Una definizione e spiegazione della strategia di abbinamento delle attività / passività
In questa breve introduzione, desidero illustrarti una definizione di base della corrispondenza asset / responsabilità, spiegare come potrebbe essere utilizzata nel mondo reale ed evidenziare, in termini accademici non specifici specifici, una manciata dei potenziali benefici dell'incorporazione l'approccio in un piano finanziario a lungo termine quando e se appropriato.
Qual è la definizione di corrispondenza asset / responsabilità?
Nella sua forma più pura, l'abbinamento attività / responsabilità è la pratica di tentare di proiettare i tempi specifici di fabbisogno di liquidità, in particolare i deflussi, da un investitore e quindi prendere decisioni di allocazione del capitale in un modo che pone l'accento sull'aumento delle probabilità che i beni in il portafoglio sarà venduto o liquidato, producendo reddito passivo sufficiente o in qualche modo sperimentando un evento di liquidità che assicurerà che i biglietti verdi siano lì quando l'investitore li raggiungerà nel momento del bisogno.
Parte integrante di un programma di matching di attività / passività concepito in modo intelligente sta tentando di generare soddisfacenti risultati corretti per il rischio entro i limiti delle restrizioni derivanti dalle esigenze di tempistica dei flussi di cassa previsti.
Esempi di ciò che una strategia di abbinamento di Asset / Liability potrebbe sembrare nel mondo reale
Se sei un po 'confuso su come funzionerebbe, diamo un'occhiata a due scenari immaginari che potrebbero assomigliare a qualcosa che potresti vedere nel mondo reale, camminando attraverso ciò che una strategia di abbinamento attività / responsabilità potrebbe comprendere in ciascuna serie di circostanze.
Illustrazione 1: Immagina di essere un imprenditore di successo. Hai un figlio di 5 anni e una figlia di 2 anni. Vuoi mettere da parte una parte dei tuoi profitti per pagare gli studi universitari dei tuoi figli. Quello di cui hai bisogno è che una serie di somme in contanti forfettarie siano disponibili in date specifiche e in momenti specifici, in futuro. Per tuo figlio, hai bisogno di una somma forfettaria disponibile in 14 anni per coprire il suo primo anno di college, una somma forfettaria in 15 anni per coprire il suo secondo anno di college, una somma forfettaria in 16 anni per coprire il suo primo anno di college, e una somma forfettaria in 17 anni per coprire il suo ultimo anno di college. Nell'anno 17, hai anche bisogno della prima somma forfettaria per tua figlia per coprire il suo primo anno di college. Nell'anno 18 tuo figlio dovrebbe essersi laureato e non essere più dipendente da te per il supporto finanziario, quindi l'unico deflusso atteso dovrebbe essere il secondo anno di college di tua figlia. Nell'anno 19, hai l'anno scolastico di tua figlia. Finalmente, nell'anno 20, hai l'ultimo anno di college di tua figlia.
Un programma di abbinamento attività / passività comporterebbe la costruzione di un portafoglio in grado di gestire questo timing di liquidità. Ad esempio, un'analisi corretta del comportamento storico del mercato azionario indica che ogni singolo titolo o gruppo di azioni può facilmente diminuire del valore di mercato del 33% o, in alcuni casi, del 50% o più, in un brevissimo arco di tempo anche se l'attività sottostante è fiorente.
È semplicemente il risultato del meccanismo d'asta inerente ai mercati dei capitali; un prezzo che gli investitori devono pagare per l'opportunità di aumentare potenzialmente la loro ricchezza in termini di potere d'acquisto reale per decenni . Dato questo fatto, in assenza di circostanze rilevanti che potrebbero indicare l'esistenza di un'eccezione, una buona regola empirica quando si ha a che fare con un pool statico di capitale che deve essere gestito in modo isolato è di evitare di disporre dei fondi necessari entro i prossimi sessanta mesi. (cinque anni) investito in azioni ordinarie o azioni privilegiate a meno che non si ritenga che il reddito da dividendi da solo sarà sufficiente a soddisfare il fabbisogno di liquidità, anche se alcuni dei titoli del portafoglio presentassero un temuto taglio dei dividendi.
Illustrazione 2: Immagina di essere un professionista che accumula immobili sul lato. Hai negoziato l'acquisto di un edificio per uffici da $ 2,000,000 nel Midwest con l'ex proprietario, che ti ha permesso di acquistare la proprietà riscuotendo un acconto di $ 400.000 e facendo pagamenti mensili regolari sui restanti $ 1.600.000 come se fosse un'ipoteca amortizing oltre trenta anni.
Tuttavia, dopo 7 anni, l'intero saldo residuo è dovuto per intero. Preferiresti ripagare interamente l'edificio al momento della scadenza del pallone e pianificare l'assunzione di qualsiasi flusso di cassa in eccesso dalla proprietà, combinato con le altre fonti di reddito, e costruirlo in modo che sia lì specificamente nella data di scadenza e puoi pagare il debito per intero senza dover rifinanziare il prestito con un istituto finanziario. Un approccio di asset / liability matching implicherebbe la selezione degli investimenti, anche se ciò significasse investimenti di ritorno più bassi, che offriva la migliore opportunità per essere in grado di fare tutto ciò considerato.
Una panoramica di alcuni dei pro e contro di Asset / Liability Matching
Il più grande vantaggio dell'utilizzo di un approccio di abbinamento asset / responsabilità nella gestione del portafoglio è che può consentire di ridurre in modo significativo molti dei rischi che si potrebbero incontrare come investitori se il programma è progettato e implementato in modo oculato. Per esempio:
- Corrispondenza Good Asset / Liability può ridurre il rischio di reinvestimento: il rischio di reinvestimento si riferisce al rischio che non sarà possibile reinvestire i flussi di cassa da un investimento allo stesso tasso di rendimento più alto dell'investimento iniziale, determinando una capitalizzazione complessiva inferiore tasso di quanto progettato o necessario. Con un approccio di asset / liability matching, potresti scegliere qualcosa come un bond zero coupon piuttosto che un bond tradizionale . (Un'obbligazione a cedola zero ha un rischio di duration maggiore a causa della maggiore sensibilità ai tassi di interesse, ma alla fine non importa se non si ha intenzione o necessità di vendere l'attività prima della scadenza soggetta, naturalmente, alle avvertenze necessarie in merito alla qualità del credito , inflazione, ecc.)
- Una buona corrispondenza tra attività e passività può ridurre il rischio di liquidità: introducendo un forte termine quando i fondi devono essere disponibili, una strategia di abbinamento attività / passività tende a porre l'accento sulla sicurezza del capitale, o sulla conservazione del capitale , più di un mandato di investimento di tipo aperto potrebbe. Ciò può aiutare l'investitore o il gestore di portafoglio, nel caso di qualcosa come un account gestito individualmente o quando si tratta di una società di gestione patrimoniale , determinare meglio quali tipi di titoli, scadenze e altre caratteristiche di un determinato titolo o classe di attività sono più appropriati . Naturalmente, questo non è sempre infallibile; Ad esempio, è testimone del numero di investitori che si sono trovati a detenere titoli come i titoli a tasso d'asta durante il crollo della Grande Recessione del 2007-2009, alcuni dei quali hanno perso milioni di dollari in ciò che erroneamente credevano fosse un equivalente in contanti altamente liquido .
- Corrispondenza buona delle attività / passività può aiutare a difendersi dalle distorsioni dell'azione: una volta che hai sviluppato e implementato un piano che implica la corrispondenza asset / responsabilità, può essere più facile gestire emotivamente una significativa volatilità del mercato perché i tuoi occhi sono fissi sulla data di fine. Ciò può significare evitare di fare errori stupidi quando si riuniscono le nuvole temporalesche; un fattore estremamente importante che molti investitori scontano. Se dubitate di quanto possa essere potente, considerate una terrificante statistica del gigante della ricerca sui fondi comuni Morningstar: secondo i loro calcoli, nel 2014, l'investitore tipico stava perdendo un enorme 2,5% annuo a causa di problemi di temporizzazione del flusso di cassa. (Fattori come questi sono uno dei motivi per cui il gigante del settore Vanguard stima il "potenziale valore aggiunto" nell'assumere un gestore patrimoniale affiliato che ha seguito "migliori pratiche nella gestione patrimoniale" a "Circa il 3% dei rendimenti netti" all'anno, più di compensare la commissione di consulenza L'intero white paper merita una lettura. Si chiama Mettere un valore sul valore: quantificazione di Alpha di Vanguard Advisor, settembre 2016 di Francis M. Kinniry Jr., CFA, Colleen M. Jaconetti, CPA, CFP®, Michael A. DiJoseph, CFA, Yan Zilbering e Donald G. Bennyhoff, CFA. La tabella specifica a cui si fa riferimento qui è la Figura 1 a pagina 4 di 28).
- Una buona corrispondenza tra attività e passività può aiutare a ridurre i rischi derivanti dalle condizioni economiche e del mercato dei capitali: se hai bisogno di comprendere l'attrattiva dell'asset / liability matching, non guardare oltre i guadagni ottenuti da molte compagnie assicurative in tutto il mondo come paesi, in particolare il Giappone e così come molti paesi europei, lottano con tassi d'interesse continuamente bassi e, in alcuni casi, negativi. Queste compagnie assicurative hanno fatto promesse nelle loro politiche basate su alcune ipotesi di rendimento sui loro portafogli obbligazionari che sembravano del tutto ragionevoli alla luce di quasi tutte le esperienze passate, ma che si sono rivelate irraggiungibili in un mondo in cui il loro surplus di capitale non era in grado di guadagnare molto dovuto alla politica monetaria delle banche centrali. In effetti, se tu avessi detto ai dirigenti di queste società che sarebbero andati in bancarotta, o avessero sofferto un grave deterioramento della redditività, in un mondo di rendimenti apparentemente infiniti dell'1% o inferiori su titoli di debito a breve termine, avrebbero riso di te. Eppure, questo è quello che è successo. Con un programma di abbinamento attività / passività, viene presa la decisione di concentrarsi sulla capacità di soddisfare le promesse, misurate in termini di potere nominale di acquisto, che sono state fatte in modo da ottenere l'importo corretto in dollari o euro, sterlina inglese o franchi svizzeri, yen o qualsiasi altra cosa valuta denotata, sono disponibili in quantità sufficiente quando necessario.
Situazioni comuni in cui potresti prendere in considerazione l'utilizzo di una strategia di abbinamento delle attività / passività
Ecco alcune situazioni o circostanze nelle quali potresti prendere in considerazione lo sviluppo e l'implementazione di una strategia di abbinamento asset / responsabilità:
- Pianificazione per la pensione; in particolare, se i tuoi account passano a un'enfasi passiva sul reddito anziché a un accumulo di capitale, ti avvicini alla data in cui intendi iniziare a prelevare.
- Finanziare un'educazione universitaria per i vostri figli, nipoti, nipoti, o altri eredi o beneficiari.
- Pianificazione per l'acquisto di una casa, di una seconda casa o di un investimento immobiliare.
- Pianificazione per la scadenza di un mutuo o altro debito che ha una componente di pagamento del pallone nella cambiale.
- Fare regali regolari esentasse fino ai limiti di imposta sui regali come parte di una strategia di mitigazione dell'imposta sul patrimonio immobiliare pluriennale o pluridecennale intesa ad abbassare il valore del patrimonio .
- Finanziamento di potenziali pagamenti per cause legali o altre esposizioni di responsabilità che potrebbero richiedere anni per essere risolti.
- Mettendo da parte i fondi per pagare il matrimonio di un bambino così quando tuo figlio incontra il suo futuro marito o moglie, o tua figlia incontra il suo futuro marito o moglie, il costo del ricevimento e, forse, la luna di miele sono coperti.
- Creazione di un pool di capitale che verrà utilizzato per finanziare l'avvio di un'impresa o un investimento previsto.
- Istituire una riserva di capitale che sarà utilizzata per incassare un socio in una società in accomandita , un socio di una società a responsabilità limitata o un azionista di una società in un periodo predeterminato, come il ritiro di un medico per un pratica medica o un partner presso uno studio legale.
- Mettendo da parte i soldi per essere utilizzati per pagare una bolletta fiscale prevista.
- Venire con gli importi contrattualmente garantiti o promessi in date specifiche come parte di una strategia di derivati.
Naturalmente ce ne sono molti altri, ma questo dovrebbe darti un'idea abbastanza ampia di come questo strumento di gestione del portafoglio sia usato da investitori fai-da-te, consulenti finanziari e istituzioni finanziarie allo stesso modo.
Per ulteriori informazioni sulla gestione dei portafogli e sugli investimenti generali, ti consigliamo di consultare le seguenti risorse:
- La guida completa per principianti per investire in azioni
- Come scrivere una dichiarazione sulla politica di investimento
- Sette test di selezione di titoli difensivi
- Come diverse industrie si sono storicamente esibite nel mercato azionario
- Nozioni di base sull'asset allocation
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- I sei diversi tipi di asset per una gestione del portafoglio di successo
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