Lezione di investimento 4 - Analisi di un conto economico
Il capitale azionario è un prodotto di contabilità che rappresenta il patrimonio creato dai guadagni mantenuti dell'attività e il capitale versato dei proprietari.
Perché è Return on Equity (ROE) importante?
Un'azienda che ha un alto rendimento del capitale proprio è più probabile che sia in grado di generare contanti internamente. Per la maggior parte, maggiore è il rendimento del capitale proprio dell'azienda rispetto al suo settore, meglio è (a condizione che non venga raggiunto con un rischio estremo). Questo dovrebbe essere ovvio anche per l'investitore meno astuto. Se possedessi un'azienda con un patrimonio netto (patrimonio netto) di $ 100 milioni di dollari e guadagnasse $ 5 milioni di profitto, guadagnerebbe il 5% sul tuo capitale ($ 5 ÷ $ 100 = .05, o 5%). Per reiterare un punto precedente, più alto è possibile ottenere il "ritorno" sul capitale netto, in questo caso il 5%, meglio è. In effetti, la chiave per trovare titoli che ti renderanno ricco nel lungo periodo spesso implica la ricerca di società in grado di generare un rendimento del capitale netto sostenuto e straordinario per molti decenni e acquistarlo ad un prezzo ragionevole .
La formula per calcolare il ritorno sull'equità
La formula di Return on Equity è semplice e facile da ricordare:
- Utile netto ÷ Patrimonio medio degli azionisti per periodo = utile netto
Dai uno sguardo alle stesse dichiarazioni finanziarie che ho fornito da Martha Stewart Living Omnimedia in fondo alla pagina. Ora che abbiamo il conto economico e il bilancio di fronte a noi, il nostro unico compito è quello di collegare i numeri alla nostra equazione.
I guadagni per il 2001 sono stati di $ 21.906.000. (Poiché gli importi sono espressi in migliaia, prendere la cifra mostrata, in questo caso, $ 21.906 e moltiplicare per 1.000. Quasi tutte le società quotate in borsa sfidano le proprie dichiarazioni finanziarie in migliaia o milioni per risparmiare spazio). Il capitale medio degli azionisti per il periodo è di $ 209.154.000 (($ 222.192.000 + $ 196.116.000) ÷ 2).
Inseriamo i numeri nella formula ritorno sull'equità:
- $ 21.906.000 utili ÷ $ 209.154.000 equity azionario medio per periodo = 0.1047 return on equity, pari al 10.47%.
Questo 10,47% è il rendimento che la direzione guadagna sul capitale azionario. È buono questo? Per la maggior parte del ventesimo secolo, l'indice S & P 500, una misura delle più grandi e migliori aziende pubbliche in America, ha avuto un ROE dal 10% al 15%. Negli anni '90, il rendimento medio del capitale netto era superiore al 20%. Ovviamente, queste percentuali del 20% probabilmente non dureranno per sempre se non si ritiene che gli aumenti di produttività causati dalla tecnologia abbiano sostanzialmente modificato il paradigma economico nello stesso modo in cui la rivoluzione industriale ha spostato permanentemente la linea di base della produttività.
Il ritorno sull'equità è particolarmente importante perché può aiutarti a tagliare la spazzatura versata dalla maggior parte dei CEO nelle loro relazioni annuali sul "raggiungimento di guadagni record".
Warren Buffett ha sottolineato anni fa che ottenere guadagni più alti ogni anno è un compito facile. Perché? Ogni anno, un'azienda di successo genera profitti. Se la direzione non ha fatto altro che mantenere tali guadagni e guadagnato il 4% all'anno, sarebbe in grado di segnalare "guadagni record" a causa dell'interesse guadagnato. Gli azionisti stavano meglio? Può essere. Forse no. Se avessero pagato quei guadagni come dividendi, gli azionisti avrebbero potuto investirli e possibilmente guadagnare maggiori tassi di rendimento. Ciò rende ovvio che gli investitori non possono guardare ogni anno aumenti di entrate per azione come un segno di successo. Il valore del capitale investito tiene conto degli utili non distribuiti degli anni precedenti e indica agli investitori l'efficacia del reinvestimento del capitale. Pertanto, funge da indicatore di gran lunga migliore della competenza fiscale della direzione rispetto ai guadagni annuali per azione in isolamento.
Variazioni nel calcolo del rendimento del capitale
Il calcolo del rendimento del capitale netto può essere il più dettagliato e complesso che desideri. La maggior parte dei siti e delle risorse finanziarie calcolano il rendimento del capitale proprio prendendo il reddito disponibile per gli azionisti comuni per gli ultimi dodici mesi e dividendolo per il capitale medio degli azionisti per gli ultimi cinque trimestri. Alcuni analisti in realtà "annualizzeranno" il recente trimestre semplicemente prendendo il reddito corrente e moltiplicandolo per quattro. La teoria è che questo sarà uguale al reddito annuale del business. In molti casi, ciò può portare a risultati disastrosi e grossolanamente errati. Prendi un negozio al dettaglio come Lord & Taylor o American Eagle, ad esempio. In alcuni casi, il cinquanta percento o più delle entrate e delle entrate del negozio sono generate nel quarto trimestre durante il tradizionale periodo di shopping natalizio. Un investitore dovrebbe essere estremamente prudente a non annualizzare i guadagni per le imprese stagionali.
Se vuoi veramente comprendere la profondità del rendimento del capitale netto, devi aprire una nuova scheda del browser, lasciare questa lezione in background e andare a leggere Return on Equity - The DuPont Model . Questo articolo spiegherà le tre componenti che guidano il ROE e come puoi concentrarti su ciascuna di esse per aumentare il tuo business o determinare la fonte di crescita in un'altra azienda; Ad esempio, è possibile capire se i recenti miglioramenti dei profitti siano dovuti all'aumento dei livelli del debito anziché a una migliore performance da parte della direzione.
Questa pagina è parte di Investing Lesson 4 - Come leggere un conto economico . Per tornare all'inizio, vedere l' indice .
Estratti dal bilancio della MSO
| Martha Stewart Living Omnimedia, Inc. Estratto - Bilancio consolidato 2001 | ||
| (In migliaia eccetto per dati di condivisione) | 2001 | 2000 |
| Patrimonio netto totale | 222.192 | 196.116 |
| Totale passività e patrimonio netto | 311.621 | 287.414 |