Scopri come utilizzare il rapporto Sharpe per confrontare gli investimenti
In questo articolo, vedremo come il Sharpe Ratio può aiutare gli investitori a confrontare gli investimenti in termini di rischio e rendimento.
Rendimenti corretti per il rischio 101
Il metodo più comune per misurare il rischio è l'utilizzo del coefficiente beta, che misura la volatilità di un titolo o di un fondo rispetto a un indice come l'indice S & P 500. Se uno stock ha un beta di 1,1, gli investitori possono aspettarsi un 10 percento più volatile rispetto all'indice S & P 500. Ad esempio, un aumento del 30 percento dello S & P 500 dovrebbe comportare un aumento del 33 percento del titolo o del fondo con 1,1 beta (e viceversa per un calo) poiché il 30 percento dei tempi di 1,1 vale il 33 percento.
I coefficienti beta possono essere utilizzati per calcolare l'alfa di un investimento, che è un rendimento aggiustato per il rischio che tiene conto del rischio. L'alfa è calcolata sottraendo il rendimento atteso di una partecipazione in base al suo coefficiente beta e il tasso privo di rischio per il suo rendimento totale. Un titolo con un coefficiente 1,1 beta che aumenta del 40% quando l' S & P 500 aumenta del 30% genererebbe un alfa del 5% assumendo un tasso privo di rischio del 2% (40% - 33% - 2% = 5%) - un 5 percentuale di rendimento aggiustato per il rischio.
È importante notare che gli investimenti con una beta più elevata devono generare un rendimento totale più elevato per visualizzare un alfa positivo. Ad esempio, uno stock con una beta di 1,1 avrebbe bisogno di generare rendimenti superiori del 10% rispetto all'indice S & P 500 più il tasso privo di rischio per generare un alfa neutro. Pertanto, le scorte più sicure possono generare rendimenti aggiustati per il rischio più elevati anche se producono rendimenti totali inferiori poiché comportano un minor rischio di perdita a lungo termine.
Qual è il rapporto di Sharpe?
Il problema con i coefficienti beta è che sono relativi piuttosto che assoluti. Se l'R-quadrato di un investimento è troppo basso, ad esempio, il coefficiente beta non è significativo e l'alfa non ha importanza. Alpha inoltre non distingue tra abilità di selezione titoli o fortuna quando considera i meriti di un investimento, il che può renderlo difficile da utilizzare come strumento di confronto per fondi o opportunità di investimento individuali.
Il rapporto Sharpe è una misura per il calcolo dei rendimenti aggiustati per il rischio che risolve questi problemi prendendo il rendimento medio guadagnato al di sopra del tasso privo di rischio per unità di volatilità o rischio totale - una misura assoluta del rischio. Gli investitori possono confrontare direttamente più investimenti e valutare la quantità di rischio che ciascun manager ha assunto per generare gli stessi punti percentuali di rendimento, il che rende un confronto molto più equo.
Mentre questi attributi consentono un confronto più equo, gli investitori dovrebbero tenere presente che gli investimenti con un rapporto Sharpe più elevato possono essere più volatili rispetto a quelli con un rapporto inferiore. Il maggiore rapporto Sharpe indica semplicemente che il profilo rischio-rendimento dell'investimento è più ottimale o proporzionale di un altro. È anche importante notare che un rapporto di Sharpe non è espresso su alcun tipo di scala, il che significa che è utile solo quando si confrontano le opzioni.
La linea di fondo
Gli investitori dovrebbero sempre considerare i rendimenti corretti per il rischio quando valutano le varie opportunità, poiché ignorare il rischio può rivelarsi costoso a lungo termine. Mentre beta e alfa sono buoni modi per farlo, gli investitori potrebbero voler prendere in considerazione l'utilizzo del rapporto di Sharpe invece dato il suo uso di misure di rischio assolute piuttosto che relative. Queste metriche possono essere molto più utili quando si confrontano fondi o titoli diversi in diverse categorie.
Gli investitori possono anche prendere in considerazione altre misure di rendimenti corretti per il rischio che possono essere utili in situazioni specifiche. Ad esempio, il rapporto Treynor utilizza un coefficiente beta al posto delle deviazioni standard per tenere conto delle prestazioni del mercato, mentre l'Alpha di Jensen utilizza il modello di determinazione del prezzo del capitale per determinare quanto alfa genera un portafoglio rispetto al mercato.
Gli investitori dovrebbero trovare la misura che meglio si adatta alle loro esigenze individuali.
Ci sono anche molti modi per valutare la valutazione tra aziende o fondi. Ad esempio, il rapporto CAPE offre una versione migliorata del rapporto prezzo-utili che considera i comportamenti ciclici piuttosto che i multipli una tantum. È importante guardare oltre le metriche di valutazione del titolo, nonché le metriche di rendimento aggiustate per il rischio, per identificare opportunità di investimento promettenti.