Come le banche dei tassi si caricano reciprocamente avverte la crisi
Libor è l'abbreviazione di London Interbank Offered Rate. In origine, le banche londinesi della British Banking Association lo pubblicarono come un punto di riferimento per i tassi bancari globali.
Nel gennaio 2014, InterContinental Interchange ha assunto la sua amministrazione. Questo perché il BBA è stato giudicato colpevole di fissazione dei prezzi . L'inchiesta sulla fissazione dei tassi ha rivelato come le banche hanno manipolato i tassi di interesse per il proprio guadagno.
Tasso di interesse storico del Libor
La tabella che segue mostra un'istantanea dei tassi storici del Libor rispetto al tasso sui fed funds per ogni anno, al 31 dicembre, dal 1986. Presta particolare attenzione ai tassi Libor nel periodo dal 2006 al 2009, quando si è allontanato dal fed tasso di fondi.
Nell'aprile 2008, il Libor a 3 mesi è salito al 2,9%, anche se la Federal Reserve ha abbassato il tasso dei fed funds fino al 2%. Ciò accadde dopo che la Fed aveva fatto cadere aggressivamente il tasso sei volte nei sette mesi precedenti. L' attuale tasso dei fed funds è tornato a livelli più normali.
Perché il Libor è improvvisamente divergente dall'obiettivo del tasso di interesse della Fed? Le banche hanno iniziato a farsi prendere dal panico quando la Fed ha salvato Bear Stearns .
Stava andando in bancarotta a causa degli investimenti nei mutui subprime . Durante la primavera e l'estate, i banchieri si esitarono a prestarsi l'un l'altro. Avevano paura delle garanzie che includevano i mutui subprime . Il Libor è aumentato costantemente per indicare il più alto costo del prestito.
L'8 ottobre 2008, la Fed ha ceduto il tasso dei fed funds all'1,5 percento.
Il Libor è salito al massimo del 4,8 per cento il 13 ottobre. In risposta, il Dow è crollato del 14 per cento in ottobre.
Alla fine del 2009, il Libor è tornato a livelli più normali grazie alle misure della Federal Reserve per ripristinare la liquidità .
Dal 2010, Libor ha costantemente rifiutato di essere più vicino al tasso dei fed funds. Dal 2010 al 2013, la Fed ha utilizzato l'allentamento quantitativo per mantenere bassi i tassi. Ha acquistato titoli del Tesoro USA e titoli garantiti da ipoteca dalle sue banche affiliate.
Nell'estate del 2011, la Fed ha annunciato Operation Twist , un'altra forma di allentamento quantitativo. Nonostante questo allentamento, il tasso Libor è salito alla fine del 2011. Gli investitori sono cresciuti preoccupati per le potenziali inadempienze del debito della Grecia e di altri paesi che hanno contribuito alla crisi del debito dell'eurozona .
Alla fine del 2015, il Libor ha ripreso a salire. Gli investitori hanno anticipato che il Federal Open Market Committee aumenterebbe il tasso sui fed funds a dicembre. La stessa cosa è successa nel 2016.
Libor a 3 mesi rispetto al grafico dei tassi dei fondi federali
| Data | Fed Funds Rate | Tasso LIBOR a 3 mesi |
|---|---|---|
| 31 dicembre 1986 | 6.00 | 6,43,75 mila |
| 31 dicembre 1987 | 6.88 | 7,43,75 mila |
| 30 dicembre 1988 | 9.75 | 9,31,25 mila |
| 29 dicembre 1989 | 8.25 | 8,37,5 mila |
| 31 dicembre 1990 | 7.00 | 7,57,813 mila |
| 31 dicembre 1991 | 4.00 | 4,25 mila |
| 31 dicembre 1992 | 3.00 | 3,43,75 mila |
| 31 dicembre 1993 | 3.00 | 3,37,5 mila |
| 30 dicembre 1994 | 5.50 | 6,50 mila |
| 29 dicembre 1995 | 5.50 | 5,62,5 mila |
| 31 dicembre 1996 | 5.25 | 5,56,25 mila |
| 31 dicembre 1997 | 5.50 | 5,81,25 mila |
| 31 dicembre 1998 | 4.75 | 5,06,563 mila |
| 31 dicembre 1999 | 5.50 | 6,00,375 mila |
| 29 dicembre 2000 | 6.50 | 6,39,875 mila |
| 31 dicembre 2001 | 1.75 | 1,88,125 mila |
| 31 dicembre 2002 | 1.25 | 1.38000 |
| 31 dicembre 2003 | 1.00 | 1,15,188 mila |
| 31 dicembre 2004 | 2.25 | 2,56,438 mila |
| 30 dicembre 2005 | 4.25 | 4,53,625 mila |
| 31 gennaio 2006 | 4.50 | 4,68 mila |
| 28 marzo 2006 | 4.75 | 4,96 mila |
| 10 maggio 2006 | 5.00 | 5,16,438 mila |
| 29 giugno 2006 | 5.25 | 5,50,813 mila |
| 18 settembre 2007 | 4.75 | 5,58,75 mila |
| 31 ottobre 2007 | 4.50 | 4,89,375 mila |
| 11 dicembre 2007 | 4.25 | 5,11,125 mila |
| 22 gennaio 2008 | 3.50 | 3,71,75 mila |
| 30 gennaio 2008 | 3.00 | 3,23,938 mila |
| 18 marzo 2008 | 2.25 | 2,54,188 mila |
| 30 aprile 2008 | 2.00 | 2,85 mila |
| 8 ott 2008 | 1,50 | 4,52,375 mila |
| 29 ottobre 2008 | 1.00 | 3,42 mila |
| 16 dicembre 2008 | 0 | 2,18,563 mila |
| 31 marzo 2009 | 0 | 1,19,188 mila |
| 17 giugno 2009 | 0 | 0,61 mila |
| 18 dicembre 2009 | 0 | 0,25,125 mila |
| 31 dicembre 2010 | 0 | 0,30,281 mila |
| 31 dicembre 2011 | 0 | 0,58,1 mila |
| 31 dicembre 2012 | 0 | 0,30,6 mila |
| 31 dicembre 2013 | 0 | 0,24,42 mila |
| 31 dicembre 2014 | 0 | 0,25,56 mila |
| 31 dicembre 2015 | .50 | 0.62000 |
| 31 dicembre 2016 | .75 | 0,99,789 mila |
(Fonte: "Fed Funds Rate", Federal Reserve.)
Storia antica
Negli anni '80, le banche e gli hedge fund iniziarono a negoziare opzioni basate sui prestiti. I contratti derivati promettevano rendimenti elevati. C'era solo un intoppo. Entrambe le parti hanno dovuto concordare i tassi di interesse dei prestiti sottostanti. Avevano bisogno di un metodo standard per determinare ciò che una banca avrebbe addebitato per un prestito futuro.
Fu allora che intervenne la British Banking Association. Nel 1984 creò un gruppo di banche. Chiedeva loro quale tasso di interesse avrebbero addebitato per diverse lunghezze di prestito in diverse valute. Le banche potrebbero ora utilizzare i risultati per valutare i derivati.
La domanda del sondaggio reale era: "A che punto pensi che i depositi interbancari saranno offerti da una banca primaria a un'altra banca primaria per un mercato di dimensioni ragionevoli oggi alle 11?"
Il 2 settembre 1985, il BBA pubblicò il predecessore del Libor. Si chiamava BBAIRS, abbreviazione di Interest Rate Swap della British Bankers Association. Nel gennaio 1986, pubblicò i primi tassi Libor per tre valute: il dollaro USA , la sterlina inglese e lo yen giapponese .
La BBA ha risposto alla crisi finanziaria del 2008 modificando la sua domanda di indagine. Ha chiesto ai membri del panel: "A che velocità potresti prendere in prestito fondi, se lo facessi chiedendo e accettando offerte interbancarie in un ragionevole volume di mercato appena prima delle 11 del mattino?" La domanda era più realistica. Ha dato risultati migliori chiedendo alla banca cosa potrebbe realmente fare, piuttosto che ciò che pensava.