Dai un'occhiata a una classifica da 2 a 10 anni dal 1976 al presente
Lo spread (o differenza) tra i rendimenti sui titoli del Tesoro USA a due e dieci anni è un indicatore importante riguardo all'attuale "forma" della curva dei rendimenti. La curva dei rendimenti è semplicemente il rendimento delle obbligazioni di varie scadenze, in genere da tre mesi a 30 anni, tracciate su un grafico. Scopri di più sulle basi della curva di rendimento qui .
Gli investitori analizzano la forma della curva di rendimento - e le modifiche alla forma - per ottenere un senso di aspettative economiche.
Quando il mercato prevede un contesto di crescita più forte, inflazione più elevata e / o aumenti dei tassi d'interesse da parte della Federal Reserve, la curva dei rendimenti aumenta. "Steepening" significa che i rendimenti delle obbligazioni a più lungo termine aumentano più dei rendimenti delle obbligazioni a breve termine (tenete presente che i prezzi e i rendimenti si muovono in direzioni opposte ).
Al contrario, quando gli investitori si aspettano una crescita più debole, una minore inflazione e una politica della Fed più agevole, la curva dei rendimenti si appiattisce spesso. In questo caso, i rendimenti delle obbligazioni a lungo termine sono superiori ai rendimenti delle emissioni a breve termine. Qui è possibile trovare uno sguardo approfondito all'irripidimento e all'appiattimento.
Uno dei modi più popolari per misurare questi cambiamenti è misurare la differenza tra i rendimenti delle note del Tesoro a 2 e 10 anni. Il grafico di accompagnamento mostra la differenza in questo spread nel tempo. Quando la linea nel grafico aumenta, la curva di rendimento è in aumento (in altre parole, la differenza tra i rendimenti dei 2 e dei 10 anni è in aumento).
Quando la linea cade, significa che la curva dei rendimenti si sta appiattendo (cioè, la differenza tra i rendimenti dei 2 e dei 10 anni è in calo). Quando la linea scende sotto lo zero, significa che la curva dei rendimenti è "invertita" - o in altre parole, un caso raro in cui le obbligazioni a breve termine stanno cedendo più delle loro controparti a più lungo termine.
Con questa conoscenza, possiamo vedere vari aspetti della storia economica visualizzati nel grafico:
- Crescita lenta della fine degli anni '70 : la lenta crescita della fine degli anni '70 è dimostrata dal calo dei rendimenti da 2 a 10 anni che si spostava in profonda inversione sul lato sinistro del grafico, mentre il recupero degli anni '80 si riflette nel movimento verso l'alto nella linea successiva.
- Avvertimenti sulle crisi future : la curva dei rendimenti è stata invertita prima della recessione degli anni '90, lo scoppio della bolla delle tecnologie nel 2000-2001 e la crisi finanziaria del 2007-2008. In ogni caso, ha fornito un avvertimento anticipato di grave debolezza nel mercato azionario.
- L'era post-2008 : dalla crisi finanziaria, la Federal Reserve ha mantenuto i tassi a breve vicino allo zero, il che ha diminuito il rendimento della nota a 2 anni. Di conseguenza, i movimenti nel rendimento da 2 a 10 anni sono stati quasi interamente il risultato delle fluttuazioni nella nota decennale. La volatilità della linea in questo intervallo riflette la natura disomogenea e mutevole delle condizioni economiche nell'era post-crisi.
Tenete a mente, il cambiamento delle forze di mercato può rendere la curva dei rendimenti un indicatore inefficace - ad esempio, il declino del debito degli Stati Uniti ha contribuito a un calo dello spread da 2 a 10 anni durante la fine degli anni '90, anche se l'economia si è svolta durante quella volta.
Per saperne di più su quali informazioni possono - e non possono - essere ricavate dalla curva dei rendimenti, vedi il mio articolo "Il mercato obbligazionario può predire la direzione dell'economia ?"
Vedi il grafico della resa da 2 a 10 anni diffuso qui.
Ultimo aggiornamento febbraio 2014