Dando un'occhiata al vecchio mito che le obbligazioni sono più sicure delle azioni
Un esempio può aiutarti a capire il concetto. Immagina di avere una scelta tra due investimenti per il tuo portafoglio .
Il primo è un legame che paga l'interesse dell'8,5% all'anno. Se la società fallisce, questa particolare obbligazione è terza in linea dopo gli altri creditori per tutto ciò che rimane una volta che le attività sono state liquidate, le proprietà immobiliari vendute, ecc. (Questa è chiamata "preferenza di liquidazione". Prima di tutto, poi proprietari di azioni privilegiati , quindi azionisti ordinari, ma ogni società è diversa. Ovviamente, in genere, si vuole evitare di investire in situazioni di bancarotta, sono complessi e la maggior parte dei nuovi investitori non ha le conoscenze, l'esperienza e le risorse necessarie vantaggio di queste circostanze speciali).
Il secondo investimento è costituito da azioni ordinarie di una società esente da debito che negozia a un rapporto p / e di 10, che corrisponde a un rendimento del 10%. Circa il 50% degli utili viene inviato agli azionisti ogni anno come dividendi , con un conseguente rendimento da dividendi del 5%. La gestione è buona, le vendite sono stabili e crescono leggermente più velocemente dell'inflazione, e se qualcosa va storto, gli azionisti sono i primi in linea nella preferenza di liquidazione poiché non ci sono detentori di obbligazioni o azionisti privilegiati che li precedono.
In questo scenario, prenderei in considerazione l'ipotesi di investire nello stock per essere più sicuro rispetto all'investimento nell'obbligazione. Sorpreso? Ci sono diverse ragioni per la mia convinzione.
Ragioni che potrei considerare lo Stock più sicuro del legame
Ci sono diversi motivi per cui considererei lo stock nella nostra vignetta più sicuro del legame.
- Lo stock non ha niente di fronte. È il primo in linea in termini di preferenza di liquidazione. Come Benjamin Graham ha detto nell'edizione del 1934 del famoso libro, Security Analysis (la cosiddetta "Bibbia degli investimenti"), uno stock comune che non ha nulla davanti a sé deve, per definizione, essere altrettanto sicuro di un legame con niente davanti a sé perché se qualcosa va storto, sono le prime persone in fila a ricevere qualsiasi cosa rimasta dopo che i dipendenti, i proprietari, i venditori e altri creditori precedenti sono stati pagati.
- Le obbligazioni pagano interessi dell'8,5% annuo, ma secondo le attuali norme fiscali, questo comporta un rendimento netto del 5,53% perché il reddito da interessi è tassato come reddito ordinario. Ciò significa che qualcuno nella fascia più alta delle imposte sul reddito perde il 35% del loro interesse obbligazionario alle imposte, più eventuali tasse statali che sarebbero dovute. Il titolo, al contrario, ha un rendimento del dividendo del 5% ma i dividendi sono tassati ad un tasso massimo del 15%. Ciò significa che il rendimento da dividendo al netto delle imposte è pari al 4,25%. Quindi, la differenza tra i due rendimenti non è del 3,5% come apparirebbe in superficie, ma solo dell'1,28%
- È possibile, se le cose vanno bene, che uno stock aumenti il suo tasso di dividendo per aiutare l'investitore a tenere il passo con l'inflazione mentre le aziende aumentano il prezzo dei loro prodotti e servizi. Con un legame, ottieni il tasso di cedola del legame e basta. Se l' inflazione tornasse agli anni dei presidenti Carter e Reagan, si perderebbe il potere d'acquisto ogni anno se si fosse vincolati al vincolo (ne ho scritto in Profiting from Inflation .) Almeno il titolo ha una possibilità di superare la sfida di alta inflazione, a patto che non si tratti di un'attività ad alta intensità di attività che richiede un sacco di soldi, come un'acciaieria o un'impresa di costruzioni pesanti).
Se le obbligazioni non sono sempre più sicure delle azioni, perché persiste il mito?
Perché, allora, il mito che investire in obbligazioni è più sicuro che investire in azioni continua a persistere quando non è vero in tutti i casi? Perché la maggior parte dei nuovi e inesperti investitori confondono la volatilità con il rischio. (La volatilità è la parola che descrive i prezzi delle attività che si spostano frequentemente, rapidamente ea volte violentemente più in alto o più in basso. Un titolo può aumentare o diminuire del 50% o più in un anno.) Non sono sempre la stessa cosa. Potrebbe non avere senso per te, ma ci sono una quantità considerevole di investitori nel mondo che sarebbero felici di pensare che guadagnassero l'8,5% di interessi sui loro soldi ogni anno, anche se finiscono con il 5,53% dopo le tasse in un mondo dell'inflazione dell'11%, che starebbero al passo con l'inflazione, guadagnando in realtà valore e potere d'acquisto nel lungo periodo, ma dovendo subire forti cali e aumenti a causa delle fluttuazioni del prezzo delle azioni.
Sono delusi a causa di ciò che l'economista Irving Fisher ha definito "The Money Illusion".
La verità si riduce al punto di Graham per i suoi studenti che investono: in che termini, ea quale prezzo? Le obbligazioni, come forma di investimento, non sono necessariamente al sicuro più di quanto le azioni siano necessariamente rischiose. Si tratta di cosa c'è dietro la sicurezza e quanto si paga per questo. Sono le specifiche delle potenziali opportunità che contano. Devi fare i compiti.
Ulteriori informazioni sull'investimento in obbligazioni
Se vuoi seriamente considerare l'aggiunta di titoli come obbligazioni societarie al tuo portafoglio di investimenti, consulta questo articolo sulle strategie di investimento obbligazionario che possono aiutarti a ridurre il rischio e guadagnare di più dalle tue posizioni .