completamente le materie prime a meno che i prezzi non siano così bassi che le rispettive società non vengano distribuite per nulla. Anche allora, con alcune eccezioni, le partecipazioni dovrebbero essere vendute una volta restituita una valutazione più ragionevole. Questi non sono il tipo di titoli che vuoi trasmettere ai tuoi nipoti; una di quelle volte in cui una strategia di acquisto e attesa non funziona. In effetti, se il tuo broker suggerisce di investire in una merce o in un prodotto di tipo commodity senza fornire prove schiaccianti, la società è fortemente sottovalutata, ti consiglio di rispondere come faresti se un divorziato di trentacinque anni chiedesse a tua figlia di sedici anni al ballo: n.
È inappropriato per la tua situazione.
Eccezioni alla regola
Ci sono tre eccezioni a questa regola di evitare-a-tutti-ma-ridicolmente-bassa-valutazioni. In primo luogo, una società operante in un'industria di tipo merceologico può essere un buon investimento se è il produttore a basso costo e ha una ragionevole probabilità di mantenere questa distinzione. Dell, un grande produttore di computer e altri hardware tecnologici, è riuscito a rimanere redditizio a causa della sua struttura dei costi. Ci sono stati momenti in cui Dell ha iniziato una guerra dei prezzi per aumentare la quota di mercato e creare la fedeltà dei clienti, consentendo loro di generare profitti mentre i concorrenti hanno cancellato l'inchiostro rosso. Di conseguenza, si è rivelato uno dei migliori investimenti nella storia; il suo vantaggio a basso costo si traduce in un'enorme creazione di ricchezza.
In secondo luogo, un'azienda come la Clorox, che è riuscita a creare un valore di franchise per un prodotto normalmente indistinguibile, può essere esentata dalla restrizione se lo ritiene opportuno.
L'azienda può addebitare prezzi più elevati rispetto ai suoi concorrenti, anche se la composizione chimica del suo prodotto è praticamente identica alle altre marche sullo scaffale (per essere onesti, la concentrazione non è - Clorox contiene in genere più candeggina che concorrenti, che è uno dei le ragioni per cui le persone pagano di più, sanno cosa aspettarsi). Starbucks è un altro esempio. La catena di caffè basata a Seattle ha convinto molti americani che è normale pagare $ 3 a $ 5 per una tazza di caffè.
In terzo luogo, le azioni delle major petrolifere sono un'altra eccezione, che ho spiegato in modo approfondito sul mio blog personale in un saggio che supera le 6.000 parole. Hanno alcuni vantaggi strutturali interni che, se accoppiati con i loro lunghi cicli di commodity, possono tradursi in rendimenti di mercato storicamente superiori alla media per acquistare e detenere investitori che sono capaci e disposti a costruire posizioni nel corso di molti decenni.