Come le banche centrali e i governi si sbagliano
Le crisi valutarie sono improvvise volatilità in una valuta che finisce per causare speculazioni sul mercato dei cambi (forex) .
Queste crisi possono essere causate da una serie di elementi - inclusi i picchetti valutari o le decisioni di politica monetaria - e possono essere risolti implementando tassi di cambio fluttuanti o evitando politiche monetarie che combattono il mercato anziché accettarlo.
Cause di crisi valutarie
Le crisi valutarie sono causate da una serie di fattori sottostanti che vanno dalle politiche delle banche centrali alla pura speculazione - e sono spesso difficili da prevedere in anticipo.
La causa principale delle crisi valutarie in passato è stata l'incapacità della banca centrale di mantenere un tasso fisso a una valuta straniera a tasso variabile. Ad esempio, George Soros ha la fama di scommettere che il governo britannico non sarebbe stato in grado di difendere lo shadow peg della sterlina britannica con il marco tedesco, quando la Gran Bretagna aveva il triplo del tasso di inflazione della Germania. In definitiva, Soros aveva ragione e la sterlina è calata bruscamente, facendo guadagnare a Bill miliardi di dollari di profitti.
Anche quando non c'è un ancoraggio, le crisi valutarie possono evolversi dal desiderio di una banca centrale di sostenere il valore della propria valuta al fine di mantenere il capitale di investimento entro i suoi confini.
Ad esempio, i mercati emergenti hanno sperimentato deflussi di capitali all'inizio del 2014 che hanno portato le loro valute a svalutare su tutta la linea. Le banche centrali hanno risposto aumentando i tassi di interesse per attirare gli investitori, ma questi più elevati tassi di interesse hanno portato a una crescita economica più lenta e al valore reale.
In altri casi, i paesi potrebbero voler mantenere la loro valuta artificialmente bassa per stimolare la domanda per le sue esportazioni.
L'esempio più famoso di questo è stata la Cina, che ha mantenuto un ancoraggio al dollaro degli Stati Uniti per decenni. Mentre il governo non ha mai avuto problemi a difendere il peg - grazie alle sue grandi riserve estere, ha causato uno squilibrio in altre aree del mercato.
Soluzioni di crisi valutaria
Ci sono molte possibili soluzioni a una crisi valutaria, tra cui molte misure preventive che possono essere adottate per evitare che si verifichi una crisi.
La migliore soluzione per una crisi valutaria è evitarli in primo luogo con misure preventive. I tassi di cambio fluttuanti tendono ad evitare le crisi valutarie garantendo che il mercato fissi sempre il prezzo, al contrario dei tassi di cambio fissi in cui le banche centrali devono combattere il mercato. Ad esempio, la lotta della Gran Bretagna contro George Soros richiedeva alla banca centrale di spendere miliardi per difendere la sua valuta dagli speculatori, che si dimostrò impossibile da mantenere.
Le banche centrali dovrebbero anche evitare politiche monetarie che comportino scambi con il mercato a meno che non sia assolutamente necessario per prevenire una crisi più ampia. Ad esempio, le economie dei mercati emergenti avrebbero potuto accettare l'inevitabilità dei deflussi valutari e le politiche di investimento riformate per attirare gli investimenti esteri diretti anziché tentare di alzare i tassi di interesse, il che ha comportato un costo per le banche centrali da mantenere.
Potrebbe anche aver contribuito a stimolare le esportazioni e migliorare le loro economie nazionali.
Esempi di crisi valutarie
Le crisi valutarie si sono verificate con maggiore frequenza dopo la crisi del debito latino-americano degli anni '80 e precedenti esempi nel corso della storia.
La crisi valutaria dell'America Latina del 1994 è forse una delle più note crisi valutarie. Dopo che l'economia messicana cominciò a rallentare e le riserve estere si ridussero, gli investitori iniziarono a temere che il paese avrebbe mancato al suo debito. Queste preoccupazioni divennero una sorta di profezia che si autoavvera quando il paese fu costretto a svalutare la sua moneta nel 1994 e alzò i tassi di interesse a quasi l'80% che finì col pagare un pedaggio sul suo prodotto interno lordo (PIL).
La crisi finanziaria asiatica del 1997 è un altro esempio ben noto di crisi valutaria. Dopo aver conosciuto una rapida crescita per tutti gli anni '90, le economie della "tigre" facevano molto affidamento sul debito estero per finanziare la loro crescita, quindi quando i rubinetti sono stati disattivati hanno faticato per soddisfare i pagamenti del debito.
I tassi di cambio fissi sono diventati molto difficili da mantenere in quanto gli investitori sono cresciuti preoccupati per i rischi di inadempienza e le valutazioni valutarie sono diminuite drasticamente.
Lezioni per gli investitori
Gli investitori dovrebbero sempre essere consapevoli delle dinamiche valutarie quando prendono decisioni di investimento. Spesso, è possibile prevedere i principali problemi prima che si manifestino in una certa misura, sebbene i tempi di mercato possano essere eccezionalmente difficili. Ciò significa che gli squilibri valutari possono essere un buon momento per coprire un portafoglio contro il rischio piuttosto che un tempo per fare una scommessa importante contro la valuta o il paese.