Un'introduzione alla diversificazione tra classi di asset
L'ammontare del portafoglio totale di un investitore inserito in ciascuna classe è determinato da un modello di asset allocation . Questi modelli sono progettati per riflettere gli obiettivi personali e la propensione al rischio dell'investitore. Inoltre, le singole classi di attività possono essere suddivise in settori (ad esempio, se il modello di asset allocation richiede il 40% del portafoglio totale da investire in azioni, il gestore di portafoglio può raccomandare assegnazioni diverse nel campo degli stock, come raccomandare una certa percentuale in large cap, mid cap, banking, manufacturing, ecc.)
Asset Allocation Model Determinato dal bisogno
Anche se decenni di storia hanno dimostrato in modo conclusivo che è più redditizio essere un proprietario dell'America corporativa (vale a dire azioni), piuttosto che un creditore (vale a dire obbligazioni), ci sono momenti in cui le azioni sono poco interessanti rispetto ad altre classi di attività (pensa alla fine del 1999, quando i prezzi delle azioni erano saliti così in alto che i rendimenti degli utili erano quasi inesistenti) o non si adattavano agli obiettivi o alle esigenze particolari del proprietario del portafoglio.
Una vedova, ad esempio, con un milione di dollari da investire e nessuna altra fonte di reddito vorrà collocare una parte significativa della sua ricchezza in obbligazioni a reddito fisso che genereranno una fonte costante di reddito pensionistico per il resto della sua vita. Il suo bisogno non è necessariamente quello di aumentare il suo patrimonio netto , ma preservare ciò che ha mentre vive sul ricavato.
Un giovane impiegato aziendale appena uscito dal college, tuttavia, sarà molto interessato alla creazione di ricchezza . Può permettersi di ignorare le fluttuazioni del mercato perché non dipende dai suoi investimenti per far fronte alle spese quotidiane. Un portafoglio fortemente concentrato in azioni, in condizioni di mercato ragionevoli, è l'opzione migliore per questo tipo di investitori.
Asset Allocation Models
La maggior parte dei modelli di asset allocation è compresa tra quattro obiettivi: preservazione del capitale, reddito, equilibrio o crescita.
Modello 1 - Conservazione del capitale
I modelli di asset allocation progettati per la conservazione del capitale sono in gran parte per coloro che prevedono di utilizzare la propria liquidità entro i prossimi dodici mesi e non desiderano rischiare di perdere anche una piccola percentuale del valore capitale per la possibilità di guadagni in conto capitale. Gli investitori che prevedono di pagare per il college, l'acquisto di una casa o l'acquisizione di un'impresa sono esempi di quelli che cercheranno questo tipo di modello di allocazione. Le liquidità e gli equivalenti di liquidità come i mercati monetari , i tesori e la carta commerciale spesso compongono fino all'ottanta per cento di questi portafogli. Il più grande pericolo è che il rendimento guadagnato potrebbe non tenere il passo con l'inflazione, erodendo il potere d'acquisto in termini reali.
Modello 2 - Reddito
I portafogli che sono progettati per generare reddito per i loro proprietari spesso consistono in obbligazioni a reddito fisso, ad alto reddito, di grandi società redditizie, immobili (spesso nella forma di Real Estate Investment Trust o REIT ), note di tesoreria e, a in misura minore, le azioni di società blue-chip con una lunga storia di pagamenti di dividendi continui. L'investitore tipico orientato al reddito è uno che si avvicina alla pensione. Un altro esempio potrebbe essere una giovane vedova con figli piccoli che ricevono una somma forfettaria dalla polizza di assicurazione sulla vita del marito e non possono rischiare di perdere il capitale; sebbene la crescita sia piacevole, la necessità di denaro contante per le spese di soggiorno è di primaria importanza.
Modello 3: bilanciato
A metà strada tra il reddito e la crescita, i modelli di asset allocation sono un compromesso noto come il portafoglio bilanciato .
Per la maggior parte delle persone, il portafoglio bilanciato è l' opzione migliore non per motivi finanziari, ma emotivi. I portafogli basati su questo modello tentano di raggiungere un compromesso tra crescita a lungo termine e reddito corrente. Il risultato ideale è un mix di attività che generano liquidità e si apprezza nel tempo con fluttuazioni minori nel valore nominale quotato rispetto al portafoglio interamente in crescita. Portafogli equilibrati tendono a suddividere le attività tra obbligazioni a reddito fisso a medio termine e azioni di azioni ordinarie nelle principali società, molte delle quali possono pagare dividendi in contanti . Le partecipazioni immobiliari tramite REIT sono spesso anche una componente. Per la maggior parte, un portafoglio bilanciato è sempre maturato (il che significa che molto poco è detenuto in contanti o equivalenti di liquidità a meno che il gestore del portafoglio non sia assolutamente convinto che non vi siano opportunità interessanti che dimostrino un livello di rischio accettabile).
Modello 4 - Crescita
Il modello di asset allocation della crescita è progettato per coloro che stanno appena iniziando la loro carriera e sono interessati a costruire ricchezza a lungo termine. I beni non sono tenuti a generare reddito corrente perché il proprietario è attivamente impiegato, vivendo il suo stipendio per le spese richieste. Diversamente da un portafoglio di redditi, l'investitore è probabile che aumenti la sua posizione ogni anno depositando ulteriori fondi. Nei mercati rialzisti, i portafogli di crescita tendono a sovraperformare significativamente le loro controparti; nei mercati ribassisti , sono i più duri. Per la maggior parte, fino al cento per cento di un portafoglio modellato per la crescita può essere investito in azioni ordinarie, una parte sostanziale delle quali può non pagare dividendi e relativamente giovane. I gestori di portafoglio spesso preferiscono includere una componente azionaria internazionale per esporre l'investitore ad economie diverse dagli Stati Uniti.
Cambiando con i tempi
Un investitore che è attivamente impegnato in una strategia di asset allocation troverà che i suoi bisogni cambiano mentre attraversano le varie fasi della vita. Per questo motivo, alcuni gestori monetari professionisti raccomandano di passare da una parte delle tue risorse a un modello diverso diversi anni prima dei principali cambiamenti di vita. Un investitore che si trova a dieci anni dalla pensione, per esempio, si ritroverebbe a spostare il 10% della sua azienda in un modello di allocazione orientata al reddito ogni anno. Quando andrà in pensione, l'intero portfolio rifletterà i suoi nuovi obiettivi.
La polemica di riequilibrio
Una delle pratiche più popolari su Wall Street è "riequilibrare" un portafoglio. Molte volte, ciò si verifica perché una particolare classe di attività o investimento è progredita in modo sostanziale, arrivando a rappresentare una parte significativa della ricchezza dell'investitore. Per riportare il portafoglio in equilibrio con il modello originale prescritto, il gestore del portafoglio svenderà una parte del patrimonio apprezzato e reinvestirà i proventi. Il famoso gestore di fondi comuni Peter Lynch chiama questa pratica, "tagliare i fiori e annaffiare le erbacce".
Qual è l' investitore medio da fare? Da un lato, abbiamo il consiglio dato da uno degli amministratori delegati di Tweedy Browne a un cliente che deteneva $ 30 milioni in azioni Berkshire Hathaway molti anni fa. Quando le è stato chiesto se fosse il caso di vendere, la sua risposta è stata (parafrasata), "c'è stato un cambiamento nei fondamentali che ti fa credere che l'investimento sia meno attraente?" Ha risposto di no e ha mantenuto il titolo. Oggi, la sua posizione vale diverse centinaia di milioni di dollari. D'altra parte, abbiamo casi come Worldcom e Enron in cui gli investitori hanno perso tutto.
Forse il miglior consiglio è solo quello di mantenere la posizione se sei in grado di valutare l'operatività operativamente, sono convinto che i fondamentali siano ancora attraenti, credi che l'azienda abbia un vantaggio competitivo significativo, e ti senti a tuo agio con la maggiore dipendenza dalle prestazioni di un singolo investimento. Se non sei in grado o non vuoi impegnarti a rispettare i criteri, potresti essere meglio riequilibrato.
Asset Allocation Alone non è sufficiente
Molti investitori ritengono che semplicemente la diversificazione delle proprie attività nel modello di allocazione prescritto possa alleggerire la necessità di esercitare discrezionalità nella scelta delle singole problematiche. È un errore pericoloso. Gli investitori che non sono in grado di valutare quantitativamente o qualitativamente un'azienda devono rendere assolutamente chiaro al proprio gestore di portafoglio che sono interessati solo a investimenti selezionati in modo difensivo , indipendentemente dall'età o dal livello di ricchezza (per ulteriori informazioni sui test specifici da applicare a ogni potenziale sicurezza, leggi Seven Tests of Defensive Stock Selection.