Non è un'esagerazione affermare che alcuni investitori, commercianti e speculatori - forse persino voi - potrebbero un giorno accedere a un conto di brokeraggio, materie prime o futures solo per scoprire che le attività che avevano accumulato per tutta la vita erano sparite; sequestrato dai creditori della società perché il broker impegnava i fondi dei clienti come garanzia e inadempienti sul debito.
In tale situazione, questi beni perduti non sarebbero protetti dall'assicurazione SIPC . Mentre il recupero parziale può essere possibile attraverso i tribunali fallimentari, non ci sono garanzie, il processo richiederà indubbiamente anni e potrebbe essere straordinariamente stressante.
Nello specifico, ci sono alcune cose che voglio che togli da te quando hai finito di leggere questo pezzo:
- Voglio che tu conosca la definizione di hypothecation e la definizione di rehypothecation.
- Voglio che tu sappia quali sono i rischi e in quali circostanze potrebbero manifestarsi in gravi perdite per te e la tua famiglia, poiché i tuoi soldi sono sequestrati per pagare il debito di qualcun altro.
- Voglio che tu sappia come proteggere te stesso in modo da poter in gran parte isolare le tue partecipazioni.
Che cos'è l'ipotecazione
Il termine hypothecation si riferisce all'assunzione di alcuni beni e al loro impegno come garanzia per un debito; garanzie che possono essere sequestrate in caso di inadempienza. Ad esempio, se acquisti una casa e prendi un mutuo, stai stipulando un accordo di ipoteca perché, pur mantenendo la proprietà della casa, il mancato pagamento dell'ipoteca può comportare il sequestro della banca o del creditore.
Diversi tipi di accordi di ipotizzazione sono regolati in modi diversi. Negli Stati Uniti, è generalmente più facile impadronirsi di un'auto che di una casa, l'ultima delle quali richiede una serie molto più specifica e elaborata di eventi legali, in quanto la società ha ritenuto inopportuno avere gente regolarmente buttata fuori nelle strade a un attimo
Che cos'è il reipotecazione
Quando la persona o l'istituto a cui o che ha promesso garanzie - il più delle volte titoli - gira intorno e prende in prestito denaro, usando la garanzia che gli ha dato, lei, o come la sua garanzia, questa è la re-impotazione.
In altre parole, immagina di prendere in prestito denaro e consegnare garanzie. Il prestatore originale si gira e prende in prestito denaro, rimpiazzando la garanzia come la propria garanzia. Il tuo istituto di credito non gode più del controllo finale sul collaterale o di ciò che può essere fatto con esso; il loro prestatore fa. Ciò è reso possibile da qualcosa noto come "Regolamento T della Federal Reserve", o 12 CFR §220 - Codice delle norme federali, titolo 12, capitolo II, sottocapitolo A, parte 220 (credito di intermediari e concessionari).
L'accordo può portare a problemi sostanziali se le cose vanno male, soprattutto a causa di qualcosa noto come "arbitraggio regolamentare" in cui una casa di brokeraggio gioca le regole degli Stati Uniti delle regole del Regno Unito e può rimuovere efficacemente tutti i limiti ad un numero di beni reimpegnati che può utilizzare per prendere in prestito denaro, finanziando le proprie scommesse rischiose su azioni, obbligazioni, materie prime, opzioni o derivati. Quando ciò accade, è stato soprannominato hyper-hypothecation.
Un esempio di come può avvenire la re-imputazione in un account di intermediazione
Immagina di avere $ 100.000 di azioni Coca-Cola parcheggiate in un conto di intermediazione . Hai optato per un account a margine , il che significa che puoi prendere in prestito contro il tuo stock se lo desideri, sia per effettuare un prelievo senza dover vendere azioni o per acquistare ulteriori investimenti. Decidi di acquistare $ 100.000 di Procter & Gamble sopra le tue azioni di Coca Cola e capisci che sarai in grado di inventare i soldi nei prossimi tre o quattro mesi, pagando il debito di margine che viene creato.
Hai inserito l'ordine commerciale e il tuo account ora consiste in $ 200.000 in attività ($ 100.000 in Coca e $ 100.000 in P & G), con un margine di $ 100.000 dovuto al broker. Pagherete gli interessi sul prestito di margine in conformità con il contratto del conto che regola il vostro conto e i tassi di margine sottile in vigore per la dimensione del debito.
(Quando i tassi di interesse sono bassi, alcuni trader e speculatori approfittano dello spread tra i rendimenti delle attività e i tassi sui prestiti a margine per impegnarsi in qualcosa noto come cash-carry ).
La tua società di brokeraggio ha dovuto inventare i $ 100.000 nel caso in cui volessi prendere a prestito per saldare il contratto quando hai acquistato Procter & Gamble. (L'investitore dall'altra parte del tavolo non ha intenzione di rinunciare ai suoi certificati azionari a meno che non siano andati via con i fondi in mano.
In cambio, hai impegnato il 100% delle attività nel tuo conto di intermediazione, così come il tuo intero patrimonio netto per sostenere il prestito come hai dato una garanzia personale (se entrambe le società sono fallite in qualche scenario remoto impensabile - una vera miracolo matematico per due dei migliori titoli blue chip del mondo - e il saldo del tuo conto è sceso a $ 0, dovresti ancora inventare i soldi per rimborsare il prestito di margine che hai creato, anche se significava andare in bancarotta te stesso) . Cioè, tu e il tuo broker avete stipulato un accordo e le vostre azioni sono state ipotizzate. Sono la garanzia per il debito e hai dato un pegno effettivo sulle azioni.
Dove è arrivato il broker con i soldi che ti ha prestato? In alcuni casi, il broker potrebbe finanziare il commercio con il proprio patrimonio netto o risorse; forse è capitalizzato in modo super conservatore e ha molte attività correnti con un debito minimo o inesistente in bilico sul bilancio .
Forse ha emesso obbligazioni societarie , sapendo che può guadagnare uno spread tra il suo tasso di interesse e quello che addebita ai clienti. Indipendentemente da come il broker finanzia il prestito, ci sono buone probabilità che, ad un certo punto, avrà bisogno di capitale circolante in eccesso rispetto a quello che il suo valore contabile può fornire.
Ad esempio, molte società di brokeraggio stipulano un accordo con un agente di compensazione, come la Bank of New York Mellon, per fare in modo che la banca presti loro denaro per liquidare le transazioni, con il broker che si sistemerà più tardi con la banca, rendendo l'intero sistema più efficiente.
Per proteggere i suoi depositanti e azionisti, la banca ha bisogno di garanzie. Il broker prende le azioni Procter & Gamble e Coca-Cola che le ha promesso e le ripianifica, o la reimpegna, a Bank of New York Mellon come garanzia per il prestito.
Cosa succede se una ditta di intermediazione fallisce e vengono sequestrati i beni reimpiantati
Immagina che accada qualcosa che faccia fallire la casa di brokeraggio. Forse la gestione carica le scommesse leveraged. Succede più di quanto pensi. A parte le istituzioni finanziarie che sono effettivamente crollate nel 2008-2009, ce ne sono state più di alcune che si sono avvicinate e sono state salvate da enormi infusioni azionarie che hanno gravemente diluito gli azionisti.
Un importante broker di sconti aveva preso in prestito un sacco di soldi per investire in obbligazioni di debito garantite , rendendo i giochi a leva su mutui andati male. Sopravvisse, ma non prima che i clienti si disertassero in massa e l'azienda doveva portare uno specialista per stabilizzare le operazioni durante la crisi.
In una tale situazione, la Banca di New York Mellon o un'altra parte a cui o sono stati reimpegnati i beni hanno i primi dibs sulla garanzia (ciò è stato rafforzato da una serie di sentenze dei tribunali dal 2012 che pongono i loro interessi al di sopra degli interessi dei clienti ).
Prenderanno le quote di Coca-Cola e Procter & Gamble per ripagare i soldi che il broker ha preso in prestito. Ciò significa che accederai al tuo account e vedrai alcuni, se non tutti, dei tuoi soldi, azioni, obbligazioni e altri beni svaniti.
A questo punto, sei semplicemente un creditore nella gerarchia di fallimento. Devi sperare che ci sia abbastanza denaro recuperato durante i procedimenti giudiziari per rimborsarti in qualche modo, ma tutta questa configurazione è perfettamente legale. Hai pagato le bollette di qualcun altro.
Secondo i regolamenti degli Stati Uniti, dovrebbe essere possibile per i clienti con conti di margine sapere che la loro potenziale esposizione a un disastro da reimpotenza è limitata; Ad esempio, se si dispone di un conto con $ 100.000 e solo $ 10.000 in margine di debito per finanziare l'acquisto definitivo di una posizione azionaria lunga, non si dovrebbe essere esposti per più di $ 10.000.
In realtà, ciò non è sempre possibile perché nel Regno Unito alcune restrizioni che richiedono la segregazione delle attività dei clienti pienamente pagate negli Stati Uniti dopo la Grande Depressione non sono in vigore.
I broker aggressivi possono, e hanno, trasferito denaro attraverso affiliate estere, sussidiarie o altre parti in un modo che consenta loro di rimuovere efficacemente i limiti della re-imputazione. Ciò significa che non è solo il patrimonio che hai preso in prestito contro quello che potrebbe essere sequestrato. Possono andare dopo tutto.
Il fallimento globale MF illustra i pericoli della re-imputazione
MF Global è stato un importante broker finanziario e di commodity quotato in borsa con oltre 42 miliardi di dollari di asset e quasi 3.300 dipendenti. Era diretto da Jon Corzine, il 54 governatore del New Jersey, un senatore degli Stati Uniti e l'ex amministratore delegato di Goldman Sachs.
Nel 2011, MF Global ha deciso di effettuare una scommessa speculativa investendo 6,3 miliardi di dollari per il proprio conto di trading in obbligazioni emesse da nazioni sovrane europee, che erano state duramente colpite dalla crisi del credito. L'anno prima, la società aveva dichiarato un patrimonio netto di circa $ 1,5 miliardi, il che significa che piccoli cambiamenti nella posizione comporterebbero grandi fluttuazioni nel valore contabile.
Combinato con un tipo di accordo di finanziamento fuori bilancio, noto come accordo di riacquisto, MF Global ha registrato un catastrofico disastro di liquidità a causa di una confluenza di eventi. Questo disastro ha costretto a fornire grandi somme di denaro per soddisfare le sue garanzie e altri requisiti.
La gestione ha fatto irruzione negli account dei clienti, parte dei quali includeva un prestito di $ 175 milioni alla filiale della società nel Regno Unito per pony up collaterali a terzi (rehypothecation, in altre parole).
Quando l'intera faccenda si disgregò e la compagnia fu costretta a cercare protezione dalla bancarotta, i clienti scoprirono che il denaro e le risorse nel loro conto - i soldi che pensavano appartenessero a loro e garantiti da debiti sui quali non erano in default - erano spariti. I creditori di MF Global l'avevano sequestrato, inclusa la garanzia reimpegnata.
Alla fine di tutto ciò, i clienti di MF Global avevano perso $ 1,6 miliardi delle loro attività. I clienti si ribellarono, improvvisamente si preoccuparono molto della stampa fine nei loro accordi di account, e furono in grado di ottenere un giudice comprensivo che alla fine approvò un accordo sulla proprietà fallimentare che portò a un recupero iniziale del 93% delle risorse dei clienti recuperate e restituite .
Molti clienti che hanno resistito attraverso il processo legale pluriennale hanno finito per recuperare il 100% dei loro soldi dovuti in gran parte ai media e al controllo politico. Sono stati fortunati. Nel frattempo, hanno perso uno dei mercati toro più forti negli ultimi secoli; i loro soldi erano legati a scontri legali mentre trattenevano il fiato per vedere se sarebbero stati ripristinati.
Un cliente ha scritto della sua esperienza con re -ypothecation su un blog personale. Ha spiegato di avere un conto di $ 19,452,22 a MF Global quando ha dichiarato bancarotta. Di questi, $ 1.900 erano in "una posizione di futures altamente indebitata (una scommessa contro l'euro)", con i rimanenti $ 17.552,22 in quello che lui riteneva essere "un account segregato e firewallato a cui nessun creditore di MF Global aveva accesso".
Quando MF Global dichiarò bancarotta, i suoi soldi andarono dispersi. Solo in un secondo momento iniziò a ricevere la guarigione dal curatore fallimentare perché gli venivano inviati gli assegni. Questa non è una cosa che vuoi provare per te stesso.
Proteggi contro Rehypothecation aprendo un "Conto in contanti" presso il tuo broker
Il modo migliore per proteggersi dal reipotettivo all'interno di un normale conto di intermediazione è rifiutarsi di ipotizzare le proprie partecipazioni in primo luogo. Fare ciò è semplice: non aprire un account di margine. Invece, vuoi ciò che è noto come un "conto in contanti", o in alcuni posti, un "Account di tipo 1". Alcune case di brokeraggio aggiungeranno capacità di margine per impostazione predefinita, se non diversamente specificato. Non permettere loro di farlo.
Ciò consentirà di effettuare operazioni di compravendita di azioni o altri ordini di acquisto o di vendita, anche per derivati come le stock options, a volte un po 'più scomodo in quanto è necessario disporre di livelli di liquidità pienamente sufficienti all'interno dell'account per coprire il regolamento e eventuali passività potenziali (ad esempio , se hai intenzione di scrivere le opzioni put , avranno bisogno di essere cash cash completamente garantiti), ma dovrebbe compensarlo in tutta tranquillità. Inoltre, avrai il conforto di sapere che non affronterai mai una richiesta di margine o rischi più fondi di quelli che hai a disposizione al momento.
Inoltre, mantieni le tue riserve di cassa in un conto assicurato FDIC presso una banca di terzi o, se superi tali limiti, prendi in considerazione la possibilità di detenere buoni del Tesoro direttamente presso il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti.