I Munis sono adatti a te?
Sebbene l'idea di un'obbligazione esentasse possa sembrare grandiosa all'inizio, il vantaggio principale dell'esenzione fiscale è maturato da coloro che si trovano nelle fasce più alte di imposte. Gli investitori in posizioni fiscali più basse possono, infatti, essere meglio in obbligazioni tassabili poiché tendono a pagare rendimenti al lordo delle imposte più elevati rispetto alle obbligazioni municipali. In altre parole, per quelli in parentesi quadre, il beneficio fiscale di munis potrebbe non essere abbastanza grande da compensare i rendimenti inferiori delle obbligazioni.
Il modo più semplice per determinare qual è il modo migliore di agire è calcolare il rendimento equivalente fiscale (TEY) di un particolare legame tramite questo semplice processo in due fasi:
In primo luogo, trova il reciproco del tuo tasso d'imposta usando l'equazione 1 - la tua aliquota d'imposta . Se paghi il 28%, il reciproco è semplicemente 1 - .28, o .72 (72%).
In secondo luogo, dividere questo nel rendimento del debito esentasse per scoprire il rendimento equivalente fiscale. Se il legame in questione sta dando il 4%, l'equazione è: 4.0 diviso per 72, o 5,56%.
È possibile ottenere ulteriori informazioni su questo processo, nonché alcune considerazioni specifiche da tenere a mente quando si confrontano i titoli tassabili e quelli esentasse, nel mio articolo Come calcolare il reddito equivalente fiscale .
Munis e IRA non sono un buon mix
Nel determinare se munis è giusto per te, è anche importante considerare il tipo di account che utilizzerai per investire.
Coloro che utilizzano un conto imponibile otterranno il pieno beneficio dell'esenzione fiscale di munis. Tuttavia, l'utilizzo di un conto differito fiscale come un IRA o 401 (k) non ha senso perché il reddito da interessi in tali conti è già esentasse. Non vi è alcuna regola contro l'investimento in munis in un conto differito dalle imposte, ma se un investitore ha una scelta tra quella o l'investimento tramite un conto soggetto passivo, quest'ultima soluzione ha più senso.
I rendimenti e i rischi delle obbligazioni municipali
In un dato anno, le obbligazioni municipali tendono a generare rendimenti simili a quelli del più ampio mercato obbligazionario investment-grade, sebbene non necessariamente in ordine di grandezza. Questo grafico mostra i rendimenti dell'indice Barclays Municipal Bond in ciascun anno solare dal 1991 al 2013. Munis ha prodotto rendimenti totali positivi in 19 degli ultimi 23 anni solari, con un massimo del 17,46% (1995), un minimo di -5,17 % (1994) e un rendimento medio annuo di circa il 6%.
La performance delle obbligazioni municipali è guidata da tre fattori chiave:
- Rischio di tasso di interesse : questo è il rischio che le fluttuazioni del mercato obbligazionario più ampie incidano sulla performance nel mercato delle obbligazioni municipali. Quando i rendimenti sui titoli del Tesoro USA diminuiscono, come hanno fatto nell'intervallo 2009-2012, contribuisce a creare uno sfondo positivo per i munis. (Tieni presente che i prezzi e i rendimenti si muovono in direzioni opposte ). Allo stesso tempo, i periodi di rialzo dei rendimenti del Tesoro - come il 2013 , quando l'indice Barclays Municipal Bond ha riportato un -2,55% - creano ostacoli per le obbligazioni municipali.
- Rischio di credito : il rischio di credito è il modo in cui il rischio di variazione del potenziale default di un emittente può influire sul rendimento dei suoi titoli. Ad esempio, un comune che sta vedendo entrate fiscali più forti dovrebbe vedere un impatto positivo sul suo prezzo, mentre uno che sembra essere in crescente pericolo finanziario ne risentirà negativamente.
Il rischio di credito incorpora anche l'impatto che condizioni economiche più ampie possono avere sul merito di credito generale degli emittenti di obbligazioni municipali. Ad esempio, quando l'economia e il mercato immobiliare sono forti, gli investitori acquistano solitamente più fiducia in relazione alla forza finanziaria sottostante degli emittenti municipali. Viceversa, una recessione riduce la fiducia e induce gli investitori a chiedere rendimenti più elevati (e prezzi più bassi). Ciò è visibile nelle obbligazioni municipali -2,48% del rendimento del 2008. Sebbene i rendimenti dei titoli del Tesoro siano diminuiti e le obbligazioni investment-grade siano tornate a circa il 5,5%, le obbligazioni municipali hanno perso terreno a causa delle preoccupazioni sull'impatto più ampio della crisi finanziaria di quell'anno.
- Rischio principale : anche le obbligazioni municipali sono influenzate dal rischio principale o dal rischio che le notizie causino la perdita di fiducia degli investitori. Gli esempi includono non solo la crisi finanziaria del 2008, ma anche la bancarotta della Orange County del 1994, la previsione di Meredith Whitney di "un'ondata" di insolvenze municipali nel 2010. In genere, tuttavia, i sell-off legati al rischio principale si sono dimostrati convincenti opportunità piuttosto che una ragione di panico.
Queste considerazioni sono discusse in modo più dettagliato nell'articolo " I rischi delle obbligazioni municipali ".
Come investire in obbligazioni municipali
Gli investitori scelgono generalmente tra le tre opzioni per investire in obbligazioni municipali: singoli titoli, fondi comuni di investimento, fondi negoziati in borsa (ETF) o fondi chiusi .
Investire in singoli titoli può essere difficile per molte persone. Mentre questo approccio offre l'opportunità di trovare investimenti specifici con un interessante trade-off di rischio e rendimento, questo processo può anche essere difficile per chi non ha una conoscenza specifica dell'analisi del credito. Il pericolo qui è che qualcuno sceglierà semplicemente un legame basato sul suo rendimento , piuttosto che scavare più a fondo per scoprire perché la sua resa potrebbe essere superiore alla media. D'altra parte, investire in singole obbligazioni e detenerle fino alla scadenza aiuta a mitigare l'impatto del rischio di tasso d'interesse e del rischio principale descritto sopra.
La maggior parte degli investitori intermedi sceglie di investire in obbligazioni municipali tramite fondi comuni o ETF. Questi prodotti offrono la combinazione di una gestione professionale e un portafoglio diversificato a cui è possibile accedere tramite un singolo investimento. Tuttavia, la stragrande maggioranza dei fondi non ha una data di scadenza specifica. Ciò significa che fattori come il rischio di tasso d'interesse possono far cadere il prezzo e rimanere bassi per un periodo prolungato, costringendo potenzialmente l'investitore a bloccare la perdita se lui o lei ha bisogno di vendere il fondo.
Gli investitori, quindi, devono essere sicuri di poter acquistare e detenere un fondo obbligazionario municipale per almeno tre anni prima dell'acquisto. Inoltre, i fondi obbligazionari municipali - sebbene più sicuri di, ad esempio, fondi obbligazionari ad alto rendimento, obbligazioni dei mercati emergenti o azioni - non sono un investimento appropriato per qualcuno con un orizzonte di investimento a breve termine o per chi la sicurezza del capitale è la priorità assoluta .
L'elenco dei fondi obbligazionari municipali di Morningstar è disponibile qui e puoi leggere qui una recensione dei vari ETF sulle obbligazioni municipali.
V alta resistenza Grado d'investimento
Mentre la frase "obbligazioni ad alto rendimento" è tipicamente associata al debito societario, gli investitori possono anche investire in obbligazioni municipali ad alto rendimento. Come le società ad alto rendimento, i munis ad alto rendimento tendono ad avere un rischio di credito più elevato (o un rischio più elevato di default), ma offrono anche rendimenti più elevati. Gli investitori che hanno un orizzonte temporale più lungo e che possono tollerare più rischi possono utilizzare i munis ad alto rendimento come modo per aumentare il loro reddito dopo le imposte. Ulteriori informazioni su questo segmento di mercato non dichiarato .
Tipi di obbligazioni municipali
I legami municipali sono disponibili in una varietà di gusti, come delineato nell'elenco seguente. Se desideri maggiori informazioni, i link alla fine di questa sezione forniscono maggiori dettagli su ciascun tipo di legame.
- Obbligazioni obbligazionarie generiche: chiamate anche GO , si tratta di obbligazioni supportate dalla "piena fede e credito" dell'emittente, senza alcun progetto specifico identificato come fonte di finanziamento.
- Entrate obbligazioni : obbligazioni che sono sostenute dalle entrate generate dal progetto specifico che è finanziato dal prestito obbligazionario.
- Note di anticipazione : un'obbligazione emessa da un'entità che deve soddisfare un'esigenza di cassa a breve termine. Una volta che l'entità riceve il denaro è "anticipando", utilizza questi fondi per estinguere i titoli alla scadenza.
- Obbligazioni municipali pre-rimborsate : un'obbligazione che l'emittente riscatta o "chiama" dagli obbligazionisti prima della data di scadenza. Quando i tassi di interesse diminuiscono, gli emittenti possono "chiamare" le obbligazioni emesse a tassi più alti al fine di ridurre i loro interessi passivi. Una volta che l'emittente vende la nuova obbligazione (a rendimento inferiore), utilizzerà i proventi per acquistare titoli del Tesoro che maturano allo stesso tempo dell'originale o quasi nello stesso periodo. L'interesse dell'emissione del Tesoro paga gli interessi sul prestito pre-rimborsato fino alla scadenza, mentre il capitale del Tesoro in scadenza paga il capitale.
- Obbligazioni municipali assicurate: le obbligazioni municipali assicurate sono obbligazioni che trasportano un'assicurazione privata che garantisce il capitale e gli interessi saranno pagati nel caso in cui l'emittente non possa farlo.
- Build America Bonds : Conosciuto anche come "BAB", questi sono obbligazioni municipali emesse da aprile 2009, fino a dicembre 2010, come parte dell'American Recovery and Reinvestment Act. A differenza dei munis tradizionali, il reddito è totalmente tassabile per gli investitori.
- Green Bonds : un'obbligazione i cui proventi vengono utilizzati per finanziare progetti rispettosi dell'ambiente. Molte emissioni obbligazionarie dedicano una parte dei proventi a tali cause, ma i legami verdi sono quelli specificamente designati per l'ambiente.
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