Perché la Banca centrale della nazione sta facendo peggiorare il debito pubblico
La Federal Reserve monetizza il debito degli Stati Uniti quando acquista buoni del Tesoro USA, obbligazioni e note . Quando la Federal Reserve acquista questi Treasury, non deve stampare denaro per farlo. Emette credito alle banche membro della Federal Reserve che detengono i Treasury. Quindi mette i Treasury sul proprio bilancio. Lo fa attraverso un ufficio presso la Federal Reserve Bank di New York. Ognuno tratta il credito come i soldi, anche se la Fed non stampa contanti duri.
Questo processo è chiamato operazioni di mercato aperto . La Fed usa questo strumento per aumentare e abbassare i tassi di interesse . Abbassa i tassi di interesse quando compra i Treasury dalle sue banche affiliate. La Fed rilascia credito alle banche. Ora hanno più riserve di quelle necessarie per soddisfare l' obbligo di riserva della Fed.
Le banche presteranno queste riserve in eccesso, note come fondi fed , ad altre banche per soddisfare il requisito. Il tasso di interesse che si addebitano a vicenda è il tasso dei fed funds .
Le banche abbasseranno questo tasso per scaricare queste riserve in eccesso.
Come la Fed monetizza il debito
In che modo questo monetizza il debito? Quando il governo degli Stati Uniti vende i Treasury, prende in prestito da tutti gli acquirenti del Tesoro. Questi includono individui, società e governi stranieri. La Fed trasforma questo debito in denaro rimuovendo quei Treasury dalla circolazione.
La riduzione dell'offerta di Treasury rende le obbligazioni rimanenti più preziose.
Questi Treasury di valore più elevato non devono pagare tanto interesse per ottenere acquirenti. Questo basso rendimento spinge verso il basso i tassi di interesse sul debito USA. Tassi di interesse più bassi significano che il governo non deve spendere tanto per pagare i suoi prestiti. Questo è denaro che può usare per altri programmi.
È come se i Treasury acquistati dalla Fed non esistessero. Ma esistono sul bilancio della Fed. Tecnicamente, il Tesoro deve restituire alla Fed un giorno. Fino ad allora, la Fed ha dato al governo federale più soldi da spendere. Ciò aumenta l' offerta di moneta , monetizzando così il debito.
Perché questo è un problema
La maggior parte delle persone non si preoccupava che la Fed monetizzasse il debito fino alla recessione del 2008 . Questo perché fino ad allora le operazioni di mercato aperto non erano grandi acquisti. Tra novembre 2010 e giugno 2011, la Fed ha acquistato $ 600 miliardi di Treasury a lungo termine. Quella fu la prima fase di quantitative easing , nota come QE1 .
Ci sono state quattro fasi del programma di QE che è durato fino a ottobre 2014. La Fed ha finito con 4,5 trilioni di dollari in Treasury e titoli garantiti da ipoteca sul suo bilancio.
Il 14 giugno 2017, la Fed ha dichiarato che ridurrebbe le sue partecipazioni così gradualmente che non avrebbe avuto bisogno di venderle.
Una volta che il tasso dei fed funds raggiunge l'obiettivo del 2%, la Fed consentirebbe a $ 6 miliardi di Treasurys di maturare senza sostituirli. Ogni mese permetterebbe un ulteriore $ 6 miliardi di maturare. Il suo obiettivo è di andare in pensione $ 30 miliardi al mese.
La Fed farà lo stesso con le sue partecipazioni in titoli garantiti da ipoteca , solo con incrementi di $ 4 miliardi al mese fino a raggiungere $ 20 miliardi.
Quando la Fed inizierà a ritirare le sue obbligazioni, i tassi di interesse a lungo termine aumenteranno ulteriormente. Questo perché ci sarà una maggiore offerta di Treasury sul mercato. Il Tesoro degli Stati Uniti dovrà offrire tassi di interesse più alti sui Treasury che vende per convincere chiunque a comprarli. Ciò renderà il debito degli Stati Uniti più costoso per il governo a rimborsare. È un problema serio con un debito di quasi $ 20 trilioni. Inoltre, il rapporto tra debito e prodotto interno lordo è superiore al 100%.
Questo è al di là di un livello di sicurezza. Rende i finanziatori in dubbio se una nazione può permettersi di rimborsare i suoi prestiti.
Perché la Fed ha acquistato obbligazioni
Lo scopo principale della Fed durante il QE era di mantenere basso il tasso dei fed funds. Le banche basano tutti i tassi di interesse a breve termine sul tasso dei fed funds. Un basso tasso di prime rate aiuta le aziende a espandersi e creare posti di lavoro . Bassi tassi di mutuo aiutano le persone a permettersi case più costose. La Fed voleva il QE per rilanciare il mercato immobiliare. I bassi tassi di interesse riducono anche i rendimenti delle obbligazioni. Ciò trasforma gli investitori verso titoli azionari e altri investimenti a più alto rendimento. Per tutti questi motivi, i bassi tassi di interesse contribuiscono a stimolare la crescita economica .
Ma parte dell'intenzione della Fed avrebbe potuto essere monetizzare il debito. Non è mai stato ammesso, ma ha senso. Il QE ha contribuito ad aumentare la spesa pubblica e a stimolare la crescita. Il Tesoro non ha dovuto alzare i tassi di interesse per attirare gli acquirenti. Ciò avrebbe depresso l'economia. Quando l'economia si sarà completamente ristabilita, la Fed può invertire le sue transazioni di QE. Vende i Treasury che possiede.
La Fed di St. Louis non è d'accordo
Nel febbraio 2013, la Federal Reserve Bank di St. Louis ha pubblicato un rapporto che negava che la Fed monetizzasse il debito federale. Ha affermato che la banca centrale può monetizzare il debito solo se la sua intenzione è quella di mantenere i Treasury sul suo bilancio indefinitamente. In altre parole, userebbe il suo potere per creare denaro dal nulla per sovvenzionare in modo permanente le spese del governo federale.
Invece, l'ex presidente della Fed, Ben Bernanke, ha esplicitamente dichiarato che la Fed avrebbe venduto Treasury al termine del QE. Sebbene la Fed abbia chiuso il QE nell'ottobre 2014, non ha ancora iniziato a vendere i suoi Treasury. Quando lo fa, aumentano i tassi di interesse. Il governo federale scoprirà che il finanziamento della sua spesa diventerà più costoso.