Resi comunali Rendimenti totali, 1991-2013
| Anno | Obbligazioni municipali | Barclays Agg. |
| 1991 | 12.14% | 16.00% |
| 1992 | 8,82% | 7,40% |
| 1993 | 12.28% | 9,75% |
| 1994 | -5,17% | -2,92% |
| 1995 | 17.46% | 18.46% |
| 1996 | 4,43% | 3,64% |
| 1997 | 9,19% | 9,64% |
| 1998 | 6,48% | 8,70% |
| 1999 | -2,06% | -0,82% |
| 2000 | 11.69% | 11.63% |
| 2001 | 5,13% | 8,43% |
| 2002 | 9,60% | 10.26% |
| 2003 | 5,31% | 4,10% |
| 2004 | 4,48% | 4,34% |
| 2005 | 3,51% | 2,43% |
| 2006 | 4,84% | 4,33% |
| 2007 | 3,36% | 6,97% |
| 2008 | -2,48% | 5,24% |
| 2009 | 12,91% | 5,93% |
| 2010 | 2,38% | 6,54% |
| 2011 | 10.70% | 7,84% |
| 2012 | 6,78% | 4,22% |
| 2013 | -2.55% | -2,02% |
Questi dati di ritorno aiutano a illustrare in che modo due fattori ( rischio tasso di interesse e rischio di credito ) giocano un ruolo nella performance delle obbligazioni comunali. (Ulteriori informazioni sui rischi delle obbligazioni municipali qui.)
Rischio di tasso di interesse dei titoli municipali
Per quanto riguarda il rischio di tasso di interesse, è evidente che i comuni generalmente monitorano le prestazioni del mercato più ampio. Nei tre anni civili in cui i tassi sono aumentati e l'indice Barclays Aggregate ha perso terreno (1994, 1999 e 2013), anche i comuni hanno chiuso con un rendimento negativo.
Dall'altra parte del libro mastro, munis ha conseguito un rendimento positivo in 19 dei 20 anni in cui il mercato obbligazionario ha chiuso l'anno in territorio positivo.
Rischio di credito obbligazionario municipale
Anche il rischio di credito ha un ruolo nel rendimento dei titoli municipali. Il rischio di credito è il rischio che un'obbligazione fallisca (non effettua interessi o pagamenti di capitale) e incorpora fattori più ampi che causano lo spostamento delle prospettive di default.
Ad esempio, una recessione economica aumenta il rischio di inadempienze, gravando su obbligazioni la cui performance incorpora un aspetto del rischio di credito. Poiché le obbligazioni municipali sono offerte da una così vasta gamma di emittenti, dagli stati e dalle grandi città alle piccole città e alle entità specifiche (come gli aeroporti e i distretti fognari), il rischio di credito può incidere anche sulle prestazioni.
Ciò è visibile nei risultati pubblicati nel 2008, quando i tassi calavano e il mercato obbligazionario ha guadagnato oltre il 5%, ma le obbligazioni municipali hanno perso terreno. Ciò riflette un anno caratterizzato non solo dalla recessione e dall'aumento dell'avversione al rischio degli investitori, ma anche dal crollo del mercato immobiliare. A sua volta, questo ha portato ad un forte calo delle entrate fiscali per le entità municipali, alimentando le preoccupazioni circa il potenziale aumento del tasso di default .
Allo stesso modo, i municipi hanno sottoperformato in anni caratterizzati da un rischio primario: 1994 (il fallimento dell'Orange Country), 2010 (previsione di Meredith Whitney di una "ondata di inadempienze") e 2013 (bancarotta di Detroit, problemi finanziari di Porto Rico). L'impatto di questi eventi aiuta anche a sottolineare il fatto che c'è più rendimento delle obbligazioni comunali che semplicemente la direzione dei tassi di interesse.
Nel lungo periodo, tuttavia, i rendimenti delle obbligazioni municipali sono stati abbastanza vicini a quelli del mercato investment-grade .
Al 31 dicembre 2013, il rendimento totale annuo medio a 10 anni dell'indice Barclays Municipal Bond era pari al 4,29%, vicino al rendimento del 4,55% di Barclays Aggregate. Tenete presente, tuttavia, che questo non è un confronto tra mele e mele poiché l'interesse sulle obbligazioni municipali è esentasse . Di conseguenza, il rendimento totale al netto delle imposte comunali è in realtà più vicino a quello delle obbligazioni investment-grade di quanto non sembri a prima vista.
Un pensiero finale
Si afferma spesso che le obbligazioni forniscono i rendimenti a rischio inferiore appropriati per gli investitori prudenti e coloro che si avvicinano o sono già in pensione. Ma la tabella sopra, con la differenza di 20 punti tra i rendimenti dell'anno migliore e quelli peggiori, mostra anche che le obbligazioni non sono affatto prive di rischio. Sono meno volatili delle azioni (forse), ma sono ancora volatili.
E, come per le azioni, è molto importante quando inizi a investire. I rendimenti obbligazionari agli inizi degli anni '80 erano straordinariamente elevati e, a causa del fatto che la capitalizzazione degli investitori obbligazionari aveva un vantaggio iniziale, era improbabile che gli investitori investissero in seguito. Allo stesso modo, gli investitori obbligazionari che hanno iniziato a investire nell'area del disastro post-finanziario iniziato nel 2007 hanno subito un decennio di rendimenti estremamente bassi. Anche l'eventuale ritorno a tassi di interesse elevati non dovrebbe compensare questo inizio scoraggiante.