Capire come gli stock senza dividendi possono ancora avere valore
Questa è un'ottima domanda ed è importante che tu capisca la risposta.
I dividendi sono una grande fonte di rendimento per gli azionisti, soprattutto se combinati con la media dei costi in dollari .
Ma una società non ha bisogno di distribuire dividendi per cui valga la pena investire. Per aiutare a spiegare i titoli che pagano i dividendi e come possono beneficiare il tuo portafoglio, ho creato la seguente storia per rendere questo argomento un po 'difficile da comprendere. In breve, questo racconta la storia del perché reinvestire i profitti invece di distribuire dividendi può funzionare molto bene per gli azionisti.
American Apple Orchards, Inc.
Immagina che tuo padre e tuo zio decidano di voler avviare un'attività agricola. Ognuno di loro contribuisce con 150.000 dollari di risparmi alla sua nuova società, "American Apple Orchards, Inc." Dividono la società in 100.000 pezzi ("azioni") a $ 3 per azione, con ogni uomo che riceve metà dello stock per il suo contributo.
La nuova società utilizza i $ 300.000 combinati per ottenere un prestito di $ 700.000. Questo dà loro $ 1.000.000 in contanti e $ 700.000 in debito con un patrimonio netto di $ 300.000 (consistente del loro contributo originale alla società).
La società acquista 300 acri di terreno agricolo buono a $ 2.500 per acro ($ 750.000 in totale) e utilizza i restanti $ 250.000 per attrezzature, capitale circolante e costi di avviamento.
Il primo anno, la fattoria genera $ 43.000 in profitti operativi pre-tasse. Dopo le tasse, ciò equivale a $ 30.000.
Alla fine dell'anno, tuo padre e tuo zio sono seduti al tavolo della cucina, tenendo la riunione del Consiglio di amministrazione per American Apple Orchards, Inc.
Vedono che il rapporto annuale preparato dal ragioniere mostra $ 300.000 nel capitale azionario all'inizio, con un profitto netto di $ 30.000, per $ 330.000 che termina il capitale azionario.
In altre parole, per tutto il loro sforzo, hanno guadagnato $ 30.000 per il loro investimento di $ 300.000. (Nota: al posto del contante, tuttavia, le attività sono costituite da terreni agricoli, meli, trattori, stazionari, ecc.). Si tratta di un rendimento del 10% sul valore contabile. Se i tassi di interesse sono al 4% al momento, questo è un buon ritorno. Non solo la tua famiglia ha ottenuto un buon ritorno sull'investimento, ma tuo padre e tuo zio hanno potuto vivere il loro sogno coltivando mele.
Essendo uomini anziani e saggi nei modi del mondo, tuo padre e tuo zio si rendono conto che il contabile ha lasciato qualcosa fuori dal rapporto annuale. Che cos'è? Apprezzamento immobiliare.
Se l' inflazione cresceva del 3%, i terreni agricoli probabilmente mantenevano il passo, il che significava che l'apprezzamento era di $ 22.500. In altre parole, se vendessero la loro fattoria alla fine dell'anno, otterrebbero $ 772.500, non i $ 750.000 che hanno pagato, generando un guadagno immobiliare di $ 22.500.
Ciò significa che i $ 300.000 che hanno originariamente contribuito alla società sono cresciuti a $ 330.000 a causa dei $ 30.000 di profitti che hanno guadagnato dopo le tasse sulle loro vendite di mele.
Tuttavia, sono anche più ricchi di $ 22,500 a causa del valore più elevato della loro terra. Ciò significa che il loro reale rendimento per l'anno è stato di circa 52.500 $, pari al 17,5%. (Per essere onesti, dovresti ritirare le imposte differite per il denaro che sarebbe dovuto se dovessero vendere la terra, ma lo terrò semplice).
La scelta che devono affrontare: pagare dividendi o reinvestire nella società?
Adesso tuo padre e tuo zio hanno una scelta. Hanno un business che ha $ 330.000 in valore di libro ma sanno che valgono $ 352.500 ($ 300.000 di capitale contribuiti + $ 30.000 di utile netto + $ 22.500 di apprezzamento in terra). Quindi, il ragioniere dice che le loro azioni valgono $ 3,30 l'una ($ 330,000 divisi per 100.000 pezzi), ma sanno che il loro stock vale in realtà $ 3,52 per azione ($ 352,000 divisi per 100.000 pezzi).
Hanno una scelta. Pagano i $ 30.000 in contanti che hanno guadagnato come dividendo di $ 0,30 per azione ($ 30.000 reddito netto diviso per 100.000 azioni = $ 0,30 per dividendo di azioni)?
Oppure, si girano e riversano quei $ 30.000 nel business per espandersi? Se il frutteto può guadagnare nuovamente il 10% del capitale l'anno prossimo, i profitti dovrebbero aumentare a $ 33.000. Rispetto al 4% che paga la banca locale, non sarebbe meglio non pagare quei soldi come dividendo in contanti e invece optare per il rendimento del 10%?
Comporre la decisione sui dividendi per 20 anni
Immagina che questa conversazione avvenga ogni anno per i prossimi 20 anni. Ogni anno tuo padre e tuo zio decidono di reinvestire l'utile invece di pagare un dividendo in contanti e ogni anno guadagnano il 10% sul capitale. Anche l'immobiliare apprezza il 3% all'anno. Per tutto il tempo, non emettono, acquistano o vendono mai una parte delle azioni della loro società.
Nel ventesimo anniversario della società, l'utile netto sarà di $ 201.800. Il valore del libro, che rappresenta i profitti riversati in azienda per l'espansione, sarebbe passato da $ 300.000 a $ 2.000.000. Oltre a $ 2.000.000, però, è l'immobiliare. Il terreno avrebbe apprezzato $ 605.000 dal primo giorno di attività, non un penny di cui si è mai fatto caso nei bilanci . Pertanto, il valore contabile dell'azienda è di $ 2.000.000, ma il vero valore del business è di almeno $ 2.605.000.
Dal punto di vista del valore contabile, le azioni valgono $ 20 ciascuna ($ 2.000.000 di valore contabile diviso per 100.000 azioni). Dal punto di vista del "valore reale", tenendo conto del valore del terreno, le azioni valgono $ 26,05 ciascuna ($ 2,605,000 diviso per 100.000 azioni).
Se la società dovesse distribuire il 100% dei suoi profitti in dividendi in contanti , i dividendi in contanti sarebbero solo scarsi di $ 2,02 per azione ($ 201,800 utile netto per l'anno diviso per 100.000 azioni = $ 2,02 per dividendi in contanti per azione).
In termini pratici, ciò significa che i $ 300.000 che tuo padre e tuo zio hanno investito in American Apple Orchards, Inc. quando è stato fondato 20 anni fa sono cresciuti a $ 2.605.000. Inoltre, la società genera $ 201.800 in reddito netto ogni anno. Una valutazione ragionevole ed equa delle azioni quando il factoring sull'apprezzamento immobiliare è di $ 26,05 per azione.
Mettendolo insieme
Non vuoi altro che entrare in affari con tuo padre. Decidi di avvicinarti a tuo zio e offrirti di acquistare le sue 50.000 azioni, che rappresentano il 50% dell'attività.
Nei 20 anni trascorsi dall'esistenza della società, non è stato versato agli azionisti un solo centesimo come dividendo in contanti. Vorresti seriamente avvicinare tuo zio e offrirti di comprare le sue azioni al prezzo di acquisto originale di $ 3 quando lui e tuo padre hanno fondato la società? O ti offri di comprare le sue azioni al valore attuale di $ 26,05?
In altre parole, se hai pagato $ 1.302.500 per il 50% di una fattoria da $ 2.605.000, pensi davvero che ti sentiresti parte di uno schema Ponzi perché il denaro era stato reinvestito nel corso degli anni? Ovviamente no. I tuoi soldi rappresentano beni reali e potere di guadagno e sai che se lo volessi, potresti votare per fermare la crescita e iniziare a distribuire i profitti come dividendi in futuro. Anche se non hai ancora visto quei soldi, ha rappresentato un guadagno reale e tangibile in termini di patrimonio netto per la tua famiglia.
A Wall Street, lo stesso vale per le grandi aziende. Prendi Berkshire Hathaway, per esempio. Il titolo è passato da $ 8 a oltre $ 317.000 per azione negli ultimi 40 anni, poiché Warren Buffett ha reinvestito i profitti in altri investimenti . Quando subentrò, la compagnia non possedeva altro che alcune industrie tessili non redditizie. Oggi, Berkshire possiede grandi quantità di grandi aziende tra cui American Express, Coca-Cola, Procter & Gamble e molti altri.
Berkshire vale $ 102.000 + per azione? Assolutamente. Anche se ora non paga questi guadagni, ha centinaia di miliardi di dollari in attività che potrebbero essere vendute e genera decine di miliardi di dollari di profitti ogni anno. Ciò ha valore, anche se gli azionisti non ottengono il beneficio sotto forma di denaro perché il Consiglio di amministrazione potrebbe letteralmente attivare la rubinetteria e iniziare a pagare enormi dividendi domani.
Nei paesi sviluppati, con forti mercati finanziari, il mercato azionario riconoscerà questo guadagno in valore premiando un'azienda con un prezzo azionario più alto. Certo, questo è irregolare e può richiedere anni. Ma se hai comprato $ 8.000 di Berkshire nel corso della giornata, le tue 1.000 azioni ora valgono $ 317.000.000 (a partire da febbraio 2018). Se lo desideri, puoi vendere diversi milioni di dollari di azioni o mettere le azioni in un conto di intermediazione e prendi un piccolo margine di prestito contro di loro, per finanziare i tuoi bisogni di stile di vita. In effetti, è possibile "creare il proprio" dividendo.
Potresti anche donare le tue azioni a un fondo di beneficenza che ti porterà il tuo Berkshire, ti pagherà un ritorno, diciamo, del 5% annuo, e poi donare tutto il capitale alla tua organizzazione benefica preferita quando muori. Questo è un metodo di dividendo fai-da-te.