Uno sguardo a cosa succede quando un paese non può pagare i conti
Dalla Francia nel 1558 all'Argentina nel 2001, centinaia di paesi hanno o inadempiente o ristrutturato il loro debito nel corso della storia.
La ricaduta di questi valori predefiniti varia da un non evento (ad esempio con un default tecnico) a un calo significativo della loro economia con profondi effetti a lungo termine che sono ancora in corso fino ad oggi.
In questo articolo, daremo un'occhiata ad alcune famose insolvenze sovrane, cosa è successo ai paesi e come gli investitori possono prevedere i problemi in anticipo.
Famoso Sovereign Defaults
Filippo II di Spagna fece il primo grande default sovrano nel 1557 e il suo paese fu inadempiuto altre tre volte a causa delle spese militari e del valore decrescente dell'oro. La ragione? Risulta che il re stava pagando un interesse annuo del 50% su nuovi prestiti prima del default. Da allora, il paese è in default 15 volte tra il 1557 e il 1939 per vari motivi.
Il Messico non ha pagato il debito a seguito della crisi del Peso nel 1994. Una svalutazione del 15% del peso rispetto al dollaro USA ha causato agli investitori stranieri il rapido ritiro del capitale e la vendita di azioni.
Allo stesso tempo, il governo fu costretto ad acquistare dollari USA con pesos svalutati per ripagare i debiti nazionali. Alla fine il paese fu salvato con un prestito di 80 miliardi di dollari da diversi paesi.
Un esempio più recente è l'Argentina, che ha subito l'insolvenza sul debito verso la fine del 2001 su 132 miliardi di dollari di prestiti. L'importo rappresentava un settimo di tutto il denaro preso in prestito dal terzo mondo in quel momento.
Dopo un periodo di incertezza, il paese ha deciso di svalutare la propria valuta e alla fine è stato in grado di recuperare con una crescita del PIL di circa il 90% nei nove anni successivi.
Cosa succede dopo un valore predefinito?
Le impostazioni predefinite del paese tendono ad essere molto diverse rispetto a quelle aziendali o individuali. Invece di cessare l'attività, i paesi si trovano di fronte a una serie di opzioni. Spesso, i paesi semplicemente ristrutturano il loro debito estendendo la data di scadenza del debito o svalutando la loro valuta per renderla più accessibile.
In seguito, molti paesi subiscono un periodo di austerità difficile seguito da un periodo di ripresa (a volte rapida). Ad esempio, se un paese svaluta la propria valuta per pagare il proprio debito , la valutazione in valuta più bassa rende i prodotti meno costosi per l'esportazione e aiuta la sua industria manifatturiera, che alla fine aiuta a far ripartire la propria economia e facilitare il rimborso del debito.
L'Islanda è stata un'eccezione degna di nota nel 2008 quando ha fatto crollare le sue più grandi banche senza metterle in libertà con aiuti stranieri. Più di 50.000 cittadini hanno perso i risparmi di una vita e le economie internazionali sono state destabilizzate, ma il paese si è rapidamente ripreso e il suo PIL ha recuperato il tasso di crescita del 3% entro il 2012. Molti economisti hanno indicato il paese come un modello per il futuro.
Anche i prestatori alla fine prestano di nuovo prestiti anche ai paesi più non meritevoli di credito perché generalmente non perdono tutto - come in un business o in un fallimento personale. Piuttosto, i paesi tendono a ristrutturare il debito (anche se in termini sfavorevoli) e avranno sempre risorse da recuperare lungo la strada. Dopotutto, un paese non può chiudere esattamente le sue porte per sempre.
Prevedere i valori di default sovrani
La previsione delle inadempienze sovrane è notoriamente difficile, anche quando le cose sembrano tetre per un paese. Ad esempio, gli analisti hanno avvertito del debito pubblico del Giappone per almeno 15 anni, ma si attesta ancora a più del 200% del PIL con un tasso di interesse più basso rispetto a quando è stato declassato per la prima volta nel 1998. In confronto, molti paesi che hanno inadempiuto hanno fatto con meno del 60% del debito sul PIL!
I governi tendono al default per una serie di ragioni diverse, che vanno da una semplice inversione dei flussi di capitale globali a entrate deboli.
Ma molti default sovrani sono precipitati da una crisi bancaria. Gli studi hanno dimostrato che il debito pubblico cresce di circa i due terzi negli anni successivi a una crisi, mentre una crisi in un paese ricco può rapidamente modificare i flussi di capitale nei paesi periferici.
Gli investitori internazionali dovrebbero tenere a mente questi punti quando analizzano i potenziali investimenti in tutto il mondo.
Punti chiave da asporto
- La maggior parte dei paesi si sono dichiarati inadempienti almeno una volta nella vita, con alcuni paesi che hanno subito il default oltre 10 volte dal 1500.
- Invece di cessare l'attività, i paesi si trovano di fronte a una serie di opzioni e spesso ristrutturano semplicemente il loro debito invece di non pagarlo affatto.
- I governi tendono al default per una serie di ragioni diverse, che vanno da una semplice inversione dei flussi di capitale globali a entrate deboli.