Uno sguardo alle cause delle turbolenze economiche della Russia
Ponendo le basi
I bassi tassi di interesse della Federal Reserve statunitense hanno avuto un profondo impatto sui mercati emergenti in seguito alla Grande Recessione. Mentre gli investitori cercavano rendimenti più elevati, il capitale fluiva fuori dagli Stati Uniti e dai paesi sviluppati e nei mercati di frontiera ed emergenti. Le aziende desiderose di trarre vantaggio da queste dinamiche hanno rapidamente accumulato debiti denominati in dollari USA - incluso il debito della Russia che è aumentato dal 7,4% del PIL nel 2008 al 17% del PIL entro il 2017.
Con i tassi di interesse in rialzo negli Stati Uniti, gli investitori si sono interessati ai mercati statunitensi e il capitale ha iniziato a fluire fuori dai mercati emergenti. L'uscita di capitali ha causato un rallentamento economico, che ha svalutato molte monete dei mercati emergenti come il rublo. Certamente, queste dinamiche hanno reso sempre più difficile per le compagnie straniere rimborsare il debito in dollari, che ha ulteriormente aggravato il rallentamento.
Il risultato è che i tassi di interesse statunitensi sono aumentati più lentamente rispetto a quanto inizialmente previsto da molti esperti dopo il primo rialzo dei tassi. Mentre l'occupazione domestica è rimasta forte, la crescita dei salari e l'inflazione dei prezzi al consumo sono rimaste stabili. La mancanza di miglioramento dell'inflazione potrebbe mettere un limite al ritmo degli aumenti dei tassi nei prossimi trimestri, che potrebbe fornire un po 'di margine per i mercati emergenti quando si tratta di rimborsare il debito.
Prezzi del petrolio in calo
L'economia della Russia è fortemente dipendente dal petrolio greggio e dal gas naturale , specialmente quando si tratta di giganti di proprietà statale come Gazprom. Tra metà 2014 e inizio 2016, i prezzi del petrolio greggio sono scesi da un massimo di circa $ 100 al barile a circa $ 30 al barile, tagliando in profondità la principale fonte di entrate del paese. Gli investitori hanno risposto vendendo azioni petrolifere, mentre vi sono preoccupazioni più ampie sulla capacità del governo di superare la tempesta.
L'aumento della produzione di petrolio e gas derivati dagli scisti negli Stati Uniti potrebbe mantenere la pressione sui prezzi nel lungo termine tra 75 e 80 dollari al barile. Mentre inizialmente il Medio Oriente ha mantenuto la produzione al massimo per cercare di incoraggiare le operazioni dello shale a chiudere, i leader dell'OPEC hanno invertito la rotta e si sono basati su tagli di produzione per aumentare i prezzi. Queste dinamiche hanno aiutato i prezzi del petrolio greggio a rimbalzare dai minimi realizzati all'inizio del 2016 per raggiungere oltre $ 50 entro il 2017.
Il risultato per la Russia è che i prezzi del petrolio greggio stanno subendo una pressione al rialzo mentre l'economia globale continua a mostrare segni di ripresa e l'OPEC si è impegnata a rispettare i tagli alla produzione. Sebbene i prezzi rimangano ben al di sotto dei massimi raggiunti alcuni anni fa, sono anche ben al di sopra dei loro minimi realizzati all'inizio del 2016 e sembrano muoversi più in alto per tutto il 2017.
Sanzioni economiche
La decisione della Russia di invadere l'Ucraina a metà 2014 ha provocato una serie di sanzioni economiche sul paese da parte degli Stati Uniti e dei loro alleati. Secondo il primo ministro russo Dmitry Medvedev, le sanzioni occidentali sono costate al paese 26,7 miliardi di dollari nel 2014 e tali costi potrebbero essere aumentati fino a 80 miliardi di dollari nel 2015. Il valore del commercio estero del paese è crollato di circa il 30 per cento solo nei primi due mesi del 2015, suggerendo che le cose potrebbero peggiorare prima di migliorare.
Il Fondo Monetario Internazionale (FMI) stima che le sanzioni contro la Russia - che sono rimaste in vigore a novembre 2017 - stiano costando all'economia un 1,5 percento del PIL corretto per l'inflazione. Mentre queste cifre possono sembrare piccole in superficie, sono significative in un momento in cui l'economia sta lottando per stare fuori da una recessione.
Le sanzioni economiche hanno anche avuto un impatto diretto sulla svalutazione del rublo, dal momento che le società russe che evitavano di indebitarsi sono state costrette a scambiare rubli con dollari statunitensi o altre valute per soddisfare i loro obblighi di pagamento degli interessi sul debito esistente. Molti russi hanno persino fatto ricorso all'acquisto di beni durevoli al fine di ridurre la loro esposizione al rischio valutario, cosa che è più difficile da fare con le sanzioni economiche.