In condizioni economiche e di mercato normali, i tassi di interesse a breve termine sono i più bassi in quanto vi è un rischio di inflazione meno contenuto, mentre i tassi di interesse a lungo termine sono i più alti. (In rare circostanze, che spesso hanno a che fare con le aspettative degli investitori di una recessione o di una depressione imminente, i tassi a lungo termine possono scendere al di sotto dei tassi a breve termine in un fenomeno noto come "curva dei rendimenti invertiti").
Definizione di uno spostamento parallelo nella curva del rendimento
Un cosiddetto spostamento parallelo nella curva dei rendimenti avviene quando i tassi di interesse su tutte le scadenze a reddito fisso - a breve termine, intermedio ea lungo termine - aumentano o diminuiscono dello stesso numero di punti base. Ad esempio, se le obbligazioni a 1 anno, a 5 anni, a 8 anni, a 10 anni, a 15 anni, a 20 anni ea 30 anni sono tutte aumentate dell'1,50 percento, o di 150 punti base, rispetto al livello precedente, essere uno spostamento parallelo nella curva dei rendimenti perché la curva stessa non è cambiata; piuttosto, tutti i punti di dati su di esso si sono spostati a destra del grafico mantenendo la pendenza e la forma precedenti.
Quando la curva dei rendimenti è in pendenza ascendente, che è la maggior parte delle volte, i cambiamenti paralleli sono i più comuni.
Perché le questioni relative alla curva della curva di rendimento
Gli investitori che hanno un sacco di attività assolute o relative parcheggiate in titoli a reddito fisso negoziabili, come buoni del Tesoro, obbligazioni societarie e obbligazioni municipali esentasse , devono affrontare diversi tipi di rischi che sono unici rispetto ai tre tipi di rischi di investimento inerente alle azioni .
Il rischio di curva dei rendimenti, più comunemente noto come rischio di tasso di interesse, è il rischio che i cambiamenti nella curva dei rendimenti possano far fluttuare sostanzialmente i prezzi delle obbligazioni, può significare enormi perdite o anni trascorsi in posizioni sottomarine, se non gestite con attenzione. Quest'ultimo può andare bene in determinate situazioni, come una compagnia di assicurazioni impegnata in una tecnica nota come corrispondenza attività / passività in cui le scadenze delle obbligazioni sono disposte in modo da allinearsi con i tempi di uscita previsti. Per altri, può significare disastro. Ciò è particolarmente vero per gli hedge fund, i fondi negoziati in borsa o i conti privati che utilizzano la leva finanziaria per spremere i rendimenti a reddito fisso.
Come proteggersi da uno spostamento parallelo significativo e improvviso nella curva del rendimento
Per gli investitori che acquistano obbligazioni e li mantengono fino alla scadenza, i cambiamenti nella curva dei rendimenti, paralleli o non, non sono realmente significativi in alcun senso pratico poiché non avranno alcun effetto sul flusso di cassa finale, sulle imposte e sulle plusvalenze o perdite realizzate . Per gli investitori che potrebbero liquidare le loro posizioni prima della scadenza, il modo migliore per proteggersi dalle principali variazioni dei tassi di interesse è ridurre la durata delle obbligazioni mentre le scadenze più ravvicinate si comportano come un centro di gravità, mitigando la volatilità.
Il modo migliore per godere di una buona probabilità di rendimenti ponderati più elevati, adeguati al rischio e rientrare nella prima categoria è usare una tecnica chiamata laddering . È una delle tre pratiche di obbligazioni generali che possono fare una grande differenza nel profilo di rischio complessivo perché finisci per costruire una raccolta di titoli che godono di un rendimento aggregato più elevato, con una durata inferiore, che ti dà il meglio di entrambi i mondi. Ci vuole tempo per tirare fuori ma, come parte di un portafoglio disciplinato e strutturato in modo intelligente, non c'è alcun sostituto. In qualsiasi momento, hai una maturità in arrivo quindi c'è capitale lì se ne hai bisogno. In caso contrario, è possibile lanciarlo a una scadenza lontana, catturando i rendimenti (ordinariamente) più elevati su partecipazioni a più lungo termine.