Come indicato nei fondi comuni 101 , un fondo comune è un tipo di società o fondo fiduciario , a seconda di come è strutturato, che raggruppa il denaro insieme da migliaia o, in alcuni casi, milioni, di investitori individuali e istituzionali, assume una gestione patrimoniale la società investe il denaro secondo un particolare mandato di investimento e cerca di portare economie di scala e convenienza agli investitori più piccoli che altrimenti non sarebbero in grado di permettersi di replicare il portafoglio.
Nel caso di un fondo comune che beneficia di afflussi netti di capitali (più dollari entrano nel fondo che uscire), le richieste di rimborso (quando un proprietario del fondo vende le sue azioni e vuole il rimborso dal fondo) possono essere finanziate con afflussi da altri, nuovi investitori senza dover svendere parte del portafoglio. Nei casi in cui ci sono deflussi netti, gli investimenti devono essere venduti per raccogliere fondi, a volte innescando guadagni incorporati.
Immagina di avere un fondo in mano e improvvisamente, per qualsiasi motivo, i deflussi hanno cominciato a superare gli afflussi in misura significativa. Inoltre, immagina di avere ricoperto posizioni di rilievo o posizioni in mercati altamente illiquidi (o funzionerà a scopi illustrativi). Ad un certo punto, se continui a liquidare le attività a prezzi di firesale per soddisfare il rimborso, danneggia i tuoi investitori rimanenti.
Di solito ci sono due soluzioni che potrebbero essere impiegate in uno scenario del genere:
Il consiglio di amministrazione vota a mettere il fondo comune in un ballottaggio
Il consiglio di amministrazione o il consiglio di fondazione, a seconda di come è strutturato il fondo comune di investimento, vota per mettere in liquidazione il fondo comune di investimento. In sostanza, viene creato un fondo fiduciario speciale, i beni vengono trasferiti su di esso e, per un lungo periodo di tempo, forse anche per molti anni, le attività sono vendute in base a condizioni e condizioni più favorevoli.
Ciò è accaduto di recente con una società precedentemente rispettata chiamata Third Avenue, che aveva sponsorizzato un cosiddetto fondo "Focused Credit" specializzato in obbligazioni spazzatura . Il mercato delle obbligazioni spazzatura ha iniziato a cedere e collassare. Le richieste di rimborso degli investitori continuavano ad arrivare mentre il fondo perdeva denaro.
Infine, il 9 dicembre 2015, ha annunciato che non avrebbe onorato le richieste di rimborso, ma, invece, messo i $ 789 milioni di attività quotate mostrate nel bilancio del fondo (da $ 3 miliardi l'anno scorso) a un ballottaggio. Nessuno ha la minima idea di quanto tempo occorrerà agli azionisti per ottenere indietro i loro soldi, né quanto essi riceveranno.
Le distribuzioni di redenzione in natura sono fatte
Vengono fatte le cosiddette distribuzioni "Redemption in Kind" o "Inh kind Redemption".
Quando ciò accade, invece di ricevere denaro contante, il fondo comune passa le attività sottostanti su base pro rata all'investitore. Ad esempio, il più grande fondo comune di investimento tradizionale negli Stati Uniti al momento è il Vanguard 500 Index Fund, che cerca di replicare lo S & P 500 .
Se dovesse verificarsi qualche evento di probabilità remota che ha portato i gestori di portafoglio a temere che onorare i rimborsi danneggerebbe i proprietari a lungo termine rimasti con il fondo, potrebbe trasferire le azioni di ciascuna delle 505 società sottostanti che compongono il portafoglio. al momento per coloro che vogliono separarsi.
L'investitore dovrebbe aprire un conto di intermediazione da qualche parte e avere delle scorte depositate, quindi fare con ciò che faranno. A partire dal 28 dicembre 2015 prima dell'apertura del mercato, questo significava che il 18,8% del loro patrimonio sarebbe arrivato in azioni di dieci società: Apple, Alphabet, Microsoft, Exxon Mobil, General Electric, Johnson & Johnson, Wells Fargo, Amazon.com , Berkshire Hathaway e JPMorgan Chase & Co.
Ciò che rende potenzialmente peggiore quest'ultima situazione è che i gestori di portafoglio potrebbero decidere di "svuotare", per mancanza di un termine migliore, i titoli con il minor costo possibile - pensare a quote di Microsoft, Apple, Coca-Cola o Hershey comprati più di 25 anni fa in alcuni dei maggiori fondi indicizzati - per ridurre il peso fiscale degli investitori che si attengono al fondo mentre incanalano la persona che parte con un conto più grande per i governi federali, statali e potenzialmente locali. Naturalmente, questo non avrà importanza se si detengono i fondi comuni all'interno di un Roth IRA o altro rifugio fiscale .
La soluzione
Qual è la soluzione? La mia regola generale è evitare le cose che pagano per attività a lungo termine (obbligazioni spazzatura) con finanziamenti a breve termine (strutture di fondi comuni aperti che consentono agli investitori di vendere le loro azioni e creare liquidità in un singolo giorno di negoziazione). In caso contrario, il meglio che state per fare è essere consapevoli che un giorno potreste avere a che fare con uno di questi risultati in modo da poter vedere cosa sta succedendo con il vostro fondo (o fondi) di scelta quando leggete il rapporto annuale ogni anno . È semplicemente parte del rischio che deriva dall'investire in strutture comuni come i fondi comuni di investimento.