Non concentrarsi solo sui guadagni in conto capitale o capirai i rendimenti dell'investimento
Caso in questione: Stai guardando un'impresa fittizia, Acme Company, Inc. Tu ascolti la quotazione di borsa e vedi che 10 anni fa, le azioni erano $ 10 ciascuna e oggi sono $ 20 ciascuna. Usando la formula del tasso di crescita annuale composto , calcoli che il tuo denaro sarebbe cresciuto al 7,18%. Il problema? Questo potrebbe essere completamente sbagliato. Non disponi di informazioni sufficienti per determinare quale sarebbe stato il tuo ritorno storico perché non hai preso in considerazione altre fonti di accumulo di ricchezza che tu, come proprietario dell'azienda, avresti goduto. Quando qualcuno fa riferimento al "ritorno totale degli azionisti" nel senso più ampio, questo è ciò che intendono. Vogliono sapere quanti soldi aggiuntivi hanno per ogni $ 1 che hanno investito, indipendentemente dalla fonte di quel denaro aggiuntivo.
Come calcolare la formula di restituzione totale per gli azionisti
- Ecco come calcolare il rendimento totale per gli azionisti in dollari assoluti:
(Scadenza del valore di mercato delle azioni - Base dei costi del magazzino) + Eventuali dividendi ricevuti + Qualsiasi altra distribuzione di contante ricevuta + Il valore di mercato di qualsiasi azione ricevuta in una scissione + Qualsiasi dividendo ricevuto su azioni dallo Stock Spin-Off + Qualsiasi altro Distribuzioni di contante ricevute dallo stock Spun-Off + Il valore di mercato o di liquidazione di qualsiasi Warrant emesso
- Ecco come puoi calcolare il rendimento totale dell'azionista in percentuale:
(Scadenza del valore di mercato delle azioni - Base dei costi del magazzino) + Eventuali dividendi ricevuti + Qualsiasi altra distribuzione di contante ricevuta + Il valore di mercato di qualsiasi azione ricevuta in una scissione + Qualsiasi dividendo ricevuto su azioni dallo Stock Spin-Off + Qualsiasi altro Distribuzioni di contante ricevute dallo Stock Spun-Off + Il valore di mercato o di liquidazione di qualsiasi Warrant emesso su uno qualsiasi degli stock
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Base di costo iniziale dello stock
Quest'ultimo potrebbe diventare un po 'più complicato perché, spesso, quando ricevi uno spin-off, il tuo broker aggiusterà la base del costo fiscale sul tuo investimento iniziale, assegnandone un po' proporzionalmente allo spin-off. Se si desidera utilizzare queste cifre, è necessario modificare le variabili di conseguenza:
(Scadenza del valore di mercato delle azioni - Base dei costi rettificati delle azioni) + Qualsiasi dividendo ricevuto + Qualsiasi altra distribuzione di contante ricevuta + (Valore di mercato finale delle azioni di Spun-Off - Base dei costi rettificati delle azioni di tipo Spun-Off) + Qualsiasi Dividendo ricevuto da Azioni da le Azioni Spin-Off + Tutte le altre distribuzioni di contante ricevute dallo stock Spun-Off + Il valore di mercato o di liquidazione di qualsiasi Warrant emesso su uno qualsiasi degli stock
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Base di costo iniziale dello stock
In casi complicati come la situazione di Sears che tratteremo più avanti nell'articolo, potreste finire per dover eseguire molti calcoli su una dozzina o più aziende per calcolare retroattivamente il rendimento totale per gli azionisti.
La morale: non fidarti del grafico azionario. Investimenti che sembrano essere stati un fallimento potrebbero aver effettivamente fatto soldi. Un caso di studio che uso spesso nei miei altri scritti è Eastman Kodak. Nonostante sia finito in tribunale fallimentare, un proprietario a lungo termine avrebbe potuto quadruplicare i propri soldi dopo aver contabilizzato il rendimento totale grazie a dividendi e una divisione chimica che è stata scorporata in un'attività indipendente.
Una volta ho anche utilizzato un gruppo rappresentativo di titoli blue chip per dimostrare quanto il rendimento totale potesse rallentare il rendimento dei titoli azionari da solo e i risultati spesso sorprendono le persone.
La formula di ritorno totale per gli azionisti utilizzata nelle relazioni annuali è diversa
La metodologia della formula di ritorno totale degli azionisti che molte aziende utilizzano nel loro rapporto annuale , il deposito di 10-K o la dichiarazione del delegato è fondamentalmente diversa. Ciò a cui quei grafici di rendimento degli azionisti cercano di rispondere è la domanda: "Quanti soldi avrebbe investito un investitore se, a 1 anno, 5 anni, 10 anni e 20 anni in passato, avesse acquistato le nostre azioni, l'avesse tenuto, e reinvestito tutti i dividendi? " Per il gruppo di pari dell'impresa (concorrenti, in molti casi) e l'indice di borsa S & P 500 viene calcolato un valore di rendimento totale comparabile per mostrare la relativa sovra / sotto performance.
Qui ci sono 5 principali fonti di ritorno totale degli azionisti
Storicamente, il rendimento totale degli azionisti è stato generato da una manciata di fonti:
- Guadagni in conto capitale: quando acquisti un titolo a un prezzo e lo apprezza, la differenza è nota come guadagno in conto capitale. Per le minuscole minoranze di imprese che non hanno mai pagato dividendi o emesso un frazionamento azionario, questa è la principale, spesso unica, fonte di rendimento totale per gli azionisti. La holding di Warren Buffett , Berkshire Hathaway , rientra in questa categoria. Le azioni dell'azienda sono state scambiate a $ 8 negli anni '60 e oggi, 50 anni dopo, valgono più di $ 217.000 ciascuna.
- Dividendi: quando una società genera un reddito netto , i rappresentanti dei proprietari (gli azionisti) incaricati della gestione delle assunzioni e dei licenziamenti oltre a decidere i principali problemi, noti come il consiglio di amministrazione , possono decidere di prendere parte di quel denaro e inviarlo per posta o depositarla direttamente nei conti degli azionisti, in modo che possano godere dei frutti del loro rischio finanziario. Questo denaro è indicato come un dividendo . Per le imprese di grandi dimensioni e redditizie, i dividendi sono stati considerati accademicamente il principale motore di quasi tutti i rendimenti azionari totali corretti per l'inflazione .
- Spin-off: quando un'azienda decide di eliminare un'unità o un'operazione che non si adatta più ai suoi obiettivi strategici, non è raro che la controllata diventi la propria impresa quotata in borsa, inviando le azioni dei proprietari come distribuzione speciale. Questi stock-off azionari possono essere una delle più incredibili fonti di rendimento per gli azionisti, che sono spesso completamente dimenticate dagli investitori o dai giornalisti finanziari. Considera Sears, un gigante di chip una volta blu che da allora è diventato un'ombra del suo ex sé che alcuni credono sia destinato alla bancarotta. Il grafico azionario fa apparire come se fosse stato un continuo e doloroso declino nell'abisso negli ultimi dieci anni. Tuttavia, Sears ha scorporato tante divisioni, e alcune di queste divisioni, a loro volta, hanno avuto spin-off di loro, che un proprietario di azioni Sears avrebbe effettivamente battuto l' S & P 500 dall'inizio degli anni '90, nonostante il titolo Sears stesso mostrasse enormi perdite. Questo perché il tuo conto di intermediazione verrebbe ingabbiato con la proprietà di una delle più grandi compagnie assicurative al mondo (AllState), una delle più grandi società di servizi di prestito di studenti e istituti di credito al mondo (Discover Financial), uno dei maggiori investimenti banche nel mondo (Morgan Stanley), diversi altri rivenditori (Orchard Supply Hardware, Sears Canada, Sears Hometown Store e Lands 'End), e, se le voci si rivelassero veritiere, potrebbe esserci uno spin-off immobiliare in i lavori, possibilmente strutturati come un REIT . Il totale ritorno degli azionisti cattura tutto ciò.
- Ricapitalizzazione o distribuzioni di acquisizione: la struttura di capitalizzazione di un'impresa è molto importante. A volte, le condizioni economiche cambiano e i proprietari possono aumentare la propria ricchezza modificando la struttura di capitalizzazione esistente, liberando capitale azionario che era stato bloccato nel business. Questo denaro appena liberato, sostituito da un debito a buon mercato, viene spedito fuori dalla porta ai proprietari, che possono quindi spendere, salvare, donare, donare o reinvestire come meglio ritengono opportuno.
Nel giro di pochi anni, i tassi di interesse hanno toccato un minimo di molti secoli dopo la Grande Recessione nel 2008-2009, uno dei più grandi franchisor del mondo, Choice Hotels International, ha deciso di prendere in prestito molti soldi a prezzi super economici. contemporaneamente ha pagato una massiccia distribuzione una tantum. Ciò ha avuto l'effetto di modificare il rapporto debt-to-equity e lasciare che i proprietari estraessero parte del loro investimento dal business pur godendo ancora della stessa redditività. Invece del solito dividendo trimestrale di $ 0,185 per azione, il dividendo del 24 agosto 2012 era di $ 10,41.
Il 24 marzo 2015, le azioni di Kraft Foods hanno chiuso a $ 61,33. Prima che il mercato azionario si aprisse il giorno seguente, fu annunciato che si stava formando un nuovo business in modo che Kraft potesse fondersi con Heinz. Gli azionisti di Kraft avevano in programma di ricevere il 49% delle nuove attività, mentre gli azionisti di Heinz avrebbero ricevuto il 51% delle nuove attività. Allo stesso tempo, per equiparare il valore delle imprese, il team dietro l'accordo prevedeva di infondere 10 miliardi di dollari di denaro proprio nell'azienda piuttosto che pagare una distribuzione in contanti una tantum di $ 16,50 per azione agli azionisti di Kraft. Questo è denaro reale, che rappresenta quasi il 27% del valore azionario nel giorno di chiusura precedente.
La parte migliore delle ricapitalizzazioni o delle distribuzioni di buyout è che, a volte, in rari casi, i dirigenti possono trovare un modo per far sì che venga trattato come un cosiddetto "ritorno di capitale", quindi non vi è alcuna tassa sul denaro inviato a voi! - Distribuzioni dei mandati: Sebbene abbiano fatto una breve rimonta durante la crisi del credito, le distribuzioni dei titoli azionari sono praticamente sconosciute in questo giorno ed età. In tempi antichi (si pensi ai tempi di investitori leggendari come Benjamin Graham ), le corporation a volte creano dei warrant e li distribuiscono agli azionisti esistenti. Questi warrant si comportano come opzioni - hanno dato al titolare il diritto, ma non l'obbligo, di acquistare azioni aggiuntive ad un prezzo fisso entro un certo intervallo di date - ma quando sono stati esercitati, la società stessa stamperebbe nuovi certificati azionari e aumenterebbe il numero totale di azioni in circolazione, prendendo il premio di warrant per la tesoreria aziendale. Gli speculatori che volevano detenere questi mandati, scommettere su un rialzo del prezzo delle azioni e sapere che avrebbero profittato sproporzionatamente se le cose andassero per la loro strada, volevano comprarli dagli azionisti, molti dei quali preferirebbero avere liquidità oggi rispetto al potenziale di comprare di più magazzino ad un prezzo predeterminato. Un proprietario potrebbe decidere di prendere i suoi mandati e venderli, intascando i contanti o usandoli per acquistare ancora più azioni delle azioni ordinarie. Questa è un'altra fonte di rendimento totale per gli azionisti che non compare direttamente nel grafico azionario.
Un esempio di rendimento totale per gli azionisti per un titolo Real Blue Chip
Una volta scrissi un pezzo che esaminava i ritorni storici di PepsiCo nel corso della mia vita. Ho visto cosa sarebbe successo se un investitore avesse acquistato 2.300 azioni (volevo mantenerlo semplice attaccando ai cosiddetti lotti rotondi, che significa un blocco di 100 azioni alla volta) il giorno in cui sono nato. Sarebbe costato $ 102,074 per completare un simile commercio nei primi anni '80.
Un grafico delle azioni di PepsiCo farebbe apparire la posizione, dopo tre scissioni di azioni : una divisione 3 per 1 il 28 maggio 1986, una divisione 3 per 1 il 4 settembre 1990 e una 2-for- 1 split il 28 maggio 1996 - avrebbe trasformato le 2.300 azioni in 41.400 azioni. Questo avrebbe portato il valore a circa $ 4,098,600 nel momento in cui ho scritto il post.
Il problema? Questo ha sottostimato in modo significativo il rendimento totale degli azionisti perché sono state escluse tre fonti di creazione di ricchezza aggiuntiva, non essendo state mostrate nella maggior parte delle classifiche azionarie.
- Negli ultimi 32 anni, PepsiCo ti avrebbe pagato $ 1.058.184 in dividendi cumulativi in contanti.
- Il 6 ottobre 1998, PepsiCo ha ceduto la sua divisione ristorante, che possedeva franchise come KFC, Taco Bell e Pizza Hut, facendo girare una società denominata Tricon Global Restaurants. L'investitore avrebbe ricevuto un blocco iniziale di 4.410 azioni divise 2 per 1 il 18 giugno 2002 e ancora 2 per 1 il 27 giugno 2007. Ciò avrebbe comportato la detenzione di 16.560 azioni di Yum! Marchi (l'azienda cambiò il suo nome), che aveva un valore attuale di mercato di altri $ 1.354.608.
- Oltre a questo, Yum! I marchi hanno distribuito dividendi in contanti cumulati per $ 148.709 sulle sue azioni.
Combinato, questo significa che l'investitore della PepsiCo ha guadagnato $ 2,561,501 in più rispetto ai $ 4,098,600 in azioni PepsiCo, ovvero quasi il 63% in più di denaro . Se ciò non ti convince che il ritorno totale è ciò che conta davvero, non lo farà nulla.