L'appello di investimento pubblico iniziale che investe
Suppongo che l'appello delle IPO sia comprensibile. Non solo fornisci capitale per l'economia - capitale che può far crescere imprese reali che forniscono beni e servizi reali ai consumatori - ma ti godi il sogno di ripetere l'esperienza dei primi investitori in aziende come Wal-Mart, Home Depot , Walt Disney, Dell, Tiffany & Company, Microsoft, Nike, Coca-Cola, Target o Starbucks.
Un singolo acquisto nel tuo conto di intermediazione , un blocco di azioni ordinarie consegnate e decenni dopo la tua famiglia è oscenamente ricca. Trovi un affare meraviglioso che è destinato a un'enorme crescita e resisti alla vita cara mentre vai avanti per la corsa. Nel caso di molte di queste IPO di grande successo, il reddito da dividendo annuale da solo ha superato l'investimento iniziale entro un quarto di secolo.
Oltre a ciò, i dividendi in contanti aggregati ricevuti avevano rimborsato l'esborso iniziale molte, molte volte.
Le azioni divennero veramente macchine da soldi, stampando somme di denaro sempre crescenti per i loro proprietari che poi potevano usare come volevano.
L'aspetto negativo dell'investimento in IPO
Il più grande svantaggio per gli investitori dell'IPO si è confrontato con volatili fluttuazioni dei prezzi lungo la strada. Non è un'esagerazione affermare che ci sono stati molti periodi, a volte durevoli per periodi di tempo prolungati, durante i quali le azioni sarebbero cadute in un mercato quotato dal 30% al 50% o più.
Naturalmente, per il vero investitore, questo non importava a condizione che i guadagni look-through continuassero a crescere e il record di crescita dei dividendi continuasse a distruggere nuovi record. Purtroppo, quando si guarda al comportamento degli investimenti reali , molti azionisti non si comportano in questo modo. Invece di valutare l'attività e acquistare di conseguenza, guardano al mercato per informarli. Non capiscono la differenza tra valore intrinseco e prezzo.
Storia dell'IPO di Coca-Cola e Walmart
Considera The Coca-Cola Company. Una singola quota di Coke acquistata per $ 40 nell'IPO nel 1919 sarebbe cresciuta a più di $ 5,000,000 con dividendi reinvestiti nel momento in cui questo articolo è stato originariamente pubblicato il 31 luglio 2006. Ora che sono tornato per aggiornarlo a dicembre 31st, 2014, la cifra supera i $ 15.000.000.
L'IPO della Coca Cola ha cambiato le vite per sempre. (Una piccola città, Quincy, in Florida, divenne il capite miliardario pro capite negli Stati Uniti perché il banchiere locale convinse tutti che la società era una delle più grandi imprese in attività.
Il banchiere si rese conto che non solo le dichiarazioni finanziarie erano forti, ma che il prodotto era in gran parte isolato dallo stress economico come recessioni e depressioni perché anche se perdevi la casa, il lavoro e stavi aspettando in una linea di fondo, nichel, potresti spenderlo su un bicchiere di Coca-Cola; un lusso accessibile che offriva piacere momentaneo.
Il potere del marchio era ed è, straordinario.) Ecco il kicker: l'investitore dell'IPO avrebbe visto la sua quota di $ 40 cadere a $ 19 entro il primo anno di possesso! Quante persone hanno rinunciato al gigante delle bevande già dominante nel mondo a causa di altri investitori che hanno commesso un errore nei prezzi.
Wal-Mart Stores, Inc. è una storia simile. Torniamo all'IPO originale negli anni '60, quando Sam Walton stava facendo rotolare i suoi negozi in tutto il paese e un investimento di $ 10.000 con reinvestimento di dividendi vale ora tra $ 15.000.000 e $ 20.000.000. Trasforma camionisti, cassieri, direttori di negozi, dirigenti e primi investitori in multi-milionari.
Ma non tutte le offerte pubbliche iniziali funzionano alla fine. Cosa accadrebbe se tu avessi acquistato società come WebVan, il bancarotta in bancarotta dell'era delle dot.com che ha lasciato gli investitori con perdite catastrofiche?
Le persone che hanno usato i loro risparmi per acquisire la proprietà hanno guardato il prezioso capitale del loro portafoglio , prosciugandolo; capitale che avrebbe potuto aggravarsi in un enorme gruzzolo se avesse avuto abbastanza tempo.
Si trattava di una realtà semplice: a differenza di altre società che sponsorizzavano le IPO, WebVan non poteva guadagnare denaro. I primi investitori sono stati distrutti dal rischio di valutazione . Ad un certo punto, la società dietro l'IPO deve iniziare a fare profitti reali che possono distribuire ai proprietari. Con tutto ciò detto, rimaniamo ancora con la domanda: dovresti considerare di investire in IPO?
La classica visione dell'investimento sul valore dell'IPO Investing
Benjamin Graham, padre dell'investimento di valore e gran parte delle moderne analisi di sicurezza, raccomandato nel suo trattato The Intelligent Investor , gli investitori si tengono alla larga da tutte le offerte pubbliche iniziali. La ragione? Durante una IPO, i precedenti proprietari stanno tentando di raccogliere capitali per espandere l'attività, incassare il loro interesse per la pianificazione immobiliare o qualsiasi altra miriade di ragioni che portano tutte a una cosa: un prezzo premium che offre poche possibilità di acquistare la tua partecipazione in uno sconto.
Spesso, ha sostenuto, alcuni problemi nel business causeranno il crollo del prezzo delle azioni nel giro di pochi anni, dando al valutatore investito di valore un'opportunità per caricare sulla società che lui o lei ammira. Come dimostrato anche dal nostro esempio Coca-Cola, questo spesso si rivela essere il caso.
Mentre generalmente considero saggio questo consiglio, soprattutto per gli investitori inesperti che dovrebbero probabilmente optare per qualcosa come un fondo indicizzato , lavorando con un consulente qualificato o, se sono abbastanza facoltosi, un gruppo di gestione patrimoniale, il problema deriva dal fatto che se trovi un business veramente eccezionale - quello che hai convinzione continuerà a mescolare per decenni a tassi molte volte quello del mercato generale, anche un prezzo alto può essere un affare.
Infatti, guardando indietro di un decennio fa, Dell Computer era un vero affare con un rapporto tra il 50% e il rapporto tra guadagni e utili! Era, infatti, lo stock di valore definitivo perché il valore attuale scontato degli effettivi guadagni in contanti futuri effettivi era molto maggiore del prezzo delle azioni al momento.
Data la difficoltà di classificare la paglia dal grano, probabilmente farai meglio ad attaccarti alle pistole. In teoria, la posizione di Graham è una questione di sicurezza conservatrice e disciplinata. Garantisce che non si brucino e l'investitore medio sarà probabilmente ben servito nel lungo periodo aderendo a tale principio.
Domande da porsi prima di investire in una IPO
Tuttavia, si può decidere che i rischi di investimento in IPO valgono la pena. Molte persone intelligenti hanno. L'investitore miliardario Charlie Munger, che ha riassunto il suo approccio all'investimento in modo magnifico, ha detto che era un giovane uomo in questi giorni, potrebbe benissimo prendere una parte dedicata del suo portfolio e concentrarsi sulla ricerca di una manciata di idee promettenti ogni decennio in cui era disposto a dondolare per le recinzioni, selezionando giudiziosamente il meglio del meglio dove pensa che i numeri abbiano senso.
Potrebbe non essere una cattiva strategia per qualcuno che ha già il suo portafoglio principale sul posto, gode di grandi quantità di reddito disponibile, ha la capacità di analizzare dichiarazioni di reddito e bilanci , e gode di un certo grado di speculazione.
A volte può persino servire il bene pubblico più o meno allo stesso modo in cui investire in obbligazioni municipali può aiutare la società. Pensa al cavo in fibra ottica posato durante il boom delle dot-com, finanziato da investitori disposti a portare i prezzi delle azioni sulla luna. L'eccesso di capacità alla fine ha portato a miliardi di miliardi di dollari in svalutazioni e più di alcuni fallimenti.
Molti di quegli investitori hanno perso i soldi che hanno rischiato. Tuttavia, ha gettato le basi per l'ascensione a lungo termine di aziende come YouTube, Netflix, Amazon, Google e altro ancora. Tutti noi godiamo dei dividendi dalla loro irrazionale esuberanza. Detto questo, se insisti a rischiare il tuo capitale e investi in un'offerta pubblica iniziale, poniti alcune domande chiave:
- Se questa attività non cresce ad un tasso sufficientemente alto da giustificare il suo prezzo, qual è la causa probabile? Quali sono le probabilità di tali insuccessi che si verificano?
- Quali sono i moats competitivi che proteggono l'azienda? Brevetti? Marchi di fabbrica? Dirigenti chiave? Cosa impedisce a qualche altra impresa di entrare e distruggere l'economia attraente?
- Ti sentiresti a tuo agio nel possedere questo business se il mercato azionario dovesse chiudere per i prossimi cinque, dieci o venticinque anni? In altre parole, questo modello di business e la base finanziaria dell'azienda sono sostenibili o sono obsoleti a causa del progresso tecnologico o della mancanza di capitale sufficiente?
- Se lo stock cade del 50% a causa di problemi a breve termine nel business, sarai in grado di continuare a mantenere senza alcuna risposta emotiva se riesci a stabilire prudentemente che il potenziale a lungo termine del business rimane ancora promettente?
Infine, renditi conto che le probabilità sono impilate contro di te. Le IPO, come classe, non si comportano molto bene rispetto al mercato. Hanno già un prezzo alla perfezione in molti casi. Questa non è un'area in cui puoi fare bene diffondendo i tuoi battiti su tutta la linea e acquistando tutto in ponderazioni uguali.
Piuttosto, è più sulla falsariga di un'operazione speciale: devi essere come un cecchino. Scopri che cosa stai cercando, quindi aspetta pazientemente, forse anche per anni, prima che appaia all'orizzonte. Non puoi forzare un buon affare per accadere. Le opportunità spesso arrivano a gruppi, sono effimere e si dissipano prima che te ne accorga e devi essere preparato.