Trovare il giusto equilibrio tra investimenti e riserve di contante
Prima di una quantità senza precedenti di stimoli fiscali che guidavano i tassi nel terreno, non è stato molto tempo fa aprire un conto di intermediazione , selezionare un conto del mercato monetario o un'alternativa simile e attendere pazientemente di trovare un investimento interessante mentre si raccolto il 4%, il 5% o il 6% del tuo denaro; dividendi e interessi pagati esclusivamente come ricompensa per mantenere la liquidità a portata di mano.
La logica apparente alla base di questa domanda implica una linea di pensiero pericolosa. In genere si tratta di una cosa del genere: "Se ho [x percent] del mio portafoglio in contanti, e il denaro non guadagna nulla, perché non gettare il tutto in azioni blue chip , fondi indicizzati o altri titoli, quindi sto almeno ricevendo qualcosa , anche se sono solo pochi punti percentuali? " Potrebbe sembrare ragionevole in superficie ma è un errore amatoriale; uno che difficilmente vedi replicato tra i ricchi o professionisti che conoscono meglio.
I migliori investitori sanno che il contante nel tuo portafoglio ha più ruoli
I migliori investitori nella storia sono noti per tenere a portata di mano grandi quantità di denaro, spesso perché sono consapevoli, attraverso l'esperienza diretta, di quanto possano essere terribili le cose di tanto in tanto; il più delle volte senza preavviso. Warren Buffett è seduto a $ 60 miliardi al momento.
Charlie Munger andava anni a costruire enormi riserve di liquidità finché non sentiva di aver trovato qualcosa a basso rischio e molto intelligente. Tweedy Browne, manager del leggendario Tweedy Browne Global Value Fund, detiene il 18% delle disponibilità del fondo in contanti. Non sono affatto insoliti. Infatti, quando la più grande e antica compagnia fiduciaria della nazione fece uno studio sulle 1.821.745 famiglie negli Stati Uniti con portafogli di investimento del valore di $ 3.000.000 o più, trovarono qualcosa di scioccante. Come ho spiegato durante l'analisi dei dati:
- 8 su 100 detenevano il 50% o più dei loro portafogli in contanti
- 14 su 100 detenevano il 25-50% dei loro portafogli in contanti
- 40 su 100 detenevano il 10-24 percento dei loro portafogli in contanti
- 38 su 100 detenevano in contanti meno del 10 percento dei loro portafogli
Lo vedo sempre. Conosco un anziano che ha accumulato una fortuna personale nelle sette figure basse. Questa persona investe quasi interamente nel settore immobiliare, ha poco o nessun debito, non usa le carte di credito, paga in contanti per tutto, e mantiene un minimo assoluto di $ 150.000 in ogni momento nella banca locale. Ogni volta che entriamo in una recessione, lui / lei comprerà altre case in difficoltà, le aggiornerà, poi le affiderà agli inquilini, creando un'altra fonte di entrate.
È il denaro nel portafoglio che lo rende possibile; chiusura rapida e trasferimento del titolo quando viene individuata un'opportunità, non è necessario ottenere il permesso o condizioni competitive da una banca quando si calcolano i flussi di cassa. Il denaro facilita tutto il successo anche se sembra che non stia facendo nulla per lunghi periodi di tempo. Nel linguaggio degli investimenti, questo è noto come "polvere secca". I fondi ci sono per sfruttare opportunità interessanti; acquistare beni quando sono economici, abbassando la base dei costi o aggiungendo nuovi flussi di reddito passivo .
(Il pericolo nel difendere le riserve di cassa in un portafoglio focalizzato su titoli azionari che gli investitori inesperti spesso non comprendono la differenza tra: 1. strategie di ribilanciamento / formula, come quelle sostenute da John Bogle e Ben Graham, 2. strategie basate sulla valutazione, come quelli sostenuti da Peter Lynch, Ben Graham, Warren Buffett e Charlie Munger, e 3.
i tempi di mercato, l'ultimo dei quali è incredibilmente pericoloso e quasi certo di portare a risultati scadenti. Ho letteralmente visto i primi due, entrambi supportati da generazioni di dati accademici che, a questo punto, sono oltre la confutazione, chiamati tempi di mercato senza alcun senso di autoconsapevolezza da parte delle persone che stanno tenendo avanti come se fossero esperti! Sarebbe divertente se non fosse tragico perché si tratta di soldi veri sulla linea; denaro che i malintenzionati hanno bisogno di pagare le bollette, mettere il cibo nella dispensa e tenere un tetto sopra la loro testa).
Un altro ruolo del contante nel tuo portafoglio è una riserva di liquidità che puoi attingere quando i mercati sequestrano o le borse sono chiuse per mesi alla volta, rendendo quasi impossibile la liquidazione delle attività. Buffett ama dire che è come l'ossigeno; tutti ne hanno bisogno e lo danno per scontato quando è abbondante ma in caso di emergenza, è l'unica cosa che conta. Anche i principali guru finanziari personali raccomandano almeno sei mesi di spese riservate in un conto assicurato FDIC, in un conto di risparmio o in un mercato monetario . In tale veste, la liquidità è una sorta di polizza assicurativa totalmente indipendente dalla capacità di acquisire attività interessanti; ne hai bisogno per coprire le bollette quando arrivano a causa della tempesta e non puoi toccare i tuoi altri fondi. Torna a quello che ho detto quando ho citato Benjamin Graham: Il vero investitore è molto raramente costretto a vendere i suoi titoli. Il piano, il sistema di gestione del portafoglio, è così buono, non è necessario nemmeno nei momenti più bui.
Questo è particolarmente vero per gli investitori pensionati. Immagina di stabilire un tasso di ritiro sicuro per il ritiro del 3%, tutto considerato, per il tuo portafoglio. Hai messo da parte $ 500.000 ed è investito a un rendimento in contanti del 2,8%. Mantenendo almeno il 10 percento, o $ 50.000, in contanti, potremmo andare in un'epica fusione in stile 1973-1974 o peggio, un crollo del 1929-1933, e non avresti dovuto vendere nessuna delle tue partecipazioni per finanziare i tuoi soldi i bisogni di flussi, non importa quanto siano andati male anche se i dividendi e gli interessi sono stati persi o interrotti dalla gestione in panico cercando di salvare le imprese che stanno gestendo, per un intero 3 anni e 3 mesi. Con tutto il denaro che stava ancora arrivando - e ci sarebbe sicuramente un po 'come la maggior parte delle ditte ha lavorato duramente durante la Grande Depressione per continuare a distribuire profitti ai loro proprietari, anche se i rendimenti dei dividendi superassero il 10% - che si estenderebbe a un periodo più lungo efficace .
Ancora un altro ruolo di cassa nel tuo portafoglio è psicologico. Può farti aderire alla tua strategia di investimento in tutti i tipi di ambienti economici, di mercato e politici fornendo tranquillità. Quando guardi i set di dati di riferimento, come quelli messi insieme da Ibbotson, puoi esaminare i risultati della volatilità storica per diverse composizioni di portafoglio. Anche se tende a utilizzare una configurazione stock / obbligazionaria, la lezione di base rimane valida quando si esamina come l'introduzione tra il 10 e il 30 percento delle attività sotto forma di non-equity riduce significativamente la volatilità del portafoglio in ogni dato backtesting mondiale. Avere un pozzo di capitale di riserva in cui si può immergere, e che funge da ancora quando i mercati azionari, i mercati immobiliari, o anche i mercati obbligazionari, sono in una caduta libera totale, è una fonte di conforto poco altro nella vita finanziaria in grado di offrire .
Determinazione del livello di denaro che dovresti conservare nel tuo portafoglio
Per la maggior parte delle persone, il minimo assoluto di liquidità da tenere a portata di mano è un fondo di emergenza per almeno sei mesi, come già accennato di passaggio. I fondi di emergenza ti consentono di superare disastri o sorprese non previsti senza dover vendere le tue attività, innescando tasse e potenzialmente a volte non favorevoli al tuo migliore interesse. Per gli investitori con meno di $ 500.000 in patrimonio netto e che sono almeno 10 anni lontano dal pensionamento, può avere senso rimanere 100 percento investito in azioni, direttamente o attraverso fondi di qualche tipo, come il fondo di emergenza presso la banca locale ( o ovunque tu abbia scelto di investirlo) svolge lo stesso ruolo. Senza eccezioni e in tutte le circostanze, questi fondi di emergenza devono essere gestiti con una strategia di conservazione del capitale . Non correre rischi. Guadagnare un ritorno è secondario. Mantieni la media dei costi in dollari nel tuo portafoglio.
Una volta superato questo limite, i livelli minimi di cassa considerati prudenti possono variare. Certo, ci sono sciocchi che fanno cose come sovraffollare gli hedge fund con enormi esposizioni che cercano di generare rendimenti eccezionali ma quando le cose vanno a sud - lo fanno sempre e lo faranno sempre - hanno difficoltà a sfuggire al destino del capitale a lungo termine Management, il leggendario crollo che sembrava produrre rendimenti del 21%, 43% e 41% dopo le tariffe, rispettivamente, negli anni dall'1 al 3, solo per sperimentare un wipeout totale efficace nel quarto anno. Poi, di nuovo, stanno giocando con i "soldi degli altri popoli" e non hanno quasi alcun incentivo a non oscillare per le recinzioni; una terribile tragedia morale che non rende la civiltà un po 'buona. Non ho mai visto nessuno con una buona dose di buonsenso per meno del 5% e molti professionisti prudenti preferiscono mantenere almeno il 10-20% a disposizione. A mio parere, le prove accademiche indicano in modo schiacciante che il massimo compromesso rischio / rendimento si colloca tra il 10-20% delle riserve di liquidità (o il 30% se si combinano denaro e titoli a reddito fisso). Per un portafoglio di, diciamo, $ 5,000,000 che potrebbe significare ovunque da $ 250,000 a $ 1,000,000.
Certo, alcune famiglie di successo assumono i gestori di portafoglio e li istruiscono a rimanere pienamente investiti. Ad esempio, se ti avvicini a un gestore di beni di nicchia e dici loro che stai gestendo i tuoi requisiti di liquidità, sarebbe perfettamente ragionevole per loro non tenere fondi a disposizione del capitale che hai messo sotto il loro controllo perché hai preso la decisione come a quello che vuoi che sia la tua allocazione di cassa e stai dando loro l'intera allocazione azionaria che vuoi che gestiscano.