Perché gli investitori dovrebbero considerare i rapporti P / E nel contesto
Come misurare il valore
Il metodo più popolare per misurare il valore è il rapporto prezzo-utili , o rapporto P / E, che rappresenta il multiplo delle entrate che un investitore paga per possedere un'azione. Ad esempio, un rapporto P / E 20x significa che gli investitori stanno pagando 20 volte i guadagni annuali dell'azienda. I rapporti P / E anticipati tengono conto della crescita degli utili prevista per i prossimi 12 mesi, il che significa che tendono a essere inferiori al rapporto P / E per le aziende in crescita.
Questi rapporti P / E dovrebbero essere considerati nel contesto. Un rapporto P / E di 100 volte può sembrare elevato, ma se l'azienda raddoppia i suoi guadagni ogni anno, potrebbe essere molto ragionevole. D'altra parte, un'azienda con un rapporto P / E 5 volte può sembrare a buon mercato, ma se i guadagni stanno diminuendo rapidamente, potrebbe non essere un tale affare. Il rapporto P / E di una società può anche variare a seconda di fattori esterni, come i tassi di interesse, e gli investitori sono disposti a pagare di più per le azioni in generale.
Analizzando un intero paese, gli investitori internazionali guardano spesso al rapporto P / E complessivo dell'indice di riferimento. Un ottimo esempio potrebbe riguardare il rapporto P / E dell'indice S & P 500 per determinare se le azioni statunitensi sono sopravvalutate o sottovalutate. Il rapporto P / E corretto per il ciclo, o indice CAPE , viene spesso utilizzato in questi casi poiché tiene conto dell'inflazione .
Mentre questo è modesto negli Stati Uniti, può avere un impatto molto più grande nei mercati emergenti di fronte a tassi d'inflazione più variabili.
Qual è la performance di guida
I rapporti prezzo-utili possono essere utili quando si guardano le valutazioni, ma non raccontano l'intera storia e devono essere considerate nel contesto. In effetti, non vi è alcuna correlazione tra il rapporto P / E dell'indice azionario globale e i suoi rendimenti durante l'anno successivo. Le valutazioni possono essere sopra la media durante alcuni anni, ma ciò non significa che una correzione sia imminente. Gli investitori che basano interamente le loro decisioni sulla valutazione possono perdere importanti mercati rialzisti.
Molti paesi sono anche costantemente sopravvalutati o sottovalutati basati esclusivamente sui rapporti P / E. Ad esempio, gli Stati Uniti tendono a pilotare rapporti P / E più elevati rispetto a molti mercati emergenti, nonostante i tassi di crescita più lenti. Il motivo è che gli investitori sono disposti a pagare un premio per la maturità e la stabilità del mercato statunitense. In altre parole, i rendimenti aggiustati per il rischio potrebbero essere molto più simili quando si confrontano gli indici statunitensi a basso rischio con i mercati emergenti ad alto rischio.
I rapporti prezzo-utili possono anche essere gonfiati o sgonfiati in base alla politica monetaria . All'indomani della crisi finanziaria del 2008, molti paesi sviluppati hanno abbassato i tassi di interesse a zero e introdotto programmi di allentamento quantitativo.
Queste misure insolite hanno incentivato gli investitori a possedere azioni, creando uno squilibrio tra domanda e offerta. Questo squilibrio porterebbe naturalmente a rapporti P / E più alti assumendo che i guadagni rimanessero gli stessi.
Come analizzare i mercati esteri
Ci sono due importanti take-away per gli investitori internazionali quando si tratta di guardare oltre il rapporto prezzo-utili per valutare i mercati internazionali.
Il più importante da asporto è l'importanza della diversificazione . Le correlazioni azionarie tra i principali paesi sono scese ai livelli più bassi degli ultimi decenni, a partire dall'inizio del 2018, rendendolo un ottimo momento per diversificare un portafoglio con investimenti internazionali. Se le azioni in una parte del mondo sono sopravvalutate, la diversificazione aiuta a garantire che valutazioni più basse in altre parti del mondo contribuiscano a compensare eventuali rischi potenziali e persino a restituire i rendimenti del portafoglio nel tempo.
Il secondo take-away è guardare il contesto dietro i rapporti P / E. Se il rapporto P / E o CAPE di un paese appare elevato, gli investitori dovrebbero considerare i tassi di crescita degli utili e le politiche monetarie in atto per metterlo in un contesto. Se la valutazione appare bassa, gli investitori potrebbero voler guardare in modo analogo alle tendenze della politica monetaria e ad altri fattori che potrebbero contribuire ai bassi livelli. Anche i fattori di rischio geopolitici o economici sono importanti da considerare.
I rapporti prezzo-utili sono un ottimo modo per valutare la valutazione di un'azienda a livello individuale, dove i confronti di settore sono facilmente disponibili e le variabili esterne sono limitate, ma sono meno predittivi quando si guardano a paesi diversi. In questi casi, gli investitori devono avere un contesto.