Crisi del debito della zona euro, sue cause, cure e conseguenze

Come la crisi dell'Eurozona ti colpisce

La crisi del debito della zona euro è stata la più grande minaccia del mondo nel 2011. Secondo l' Organizzazione per la cooperazione e lo sviluppo economico . Le cose sono peggiorate solo nel 2012. La crisi è iniziata nel 2009, quando la Grecia ha realizzato per la prima volta il default sul suo debito. In tre anni, è aumentato il potenziale di inadempienze del debito sovrano da Portogallo, Italia, Irlanda e Spagna . L' Unione europea , guidata da Germania e Francia, ha lottato per sostenere questi membri.

Hanno avviato i salvataggi dalla Banca centrale europea e dal Fondo monetario internazionale . Queste misure non hanno impedito a molti di mettere in discussione la redditività dell'euro stesso.

Come la crisi dell'Eurozona ti colpisce

Se quei paesi fossero inadempienti, sarebbe stato peggiore della crisi finanziaria del 2008. Le banche, i principali detentori del debito sovrano, subirebbero enormi perdite. Le banche più piccole sarebbero crollate. In preda al panico, avrebbero ridotto i prestiti l'un l'altro. Il tasso di Libor salirebbe alle stelle come nel 2008.

La BCE deteneva molti debiti sovrani. Il default avrebbe compromesso il suo futuro. Ha minacciato la sopravvivenza della stessa UE. Le insolvenze del debito sovrano incontrollate potrebbero creare una recessione o addirittura una depressione globale.

Avrebbe potuto essere peggiore della crisi del debito sovrano del 1998. Quando la Russia è venuta meno, anche altri paesi dei mercati emergenti lo hanno fatto. L'IMF intervenne. Era sostenuto dal potere dei paesi europei e degli Stati Uniti.

Questa volta, non sono i mercati emergenti ma i mercati sviluppati che sono in pericolo di default. Germania, Francia e Stati Uniti, i principali sostenitori del Fondo monetario internazionale, sono essi stessi fortemente indebitati. Ci sarebbe poco appetito politico da aggiungere a quel debito per finanziare i massicci salvataggi necessari.

Qual è stata la soluzione?

Nel maggio 2012, il cancelliere tedesco Angela Merkel ha sviluppato un piano in sette punti.

È andato contro la proposta del neoeletto presidente francese Francois Hollande di creare eurobond . Voleva anche ridurre le misure di austerità e creare più stimoli economici. Il piano di Merkel:

1. Avvia programmi di avvio rapido per aiutare le startup aziendali.
2. Rilassa le protezioni contro il licenziamento illecito.
3. Introduci "minijobs" con tasse più basse.
4. Combinare l'apprendistato con un'istruzione professionale mirata alla disoccupazione giovanile.
5. Creare fondi speciali e benefici fiscali per privatizzare le imprese statali.
6. Stabilire zone economiche speciali come quelle in Cina.
7. Investire nelle energie rinnovabili.

La Merkel ha scoperto che questo ha funzionato per integrare la Germania dell'Est. Ha visto come le misure di austerità potrebbero aumentare la competitività dell'intera zona euro.

L'impianto in sette punti ha seguito un trattato intergovernativo approvato l'8 dicembre 2011. I leader dell'UE hanno concordato di creare un'unità fiscale parallela all'unione monetaria che esiste già. Il trattato ha fatto tre cose. In primo luogo, ha applicato le restrizioni di bilancio del trattato di Maastricht . In secondo luogo, ha rassicurato i creditori che l'UE starebbe dietro al debito sovrano dei suoi membri. In terzo luogo, ha permesso all'UE di agire come un'unità più integrata. Nello specifico, il trattato creerebbe cinque cambiamenti:

1. I paesi membri della zona euro legalmente darebbero un po 'di potere di bilancio al controllo centralizzato dell'UE.

1. I membri che hanno superato il rapporto deficit / PIL del 3% dovrebbero affrontare sanzioni finanziarie. Qualsiasi piano di emissione di debito sovrano deve essere segnalato in anticipo.
2. Lo European Financial Stability Facility è stato sostituito da un fondo di salvataggio permanente. Il meccanismo europeo di stabilità è entrato in vigore a luglio 2012. Il fondo permanente ha assicurato ai creditori che l'UE starebbe dietro ai suoi membri. Ciò ha ridotto il rischio di default.
3. Le regole di voto nel MES consentirebbero il superamento delle decisioni di emergenza con una maggioranza qualificata dell'85%. Ciò consente all'UE di agire più rapidamente.
4. I paesi della zona euro presterebbero altri 200 miliardi di euro al FMI dalle loro banche centrali.

Ciò ha seguito un salvataggio nel maggio 2010. I leader dell'UE hanno promesso 720 miliardi di euro o 928 miliardi di dollari per evitare che la crisi del debito scateni un altro incidente di Wall Street.

Il piano di salvataggio ha ripristinato la fiducia nell'euro, che è scivolata a un minimo di 14 mesi rispetto al dollaro.

Gli Stati Uniti e la Cina sono intervenuti dopo che la BCE ha dichiarato che non avrebbe salvato la Grecia. Il LIBOR è aumentato mentre le banche hanno iniziato a farsi prendere dal panico proprio come nel 2008. Solo che questa volta le banche stavano evitando il reciproco debito greco della Grecia anziché i titoli garantiti da ipoteca.

conseguenze

Innanzitutto, il Regno Unito e molti altri paesi dell'UE che non fanno parte dell'eurozona si sono opposti al trattato di Merkel. Temevano che il trattato avrebbe portato a un'Unione europea "a due livelli". I paesi della zona euro potrebbero creare trattati preferenziali solo per i loro membri. Escluderebbero i paesi dell'UE che non hanno l'euro.

In secondo luogo, i paesi della zona euro devono accettare i tagli alle spese. Ciò potrebbe rallentare la loro crescita economica, come in Grecia. Queste misure di austerità sono state politicamente impopolari. Gli elettori potrebbero portare nuovi leader che potrebbero lasciare la zona euro o la stessa UE.

Terzo, una nuova forma di finanziamento, l'Eurobond, diventa disponibile. Il MES sarebbe finanziato con 700 miliardi di euro in obbligazioni in euro. Questi sono pienamente garantiti dai paesi della zona euro. Come i Treasury statunitensi, queste obbligazioni potrebbero essere comprate e vendute su un mercato secondario. Facendo concorrenza ai Treasury, gli Eurobond potrebbero portare a tassi di interesse più elevati negli Stati Uniti.

Cosa c'è in gioco

Le agenzie di rating del debito come Standard & Poor's e Moody's volevano che la BCE aumentasse e garantisse tutti i debiti dei membri della zona euro. Ma il leader dell'UE, la Germania, si è opposto a una tale mossa senza garanzie. Richiedeva ai paesi debitori di installare le misure di austerità necessarie per mettere in ordine le loro case fiscali. La Germania non vuole scrivere un assegno in bianco per rassicurare gli investitori. Gli elettori tedeschi non sarebbero troppo contenti di pagare tasse più alte per finanziare il salvataggio. La Germania è anche paranoica sulla potenziale inflazione. La sua gente ricorda fin troppo bene l' iperinflazione degli anni '20.

Gli investitori temono che le misure di austerità rallenteranno qualsiasi rimbalzo economico. I paesi debitori hanno bisogno di questa crescita per ripagare i loro debiti. Le misure di austerità sono necessarie a lungo termine, ma dannose a breve termine.

Le cause

Innanzitutto, non vi sono state sanzioni per i paesi che hanno violato il rapporto debito / PIL . Questi rapporti sono stati fissati dai criteri di fondazione di Maastricht dell'UE. Perchè no? Anche la Francia e la Germania stavano spendendo oltre il limite. Sarebbero ipocriti per sanzionare gli altri fino a quando non avranno sistemato le loro case. Non c'erano denti in nessuna sanzione tranne l'espulsione dall'eurozona. Quella dura penalità che indebolirebbe il potere dell'euro stesso. L'UE voleva rafforzare il potere dell'euro. Ciò ha messo sotto pressione i membri dell'UE non nella zona euro. Includono il Regno Unito, la Danimarca e la Svezia per adottarlo.

In secondo luogo, i paesi della zona euro hanno beneficiato del potere dell'euro. Hanno goduto i bassi tassi di interesse e l'aumento del capitale di investimento. La maggior parte di questo flusso di capitali proveniva dalla Germania e dalla Francia verso le nazioni del sud. Questa maggiore liquidità ha aumentato i salari e i prezzi. Ciò ha reso le loro esportazioni meno competitive. I paesi che usano l'euro non possono fare ciò che la maggior parte dei paesi fa per raffreddare l' inflazione . Non potevano aumentare i tassi di interesse o stampare meno valuta. Durante la recessione, le entrate fiscali sono diminuite. Allo stesso tempo, la spesa pubblica è aumentata per pagare la disoccupazione e altri benefici.

In terzo luogo, le misure di austerità hanno rallentato la crescita economica essendo troppo restrittive. Ad esempio, l'OCSE ha affermato che le misure di austerità renderebbero la Grecia più competitiva. Doveva migliorare la gestione e la rendicontazione delle finanze pubbliche. È stato salutare aumentare i tagli alle pensioni e alle retribuzioni dei dipendenti pubblici. Era una buona pratica economica abbassare le barriere commerciali. Di conseguenza, le esportazioni sono aumentate. L'OCSE ha detto che la Grecia ha bisogno di reprimere i detrattori fiscali. Raccomandava la vendita di aziende statali per raccogliere fondi.

In cambio di misure di austerità, il debito della Grecia è stato dimezzato. Ma queste misure hanno anche rallentato l'economia greca. Hanno aumentato la disoccupazione, ridotto la spesa dei consumatori e ridotto il capitale necessario per il prestito. Gli elettori greci erano stufi della recessione. Hanno fermato il governo greco dando un uguale numero di voti al partito "non austerità" Syriza. Un'altra 17 elezione si è svolta il 17 giugno con la sconfitta di Syriza. Invece di lasciare la zona euro, il nuovo governo ha lavorato per continuare con l'austerità. A lungo termine, le misure di austerità alleggeriranno la crisi del debito in Grecia .