Le obbligazioni societarie sono influenzate sia dal rischio di credito , sia dal rischio di default tra gli emittenti sottostanti, nonché dal rischio di tasso di interesse o dall'impatto dei tassi prevalenti.
Rischi e obbligazioni societarie
Il rischio di insolvenza è relativamente limitato nelle obbligazioni societarie, in particolare tra le emissioni con rating più elevato.
Secondo uno studio condotto dal gestore dell'investimento a reddito fisso Asset Dedication LLC, i rischi delle obbligazioni societarie valgono il rendimento aggiunto per gli investitori diversificati ea lungo termine. Nei 40 anni (conclusi con il 2009), un intero 98,96% di tutte le obbligazioni societarie Aaa- e Aa aveva consegnato tutti gli interessi previsti e i pagamenti del capitale agli investitori. Aaa e Aa sono i due più alti rating del credito. Le obbligazioni di qualità superiore tendono ad avere un rendimento migliore rispetto ai titoli di qualità inferiore anche in periodi di difficoltà economica, poiché gli emittenti sottostanti hanno una sufficiente forza finanziaria per continuare a effettuare i pagamenti anche in condizioni avverse.
Tuttavia, lo stesso non si può dire per gli emittenti con rating inferiore. Di seguito è riportata una tabella che mostra la percentuale di emissioni che si sono inadempiute (ancora una volta, ovvero un mancato pagamento di interessi o capitale) da parte di emittenti all'interno di ciascun livello di credito nei primi dieci anni successivi all'emissione, nel periodo 1970-2009.
Aaa, Aaa e A sono considerati investment grade, mentre i livelli rimanenti sono inferiori a investment grade o ad alto rendimento. Tieni presente che un'obbligazione insolvente non necessariamente va a zero, in genere gli investitori si aspettano un certo grado di recupero.
- Aaa: 0,50%
- Aa: 0,54%
- A: 2,05%
- Baa: 4,85%
- Ba: 19,96%
- B: 44,38%
- Caa-C: 71,38%
Guardando indietro ancora di più, questa tabella mostra la stessa misura, ma per il periodo dal 1920 al 2009:
- Aaa: 0,9%
- Aa: 2,2%
- A: 3,3%
- Baa: 7,2%
- Ba: 19,2%
- B: 36,4%
- Caa-C: 52,8%
Il take-away da questi dati è che un investitore in singole obbligazioni può ridurre significativamente la probabilità di default attraverso un focus sulla selezione dei singoli titoli. Nel suo studio, Asset Dedication rileva per le emissioni con rating più elevato, "Gli unici investimenti con tassi di insolvenza attesi più bassi sono Treasuries, CDs e (titoli di agenzia), che offrono anche agli investitori rendimenti inferiori".
Tieni presente, inoltre, che le mutevoli condizioni economiche creano un ulteriore insieme di rischi. Le obbligazioni societarie tendono a rallentare quando l'economia rallenta, dal momento che gli investitori si preoccupano maggiormente che le attività sottostanti degli emittenti rimarranno abbastanza forti da consentire loro di effettuare tutti i loro pagamenti di interessi e capitale.
Infine, è importante tenere presente che gli investitori in fondi obbligazionari corporate hanno meno rischi di insolvenza. In questo caso, il rischio di default effettivo è ancora meno importante, poiché la maggior parte dei portafogli tende a essere diversificata tra centinaia di singoli titoli. Di conseguenza, un singolo default ha un impatto minimo.
Rischio di tasso di interesse
Anche senza impostazioni predefinite effettive, possono entrare in gioco fattori più ampi.
I due principali rischi che possono esercitare pressione sulla performance delle obbligazioni societarie indipendentemente dalla forza dei singoli emittenti sono:
- Tassi di interesse prevalenti : poiché le obbligazioni societarie hanno un prezzo sul loro " yield spread " rispetto ai titoli del Tesoro USA - o in altre parole, il vantaggio di rendimento che forniscono rispetto ai titoli di stato - i movimenti dei rendimenti dei titoli di Stato hanno un impatto diretto sui rendimenti delle emissioni societarie. Le obbligazioni societarie a lungo termine sono più sensibili al rischio di tasso di interesse rispetto alle emissioni a breve termine.
- La percezione generale del rischio da parte degli investitori: mentre i titoli favorevoli rendono gli investitori più disposti ad assumersi maggiori rischi per detenere obbligazioni societarie, le interruzioni nell'economia globale possono indurre gli operatori di mercato a diventare più avversi al rischio e spingerli a cercare investimenti più sicuri.
I fondi obbligazionari sono particolarmente sensibili al rischio di tasso d'interesse poiché, a differenza dei singoli titoli, non hanno una data di scadenza .
In questo modo, i fondi possono perdere valore e gli investitori non hanno la certezza di ricevere tutto il loro capitale a un certo punto in futuro.
Ulteriori informazioni sui fattori che influenzano la performance delle obbligazioni societarie.
Quanto puoi perdere?
Poiché i fondi sono portafogli di numerosi singoli titoli i cui prezzi fluttuano in base alle condizioni prevalenti del mercato, i loro valori possono manifestare una volatilità significativa. Nel 2008, il più grande ETF obbligazionario corporate investment grade - l'ETF iSex iBoxx $ InvesTop Investment Grade Corporate Bond (ticker: LQD) - è caduto del 15% in poche settimane durante l'apice della crisi finanziaria. Questo è l'esempio più estremo della storia recente, ma indica che in effetti può esserci un significativo svantaggio delle obbligazioni societarie.
La linea di fondo
Il rischio che qualsiasi obbligazione societaria con un elevato rating sia inadempiente, anche se, naturalmente, chiunque versi denaro in un singolo problema aziendale deve fare ricerche approfondite. Sebbene sia utile conoscere i dati predefiniti discussi sopra, non dimenticare che i fondi obbligazionari e gli ETF offrono comunque rischi non correlati alle impostazioni predefinite dell'emittente.