Cos'è la tempistica del mercato?

In che modo la tempistica del mercato si differenzia dalla valutazione e dall'investimento in formula

Quando inizi il tuo viaggio di investimento, ti imbatterai in molti ammonimenti per evitare il market timing; suppliche che ti avvertono dei pericoli, delle inefficienze fiscali e dei rischi potenzialmente gravi. Prestare attenzione a questi bene se si vuole costruire ricchezza ed evitare catastrofici calamità o menomazioni permanenti di capitale. Per aiutarti a fare proprio questo, voglio dedicare del tempo a discutere i tempi del mercato in modo che tu possa capirlo meglio, sapere come riconoscere i tempi del mercato quando lo vedi (anche se è nel tuo stesso comportamento) e come differenziarlo da altre strategie più intelligenti.

Qual è il tempismo di mercato?

Per scoprire la risposta, è necessario comprendere che in quasi tutti i casi, ci sono solo tre metodologie di base che una persona o un'istituzione può utilizzare per acquisire qualsiasi attività, che si tratti di azioni , obbligazioni , fondi comuni di investimento , immobili , imprese private o intellettuali proprietà. Facciamo espandere su di loro qui.

1. Valutazione: quando viene utilizzato un approccio di valutazione, una persona esamina il valore attuale netto dei flussi di cassa scontati, tra le altre tecniche, per arrivare a ciò che è noto come "valore intrinseco". Risponde alla domanda: "Se possedessi questa risorsa" da oggi fino al giorno del giudizio ", come un famoso investitore scherza e desidera guadagnare un tasso di rendimento di [x]% annuo, quanto dovrei pagare per godermi un alta probabilità di generare il mio tasso di rendimento richiesto? " Può essere necessario un decennio di contabilità, finanza e esperienza pratica applicata per essere in grado di sfruttare appieno questo approccio perché richiede sapere come i pezzi si incastrano e trattare titoli come le scorte come se fossero imprese private; Ad esempio, se i guadagni netti sono "di alta qualità" o soffrono di un grado sproporzionato di ratei che indicano che il flusso di cassa non è reale o illimitato, come si potrebbe sperare. Non importa quali mode o mode vanno e vengono, in definitiva, la realtà vince e la valutazione, come la gravità, esercita la sua influenza. La valutazione è precisamente questa: la realtà su cui tutto il resto conta, non importa quante persone o istituzioni vogliano ignorarlo. Alla fine vince sempre.

1. Formula o acquisizioni sistematiche: quando le persone non sanno come sfruttare la valutazione, o non hanno interesse nel tempo necessario per farlo, possono impegnarsi in quella che è nota come formula o approccio sistematico alla costruzione del portafoglio. Fondamentalmente, una certa somma di denaro o una determinata percentuale di flusso di cassa viene utilizzata per acquisire regolarmente attività a prescindere dal mercato o dal livello di attività, sperando che gli alti ei bassi si bilancino a vicenda nel corso dei decenni. Tecniche come la media del costo del dollaro o il finanziamento di un 401 (k) attraverso le detrazioni sui salari sono esempi reali. Approfittando dei piani di acquisto diretto di azioni e dei piani di reinvestimento dei dividendi è un altro esempio; avere regolarmente denaro prelevato dal proprio conto di controllo o di risparmio per acquisire la proprietà nelle aziende che si desidera mantenere a lungo termine .

1. Market Timing: con il market timing, il gestore di portafoglio o l'investitore sta ipotizzando che il prezzo , piuttosto che il valore (i due possono divergere temporaneamente, a volte per periodi prolungati di tempo che durano per anni), aumenterà o diminuirà. Quindi cerca di ottenere un profitto predittendo ciò che gli altri faranno piuttosto che basarsi sui flussi di cassa sottostanti e su altre variabili rilevanti che vedi nell'approccio valutativo. Spesso i tempi di mercato possono essere associati alla leva finanziaria, sotto forma di denaro preso in prestito come il margine di debito o le opzioni su azioni, come il lato degli acquisti delle chiamate. L'attrazione principale dei tempi di mercato è che, nonostante la quasi impossibilità di farlo regolarmente con qualsiasi grado di successo, una o due chiamate corrette, abbinate a un rischio sufficiente, può significare diventare ricchi durante la notte piuttosto che raggiungere l'indipendenza finanziaria per molti decenni come gli altri due gli approcci possono richiedere. Cedere a quella chiamata di sirena ha portato innumerevoli speranze e sogni a precipitare sulle rocce dell'errore, della speculazione e dell'impazienza.

Per comprendere la differenza tra valutazione, formula o acquisizioni sistematiche e tempistiche di mercato, torniamo indietro nel tempo a un grande caso di studio storico: il boom del mercato azionario degli anni '90.

Nel marzo del 2000, le valutazioni azionarie erano diventate veramente pazze in alcune parti del mercato. Il rendimento degli utili su enormi titoli blue-chip come Wal-Mart, che avevano poche probabilità di crescere a tassi storici a causa delle dimensioni, era un misero 2,54% rispetto al 5,49% che si poteva ottenere con buoni del Tesoro a lungo termine. Detto in altro modo, l'efficienza del mercato era completamente scomposta al punto che si poteva ottenere quasi il doppio del rendimento parcheggiando i propri soldi nella risorsa più sicura del mondo piuttosto che possedere il più grande rivenditore del paese. In che modo diversi tipi di investitori si avvicinano a questo genere di cose?

1. Gli investitori guidati dalla valutazione hanno riallocato una parte significativa del loro portafoglio da titoli azionari ad altre attività, non volendo più occuparsi della follia. John Bogle, l'economista istruito a Princeton che fondò Vanguard e fece del fondo indice un concetto di famiglia dopo aver lanciato il primo fondo S & P 500 negli anni '70, liquidò notoriamente la stragrande maggioranza delle sue azioni personali e lo trasferì in obbligazioni, dove i rendimenti erano molto più attraenti in quanto non poteva più giustificare i livelli di valutazione degli stock. Warren Buffett aveva la sua holding , Berkshire Hathaway, unita a un gigantesco conglomerato assicurativo noto come General Re che aveva l'effetto di alterare radicalmente il rapporto tra azioni e obbligazioni nel portafoglio della compagnia a favore di titoli a reddito fisso, mentre gli permetteva di mantenere le passività fiscali differite sulle sue apprezzate partecipazioni di Coca-Cola, Gillette e The Washington Post. Il dott. Jeremy Siegel della Wharton Business School ha scritto articoli sui principali giornali che avvertono che i livelli di valutazione sono completamente svaniti dalla realtà; che era una certezza matematica che le imprese non potevano valere i prezzi che gli investitori pagavano in base a una ragionevole proiezione degli utili societari.

1. Gli Investitori di Formula o Sistematic hanno continuato a fare ciò, pagando prezzi ridicoli per gli asset che, dal momento dell'acquisto, hanno impiegato più di un decennio per bruciare la loro sopravvalutazione, ma che in realtà si sono ripresi molto più velocemente a causa del notevole calo dei prezzi delle azioni che si sono verificati tra 2000 e 2002 quando le ruote si staccarono dalla bolla di Internet. Ciò ha avuto l'effetto di calcolare in media i prezzi in modo che l'esperienza complessiva fosse ancora abbastanza soddisfacente.
2. Market Timers ha piazzato scommesse in tutte le direzioni in base alle loro ipotesi personali su ciò che stava per accadere. Alcuni fallirono perché gli investitori si resero conto che non esisteva alcuna base di valutazione sulla quale le azioni che avevano acquisito potessero riposare, con conseguente calo del 90%, del 95% e in alcuni casi del 100% prima delle compensazioni di perdite fiscali. Alcuni si sono arricchiti, mettendo in corto l'intero pasticcio prevedendo accuratamente i tempi del crollo. Alcuni hanno persino rotto. Molte delle società di gestione patrimoniale istituzionale e i fondi specializzati nelle azioni di negoziazione dei giganti della tecnologia sono stati incorporati nella non esistenza o sono andati in bancarotta dopo che gli investitori li hanno abbandonati a seguito di orribili perdite che alterano la vita.

Gli investitori a volte confondono le decisioni basate sulla valutazione con i tempi del mercato

Gli investitori generici o sistematici che non hanno esperienza e non capiscono più delle basi rudimentali della gestione del portafoglio sembrano confondere gli approcci orientati alla valutazione con i tempi di mercato, anche se non c'è quasi nulla in comune tra i due. Nel momento in cui dici "Comprerò la proprietà di [inserire qui la risorsa] perché penso che sia economica rispetto al valore intrinseco e pianifico di mantenerla nei prossimi decenni come parte di un portafoglio diversificato", gridano "Market timing!". Smetti di ascoltare perché qualsiasi cosa che esce dalla loro bocca da quel momento in poi è probabilmente un'assurdità.

Un'illustrazione del mondo reale potrebbe aiutare. John Bogle di Vanguard non si è impegnato in tempistiche di mercato quando ha esaminato i rendimenti delle azioni rispetto ai rendimenti obbligazionari durante la bolla dot-com e ha deciso che gli investitori si trovavano di fronte a un evento di mispricing unico nella sua vita. Non era irrazionale o speculativo quando ha portato il suo componente obbligazionario fino al 25% o meno, come ha detto a una conferenza Morningstar in quel momento. Non aveva alcuna opinione sul fatto che le azioni sarebbero aumentate o diminuite di un mese, o persino di un anno, dal momento in cui ha fatto il commento e ha cambiato la sua esposizione in asset class personali. Sapeva semplicemente che i livelli di valutazione allora non erano sostenibili e rappresentava un avventato abbandono di un comportamento sano. Non c'era carne sottostante (guadagni e attività) per gran parte del sfrigolio del mercato azionario (prezzo delle azioni).

Il modo migliore per distinguere tra un approccio di valutazione e un approccio di market timing è chiedere: "Perché questo viene fatto?" Se la risposta è perché un'attività è o non è attraente rispetto ai suoi flussi di cassa e attività, è la valutazione. Se è perché c'è una paura o una speranza che il bene aumenti / diminuisca di prezzo per qualsiasi altra ragione - macroeconomica, politica, emotiva - è il momento del mercato.