Consigli per investire per migliorare i risultati dell'investimento

by Joshua Kennon

Pensieri e osservazioni per aiutarti a crescere e proteggere i tuoi investimenti

Una volta ho scritto una serie di suggerimenti per investire che aiutavano i nuovi investitori a evitare alcuni errori comuni che hanno fatto inciampare anche le persone più attente; consigli per investire in modo da fornire una prospettiva sulla gestione dei vostri soldi riducendo al contempo diversi tipi di rischio. Quella serie è stata combinata qui e aggiornerà alcune delle informazioni per servirti meglio nel tuo viaggio verso l'indipendenza finanziaria .

Suggerimento per investire n. 1: concentrarsi sui costi, ma non essere pignolo di Penny Wise and Pound

Nel mio articolo sul valore temporale del denaro , hai imparato che piccole differenze nella velocità con cui hai composto i tuoi soldi possono influenzare notevolmente la quantità massima di ricchezza che acquisisci.

Considera che un rendimento aggiuntivo del 3% annuo può comportare 3 volte più soldi in 50 anni! Il potere dell'interesse composto è davvero sbalorditivo.

Il modo più sicuro per tentare di ottenere qualche punto percentuale in più di rendimento, come nel caso di qualsiasi buon affare, è il controllo dei costi. Se sei iscritto a un programma di reinvestimento di dividendi o DRIP che addebita $ 2 per ogni investimento e stai rimandando $ 50 al mese, i tuoi costi stanno immediatamente mangiando il 4% del tuo capitale. Questo può avere senso in determinate circostanze. Ad esempio, la mia famiglia ha regalato alle mie sorelle più giovani azioni della Coca-Cola nel corso degli anni attraverso un particolare tipo di conto noto come UTMA e ha ben servito il suo scopo magnificamente. È anche vero che, data la sua aspettativa di vita, quel costo iniziale del 4%, che era irrilevante in termini di dollari effettivi nel grande schema delle cose, finirà per essere più economico rispetto al rapporto spese del fondo comune su un fondo azionario a basso costo nei decenni a venire perché si trattava di una spesa unica e anticipata, mai ripetuta.

Il problema è che molti investitori non sanno quali spese sono ragionevoli e quali spese dovrebbero essere evitate. L'aggiunta a questo problema è che esiste un'enorme divisione tra i ricchi e le classi medio-basse che causano qualcosa che è uno spreco di denaro a un livello per essere un fantastico affare per un altro.

Ad esempio, è spesso logico che qualcuno guadagni $ 50.000 all'anno senza un ampio portafoglio per rinunciare completamente ad un consulente per gli investimenti, a meno che non vi siano alcuni vantaggi comportamentali che portano a risultati migliori o che la convenienza è semplicemente la pena, come lo è per molte persone , optando invece per una manciata di fondi di indici ben selezionati, a basso costo . Questo è vero nonostante i gravi difetti metodologici che sono stati introdotti silenziosamente in cose come i fondi dell'indice S & P 500 negli ultimi decenni. (C'è questa illusione, spesso sostenuta da investitori inesperti, secondo cui l'S & P 500 è gestito passivamente, ma non lo è: è gestito attivamente da un comitato, solo che il comitato ha disposto le regole in un modo che mira a minimizzare il fatturato). lo stesso approccio è spesso idiota per qualcuno che è ricco. Come hanno sottolineato persone come John Bogle, fondatore di Vanguard, i ricchi investitori con un sacco di attività tassabili che volevano adottare un approccio di indicizzazione sarebbero stati più disposti a comprare i singoli titoli, ricostruendo l'indice da soli in un conto di deposito . Un investitore benestante può spesso finire con più soldi in tasca, tutto sommato, pagando dallo 0,25% allo 0,75% per un portafoglio passivo di proprietà diretta di quello che sarebbe in possesso di un fondo indicizzato che sembra avere una spesa molto più bassa rapporto di, diciamo, 0,05%.

I ricchi non sono stupidi. Lo sanno. Sono i non-ricchi che ne parlano costantemente che mostrano la loro ignoranza su cose come il modo in cui le strategie fiscali possono essere impiegate.

Oltre a questo, ci sono un sacco di motivi convincenti che i ricchi preferiscono sproporzionatamente lavorare con un consulente di investimento registrato che non ha nulla a che fare con il tentativo di battere il mercato. Ad esempio, un dirigente in pensione potrebbe avere una partecipazione concentrata nello stock dell'ex datore di lavoro insieme a un'enorme responsabilità fiscale differita . Un gestore di portafoglio intelligente potrebbe fare cose come estrarre reddito vendendo chiamate coperte contro la posizione, acquistando put per proteggersi dal rischio di cancellazione, e tentando di mantenere il maggior numero possibile di azioni altamente apprezzate per sfruttare la base potenziata scappatoia in modo da poter passare il brodo ai tuoi figli, avendo le plusvalenze di capitale non realizzato immediatamente perdonato.

Le commissioni di investimento che pagheresti per tale servizio potrebbero essere un furto assoluto, anche tra l'1% e il 2% in tale scenario. Il fatto che sembrerebbe che il tuo portafoglio abbia sottoperformato il mercato sarebbe irrilevante. La tua famiglia è risultata più ricca di quanto avrebbe altrimenti su una base aggiustata per il rischio al netto delle imposte, il che è tutto ciò che conta. Questo è qualcosa di cui le classi medio-basse non dovranno mai preoccuparsi quando si occupano dei loro portafogli.

Sapere quali tasse valgono più volte se stessi e quali sono le commissioni da sottrarre, è una di quelle cose che richiede esperienza da conoscere. Ad esempio, al momento, la commissione effettiva su un fondo fiduciario di $ 500.000 gestito da Vanguard è pari all'1,57% all-inclusive nel momento in cui hai aggiunto i vari livelli di costi, costi, ecc. Manca l'efficienza fiscale del tipo che tu potrebbe entrare in un account gestito individualmente ma, in caso contrario, per quello che stai ricevendo, è un affare fantastico. È una commissione sciocca cercare di ridurre ulteriormente quella cifra. D'altra parte, il pagamento di un rapporto di spesa dell'1,57% per un fondo comune gestito attivamente che detiene in gran parte gli stessi titoli del Dow Jones Industrial Average non è intelligente .

Suggerimento per l'investimento n. 2: prestare attenzione alle tasse e all'inflazione

Per parafrasare il famoso investitore Warren Buffett , quando si tratta di misurare i risultati degli investimenti nel tempo, la cosa principale che conta è quanti più hamburger si possono acquistare alla fine della giornata. In altre parole, concentrati sul potere d'acquisto . È incredibile come pochi gestori di portafoglio professionisti si concentrino sui rendimenti al lordo delle imposte anziché sulle dichiarazioni al netto delle imposte o che ignorino il tasso di inflazione . Molti commerciano frequentemente e sebbene possano guadagnare dal 9% al 12% per i loro investitori per lunghi periodi di tempo, se quegli investitori si trovano in una fascia fiscale marginale elevata, gli investitori finiranno con meno ricchezza di quanto avrebbero altrimenti avuto se avessero avuto assunto un manager più prudente che ha fatto il 10% ma che ha strutturato gli investimenti con un occhio di riguardo verso il 15 aprile. Perché? Oltre agli enormi risparmi che derivano dall'investimento a lungo termine (contrariamente al trading a breve termine), ci sono diversi vantaggi fiscali. Qui ce ne sono un po:

Le plusvalenze a breve termine sono tassate all'aliquota dell'imposta sul reddito delle persone fisiche. Ad esempio, a New York, le imposte federali, statali e locali su questi tipi di guadagni a breve termine possono raggiungere o superare il 50%! A livello federale, il danno peggiore è attualmente del 39,6%. Al contrario, i guadagni in conto capitale a lungo termine o quelli generati da investimenti detenuti per un anno o più, sono generalmente tassati tra lo 0% e il 23,6% a livello federale.
I guadagni non realizzati sono una sorta di "fluttuazione" su cui puoi continuare a sperimentare il vantaggio di capitalizzare i tuoi soldi. Se vendi il tuo investimento per spostare il denaro in un nuovo titolo , obbligazione , fondo comune o altro investimento, non dovrai pagare solo le commissioni, ma dovrai dare al tassista il suo taglio del tuo profitti. Ciò significa che l'importo che hai a disposizione per reinvestire sarà sostanzialmente inferiore all'importo indicato sul tuo bilancio appena prima di liquidare la posizione. Ecco perché le migliori menti di investimento, come Benjamin Graham , hanno detto che dovresti prendere in considerazione il passaggio da un investimento a un altro se pensi che la nuova posizione sia molto più attraente di quella attuale. In altre parole, non è abbastanza per essere un "piccolo" più attraente - deve essere assolutamente evidente per te. Per ulteriori informazioni su questo argomento, leggi Utilizzo delle imposte differite per aumentare i rendimenti dell'investimento .
Dove e come si detengono i vostri investimenti possono esercitare un'influenza significativa sul tasso di capitalizzazione finale. Se possiedi azioni di molte società diverse, alcuni di questi titoli pagheranno grandi dividendi in contanti , mentre altri conserveranno la maggior parte dei profitti per finanziare l'espansione futura. (Per sapere perché succede, leggi Determinare il pagamento dei dividendi: quando una società paga i dividendi? ). Alcuni tipi di obbligazioni, come le obbligazioni municipali esentasse, possono essere esenti da imposte anche quando sono detenute in conti imponibili nelle giuste condizioni, mentre altri tipi di reddito da interesse , come quelli generati da obbligazioni societarie detenute in un normale conto di intermediazione, può essere tassato quasi al 50% quando si sommano le tasse federali, statali e locali. Di conseguenza, è necessario prestare particolare attenzione a dove, precisamente, nel proprio bilancio sono posizionate risorse specifiche se si desidera ottenere il massimo dai propri soldi. Ad esempio, non si potrebbero mai tenere obbligazioni municipali esentasse attraverso un Roth IRA . Darai la priorità a mettere il dividendo che paga scorte in un rifugio fiscale come un Roth IRA e azioni senza dividendo in un normale conto di intermediazione .
Sempre, sempre, contribuisci sempre al tuo 401k almeno fino all'importo della tua partita di datore di lavoro . Ad esempio, se il tuo datore di lavoro corrisponde a $ 1 per $ 1 sul primo 3%, ottieni immediatamente un rendimento del 100% sul tuo denaro senza correre alcun rischio ! Anche se prendi i soldi corrispondenti e parcheggi il tuo saldo 401 (k) in qualcosa come un fondo a valore stabile , è denaro contante.
Non trascurare il vantaggio di attività apparentemente noiose come i titoli di risparmio della serie I , che presentano alcuni vantaggi significativi in termini di inflazione.

Suggerimento per investire n. 3: sapere quando vendere un titolo

Sapete già che le spese per attrito possono rendere l'acquisto e la vendita di titoli in modalità di trading rapido che riducono seriamente i vostri guadagni (per ulteriori informazioni, leggete Spese di frizione: la tassa sugli investimenti nascosti ). Tuttavia, ci sono momenti in cui potresti voler separarti da una delle tue posizioni azionarie. Come fai a sapere quando è il momento di dire addio a uno stock preferito? Questi suggerimenti utili possono rendere la chiamata più facile.

I guadagni non sono stati correttamente dichiarati. (Per ulteriori informazioni, vedi Regolazione delle ipotesi di pensione per manipolare i guadagni , Magic Trick di Worldcom e.)
Il debito sta crescendo troppo rapidamente. (Per ulteriori informazioni, consultare il rapporto Debt to Equity .)
È probabile che una nuova concorrenza danneggi gravemente la redditività o la posizione concorrenziale dell'impresa sul mercato. (Per ulteriori informazioni, consultare la sezione Profitti dal valore Franchise: Trasformare il nome del marchio in reddito da investimento ).
L'etica della direzione è discutibile. Benjamin Graham ha affermato che "non è possibile effettuare un aggiustamento quantitativo per una gestione senza scrupoli, ma solo evitarlo". In altre parole, non importa quanto sia economico uno stock, se i dirigenti sono imbroglioni, è probabile che si brucino.
L'industria nel suo insieme è condannata a causa di una mercificazione della linea di prodotti. (Per ulteriori informazioni, vedere The Perils of the Commodity Business .)
Il prezzo di mercato del titolo è aumentato molto più rapidamente del sottostante utile diluito per azione. Nel corso del tempo, questa situazione non è sostenibile. (Per ulteriori informazioni, vedere I 3 tipi di rischio di investimento .)
Hai bisogno di soldi nel prossimo futuro: pochi anni o meno. Sebbene le azioni siano un meraviglioso investimento a lungo termine , la volatilità a breve termine può farti vendere un momento inopportuno, bloccando le perdite. Invece, parcheggia i tuoi contanti in un investimento sicuro come un conto bancario o un fondo del mercato monetario.
Non capisci il business, cosa fa o come guadagna. (Per ulteriori informazioni, vedi Invest in What You Know .)

Una nota importante: la storia ha dimostrato che non è generalmente una buona idea vendere a causa delle vostre aspettative per le condizioni macroeconomiche, come il tasso di disoccupazione nazionale o il deficit di bilancio del governo, o perché vi aspettate che il mercato azionario si riduca termine. Analizzare le aziende e calcolare il loro valore intrinseco è relativamente semplice. Non si ha la possibilità di prevedere con precisione con coerenza le decisioni di acquisto e vendita di milioni di altri investitori con diverse situazioni finanziarie e capacità analitiche. Per saperne di più su questo argomento, leggi What Is Market Timing? e tempi di mercato, valutazione e acquisti sistematici.

Suggerimento per l'investimento n. 4: non è necessario avere un'opinione su ogni titolo o investimento

Una delle cose che gli investitori di successo tendono ad avere in comune è che non hanno un'opinione su ogni azione nell'universo. Le principali società di intermediazione, i gruppi di gestione patrimoniale e le banche commerciali sembrano ritenere necessario associare una valutazione a tutto ciò che viene scambiato. Alcuni famosi presentatori di talk show finanziari sono orgogliosi di sposare la loro opinione su praticamente tutte le attività che vengono scambiate.

Mentre questo può essere utile quando si guardano le obbligazioni societarie e si scopre se esse si muovono di più verso il rating AAA o il lato delle obbligazioni spazzatura dello spettro, in molti casi, questa ossessione con le metriche è in qualche modo priva di senso. Investire non è una scienza esatta. Parafrasando due dei sacerdoti dell'industria, non è necessario conoscere il peso esatto di un uomo per sapere che è grasso, né è necessario conoscere l'altezza esatta di un giocatore di basket per sapere che è molto alto. Se ti concentri solo sulla recitazione in quei pochi casi in cui hai un chiaro vincitore e cerchi opportunità che si presentano ogni tanto, a volte a distanza di anni, è probabile che tu faccia meglio degli analisti di Wall Street che restano svegli notti cercando di decidere se Union Pacific vale $ 50 o $ 52. Invece, aspetti che il titolo sia scambiato a $ 28 e poi balzi. Quando trovi un business veramente eccellente , ti viene spesso servito con una passività quasi totale e tenendo fino alla morte. Questo approccio ha coniato un sacco di milionari segreti, compresi i bidelli che guadagnano vicino al salario minimo e siedono in cima a $ 8.000.000 di fortune.

Perché gli investitori trovano così difficile ammettere di non avere un'opinione chiara su una specifica attività al prezzo corrente di mercato? Spesso, il colpevole è l'orgoglio e, in una certa misura, il disagio mentale sull'ignoto. Per ulteriori informazioni su come superare queste forze, leggi Rationality: The Secret Weapon dell'Investitore .

Suggerimento per l'investimento n. 5: Conoscere ogni azienda (o almeno una buona parte di esse!)

Anche se non hai un'opinione sull'attrattiva specifica della maggior parte degli stock in un dato momento, dovresti conoscere quante più aziende puoi in quanti più settori e settori puoi. Questo significa avere familiarità con cose come il rendimento del capitale netto e il rendimento delle attività . Significa capire perché due aziende che sembrano simili in superficie possono avere motori economici sottostanti molto diversi; ciò che distingue un buon affare da un grande business.

Quando gli è stato chiesto quale consiglio avrebbe dato ad un giovane investitore che cercava di entrare nel business oggi, Warren Buffett ha detto che avrebbe sistematicamente conosciuto il maggior numero di attività possibili perché quella banca di conoscenze sarebbe stata una risorsa enorme e un vantaggio competitivo. Ad esempio, quando accadeva qualcosa che pensavi avrebbe aumentato i profitti delle aziende del rame, se conoscevi il settore in anticipo, inclusa la posizione relativa delle diverse aziende, saresti stato in grado di agire molto più rapidamente e con molto più completa comprensione del quadro completo, che se si dovesse acquisire familiarità con non solo l'industria ma tutti i giocatori al suo interno per un periodo di tempo limitato. (Renditi conto che non ci sono scorciatoie per questo passo se il tuo obiettivo è la padronanza.) Quando l'ospite dello show televisivo ha risposto a Buffett, "Ma ci sono 24.000 società quotate in borsa!" Warren ha risposto "Inizia con le A").

Penso che il miglior punto di partenza per la maggior parte degli investitori sia quello di passare attraverso le 1.800 aziende nel Value Line Investment Survey .

Suggerimento per l'investimento n. 6: concentrarsi sul rendimento degli inventari, non sul ritorno sull'equità

Se non hai letto le mie guide sull'analisi di un bilancio e sull'analisi di una dichiarazione dei redditi , questo potrebbe non avere senso se non hai già un background in contabilità. Tuttavia, è importante quindi prendere nota di ciò e tornare in futuro quando si è più esperti. Mi ringrazierai per decenni, se sarai abbastanza saggio da approfittare di quello che sto per insegnarti.

Molti investitori si concentrano esclusivamente sul modello Return on Equity di DuPont generato da un'azienda. Anche se si tratta di una cifra molto importante e uno dei miei indici finanziari preferiti, in effetti, se dovessi concentrarti solo su una singola metrica che ti offrisse una possibilità superiore alla media di arricchirti con i tuoi investimenti azionari, è " d mettere insieme una raccolta diversificata di aziende con rendimenti di capitale sostenibili in modo sostenibile - c'è un test migliore delle reali caratteristiche economiche di un'azienda, specialmente se usato in combinazione con i guadagni dei proprietari. Eccolo: Dividere il reddito netto per la somma dell'inventario medio e del saldo medio di immobili, impianti e attrezzature come mostrato nel bilancio.

Perché questo test è migliore? Altri indici e parametri finanziari possono essere mascherati per un'offerta pubblica iniziale o per la gestione di un'azienda. Questo test è molto più difficile da simulare.

Suggerimento per l'investimento n. 7: cercare una gestione favorevole agli azionisti

Benjamin Franklin ha detto che se si dovesse persuadere un uomo, fare appello al suo interesse piuttosto che alla sua ragione. Credo che gli investitori possano ottenere risultati molto migliori dai gestori che hanno il proprio capitale legato al business insieme agli investitori di minoranza esterni. Sebbene non possa garantire il successo, è molto importante allineare gli incentivi e mettere entrambe le parti sullo stesso lato del tavolo.

Sono stato a lungo un fan delle linee guida sulla proprietà di aziende come US Bancorp che richiedono ai dirigenti di mantenere un certo multiplo del loro stipendio base investito nello stock comune (la parte migliore? Le opzioni non contano!) Allo stesso modo, l'affermazione della direzione che l'80% del capitale sarà restituito ai proprietari ogni anno sotto forma di dividendi in contanti e riacquisti di azioni e la loro costante capacità di mantenere uno dei migliori indici di efficienza del settore (una misura chiave per le banche - calcolata guardando non interessi passivi come percentuale delle entrate totali) dimostra che capiscono davvero che lavorano per gli azionisti. Paragoniamolo alla debacle della Sovereign Bank che si trovava sulla prima pagina del Wall Street Journal anni fa, dopo che il consiglio di amministrazione e la direzione di quella compagnia tentarono di utilizzare una scappatoia nelle regole della Borsa di New York per permetterle di fondersi con un'altra società senza dare gli azionisti hanno la possibilità di votare sul consolidamento.

Presta attenzione a cose del genere. Le azioni parlano più forte delle parole. Per ulteriori informazioni, leggi 7 Segni di una gestione amichevole degli azionisti

Suggerimento per l'investimento n. 8: attenersi agli stock all'interno del "circolo di competenze"

Nell'investire, come nella vita, il successo consiste tanto nell'evitare gli errori quanto nel prendere decisioni intelligenti. Se sei uno scienziato che lavora in Pfizer, avrai un vantaggio competitivo molto forte nel determinare l'attrattiva relativa dei titoli farmaceutici rispetto a chi lavora nel settore petrolifero. Allo stesso modo, una persona nel settore petrolifero probabilmente avrà un vantaggio molto più grande su di te nel capire le major petrolifere di quanto tu non sia.

Peter Lynch è stato un grande sostenitore della filosofia "investi in quello che sai" . In effetti, molti dei suoi investimenti di maggior successo erano il risultato di seguire sua moglie e i suoi figli adolescenti nel centro commerciale o attraversare la città mangiando Dunkin 'Donuts. C'è una storia leggendaria nei circoli di investimento di valore della vecchia scuola su un uomo che è diventato un tale esperto nelle compagnie idriche americane che ha letteralmente saputo il profitto in una vasca piena di acqua sporca o il water medio, costruendo una fortuna negoziando uno specifico stock .

Un avvertimento: devi essere onesto con te stesso. Solo perché hai lavorato al banco di Chicken Mary's da adolescente non significa che avrai automaticamente un vantaggio nell'analizzare un'azienda di pollame come Tyson Chicken. Un buon test è chiedersi se ne sai abbastanza di un dato settore per rilevare un'attività in quel campo e avere successo. Se la risposta è "sì", potresti aver trovato la tua nicchia. Se no, continua a studiare.

Suggerimento per l'investimento n. 9: Diversificare, soprattutto se non sai cosa stai facendo!

Nelle parole del famoso economista John Maynard Keynes, la diversificazione è un'assicurazione contro l'ignoranza. Riteneva che il rischio potesse effettivamente essere ridotto tenendo un minor numero di investimenti e conoscendoli straordinariamente bene. Certo, l'uomo era una delle menti finanziarie più brillanti del secolo scorso, quindi questa filosofia non è una buona politica per la maggior parte degli investitori, specialmente se non possono analizzare i bilanci o non conoscono la differenza tra il Dow Jones Industrial Media e un Dodo.

Oggigiorno, un'ampia diversificazione può essere ottenuta ad una frazione del costo di ciò che era possibile anche solo pochi decenni fa. Con i fondi indicizzati , i fondi comuni di investimento e i programmi di reinvestimento dei dividendi , le spese per attrito di possedere azioni in centinaia di società diverse sono state ampiamente eliminate o, per lo meno, sostanzialmente ridotte. Questo può aiutarti a proteggerti da perdite permanenti diffondendo le tue attività su un numero sufficiente di aziende che se uno o anche qualcuno di loro si azzuffano, non sarai danneggiato. Infatti, a causa di un fenomeno noto come matematica della diversificazione, probabilmente si otterranno rendimenti di capitalizzazione complessivi più elevati su una base aggiustata per il rischio .

Una cosa che vuoi vedere è la correlazione. Nello specifico, si desidera cercare rischi non correlati in modo che le proprie partecipazioni si compensino costantemente l'una con l'altra per uniformare i cicli economici e commerciali. Quando ho scritto il predecessore per la prima volta quasi quindici anni fa, ho avvertito che non era sufficiente possedere trenta titoli diversi se la metà di essi consisteva in Bank of America, JP Morgan Chase, Wells Fargo, US Bank, Fifth Third Bancorp , eccetera, perché potresti aver posseduto molte azioni in diverse società, ma non eri diversificato; che uno "shock sistematico come un enorme fallimento del prestito immobiliare potrebbe far passare onde d'urto attraverso il sistema bancario, danneggiando in modo efficace tutte le tue posizioni", che è esattamente quello che è successo durante il collasso del 2007-2009. Ovviamente, le aziende più forti come US Bancorp e Wells Fargo & Company hanno fatto bene nonostante un periodo in cui erano diminuite dell'80% su carta da picco a valle, soprattutto se reinvestite i dividendi e calcolando la media del dollaro in loro; un promemoria sul fatto che spesso è meglio concentrarsi sulla forza prima di tutto. L'economia comportamentale, d'altra parte, ha dimostrato che molte persone sono incapaci emotivamente di concentrarsi sul business sottostante, invece di farsi prendere dal panico e liquidare nel momento meno opportuno.

Suggerimento per l'investimento n. 10: conosci la storia finanziaria perché può farti risparmiare un sacco di dolore

È stato detto che un mercato toro è come l'amore. Quando ci sei dentro, non pensi ci sia mai stato niente di simile prima. Il miliardario Bill Gross, considerato da molti sulla strada come il miglior investitore di obbligazioni al mondo, ha detto che se avesse potuto avere solo un libro di testo da cui insegnare ai nuovi investitori, sarebbe un libro di storia finanziaria, non contabilità o gestione teoria.

Ripensate alla South Sea Bubble, ai Roaring 20's, ai Computer negli anni '60 e ad Internet negli anni '90. C'è un libro meraviglioso chiamato Mania, Panics, and Crashes: A History of Financial Crises che consiglio vivamente. Se molti investitori l'avessero letto, è dubbio che così tanti avrebbero perso parti sostanziali del loro patrimonio netto nel crollo delle dot-com o nel crollo immobiliare.

Come ha osservato Santayana, "Coloro che non conoscono la storia sono destinati a ripeterlo". Non avrei potuto dirlo meglio anch'io.

Suggerimento 11: Se non hai bisogno del reddito passivo, reinvestisci i tuoi dividendi

Se reinvestire o meno i dividendi è una delle maggiori influenze sulla dimensione del tuo portafoglio finale. Tanto che ho ritenuto necessario estenderlo a un suo articolo autonomo che dovresti leggere, usando The Coca-Cola Company come illustrazione .

Suggerimento per l'investimento n. 12: un grande business non è un grande investimento al prezzo sbagliato o ai termini sbagliati

Passiamo molto tempo a parlare delle varie caratteristiche di un buon business: alti rendimenti di capitale , debito basso o inesistente, valore di franchising , gestione amichevole degli azionisti , ecc. Nonostante il detto di Charlie Munger, "è molto meglio comprare un buon affare a un prezzo equo piuttosto che un business equo un ottimo prezzo "è vero, è importante per te capire che non è probabile che i buoni risultati siano ottenuti da coloro che acquistano tali titoli a prescindere dal prezzo. È una bella distinzione, ma che può significare la differenza tra buoni risultati e perdite disastrose. Almeno, non entro un breve periodo di tempo.

Tornando alla fine degli anni '60, Wall Street rimase affascinato da un gruppo di titoli soprannominati The Nifty Fifty . Forse l'enciclopedia online Wikipedia lo riassume meglio: "[Questi titoli] avevano tutto per loro: marchi, brevetti, top management, vendite spettacolari e profitti solidi. Si pensava che fossero i migliori titoli per comprarli e tenerli per alla lunga, e questo era tutto ciò che dovevi fare.

Questi erano i "sogni" degli stock di cui erano fatti ... per il lungo periodo in cui andare in pensione. "

Ecco una lista di quei titoli. Probabilmente ne riconosci la maggior parte.

American Express
Prodotti per la casa americani
AMP
Anheuser-Busch
Prodotti Avon
Baxter Labs
Black & Decker
Bristol-Myers
Burroughs
American Hospital Supply Corp.
Chesebrough-Stagni
La Coca-Cola Company
Digital Equipment Corporation
Dow Chemical
Eastman Kodak
Eli Lilly and Company
Emery Air Freight
Prima National City Bank
General Electric
Gillette
Halliburton
Heublein Brewing Company
IBM
Sapori e profumi internazionali
Telefono e Telegrafo Internazionale
JC Penney
Johnson & Johnson
Casa ed esplorazione della Louisiana
Lubrizol
Minnesota Mining and Manufacturing (3M)
McDonald
Merck & Co.
MGIC Investment Corporation
PepsiCo
Pfizer
Philip Morris Cos.
Polaroid
Procter & Gamble
Revlon
Schering Plough
Joe Schlitz Brewing
Schlumberger
Sears Roebuck & Co.
Modelli di semplicità
Squibb
SS Kresge
Texas Instruments
Upjohn
The Walt Disney Company
fotocopiare

Il difetto fatale in questa logica è che gli investitori credevano che queste aziende - imprese come Eastman Kodak e Xerox - fossero così intrinsecamente buone da poter (e dovrebbero) essere comprate a qualsiasi prezzo . Certo, questo non è semplicemente il caso. Anche se una compravendita di azioni con un elevato rapporto p / e non è sempre troppo cara , il più delle volte una negoziazione di titoli a un rapporto prezzo / utili di 60x sta quasi sicuramente generando un tasso di rendimento inferiore a quello di un obbligazioni del Tesoro USA cosiddette "prive di rischio". Per saperne di più su questo argomento, leggi Rendimenti di guadagni rispetto a rendimenti obbligazionari del Tesoro come tecnica di valutazione del mercato azionario e come capire quando uno stock è sopravvalutato .

Ciò che rende questa discussione complicata, e ben oltre lo scopo di questo elenco di suggerimenti per gli investimenti, è:

Molti investitori inesperti non riescono a rendersi conto che, anche se le società come Eastman Kodak sono fallite, gli investitori a lungo termine dovrebbero ancora avere una ricchezza molto maggiore di quella che avevano prima del loro investimento. Questo può essere difficile da comprendere se non si è consapevoli di come funzionano i dividendi, gli spin-off , i dividendi e persino i crediti di perdita delle imposte, ma è, comunque, il caso.
Per 20 o 30 anni dopo che la Nifty Fifty ha raggiunto il picco, il paniere di azioni, nel complesso, ha sottoperformato il mercato. Tuttavia, nel momento in cui hai iniziato a entrare nell'intervallo da 30 a 40 anni, le attività sottostanti erano , in effetti, così buone che alla fine hanno finito per battere il mercato poiché i motori economici principali erano così superiori da bruciare la valutazione in eccesso. Non solo, ma il Nifty Fifty avrebbe avuto una migliore efficienza fiscale rispetto a un fondo indicizzato. Quando si tratta di imprese eccellenti, l'approccio della nave fantasma, storicamente, ha vinto nel lungo periodo, ma quanti investitori sono disposti a restare con 30 o 40 anni di passività quasi totale in una vita che, per la maggior parte delle persone, durerà solo 80 anni? anni o giù di lì? Ancora una volta, è un problema per l'economia comportamentale.

Tutti gli altri uguagliano, tuttavia, cercano di evitare investimenti che sono valutati alla perfezione senza alcun margine di sicurezza perché un semplice capovolgimento delle prestazioni operative potrebbe causare una perdita catastrofica a lungo termine, in quanto gli speculatori volubili fuggono verso titoli più caldi. Anche allora, se hai intenzione di prenderlo in considerazione, rimani fedele al più blu delle blue chips . Probabilmente puoi farla finita con una paga eccessiva per un'azienda come Johnson & Johnson se la manterrai per i prossimi 50 anni - nessuno conosce il futuro ma le probabilità sembrano favorirlo - mentre io non sarei così entusiasta di farlo per un'azienda come Facebook.

Suggerimento per gli investimenti n. 13: vai ai fondi indicizzati a basso costo o a qualcosa che incoraggi la passività

I fondi dell'indice sono una manna dal cielo per gli investitori più piccoli senza un sacco di soldi o in meno staff di tasse. Nonostante i rischi strutturali insiti in essi e le modifiche metodologiche che hanno costato agli investitori un sacco di soldi, consentono a individui e famiglie con poco o nessun capitale di raggiungere una diversificazione diffusa a costo quasi nullo. Se sei intrappolato in un 401 (k) sponsorizzato dall'azienda, andare con un fondo di indici a basso costo sarà quasi sempre la scelta più intelligente. Possono anche essere utili in altri contesti. Ad esempio, se leggi il mio blog personale, potresti sapere che uso un paio di fondi indicizzati per la fondazione di beneficenza della mia famiglia, che è nascosto all'interno di un Fondo consigliato da donatore, così posso evitare le 990 informazioni che sarebbero richieste se avessimo creato un'istituzione autonoma.

È per queste ragioni che ho profuso tanto lode sui fondi indicizzati nel corso degli anni. Tuttavia, i fondi dell'indice non sono perfetti. Lontano da esso. Ad esempio, nonostante le proteste di persone nel settore della gestione patrimoniale che da allora sono diventate molto ricche, i fondi indicizzati sono una specie di estrazione parassitaria dalla società in quanto non cercano l'allocazione efficiente del capitale ai fini produttivi ma, piuttosto, sulle spalle fuori dall'attività degli altri. In teoria, dovrebbero funzionare alla grande finchè troppe persone non lo adattano. D'altra parte, se i trend attuali continuano e l'indicizzazione prende quote sempre più grandi del pool totale di attività, potrebbe arrivare un giorno in cui i flussi di denaro in fondi indicizzati potrebbero creare una significativa disconnessione tra il valore intrinseco delle imprese detenute nel indice e i prezzi di mercato di quelle imprese. È semplicemente una funzione della matematica.

I fondi dell'indice hanno anche assunto una forma unica di religione secolare in certi ambienti, poco diversi dalla fede cieca che molti investitori esperti hanno visto dalle passate innovazioni di mercato. Queste persone non capiscono che i fondi dell'indice sono solo un meccanismo per trarre vantaggio da una manciata di forze che tendono a portare a buoni risultati: basso turnover, efficienza fiscale e bassi costi. Per gli investitori facoltosi, in quasi tutte le circostanze, una volta che si inizia a guardare i periodi di misurazione che coprono diversi decenni, si sarebbe probabilmente finita con più ricchezza su base al netto delle imposte se invece avessi acquistato le azioni sottostanti dell'indice direttamente in un conto globale di deposito personale, li ha ponderati su base di parità e ha pagato una società di gestione patrimoniale dallo 0,50% allo 0,75% per gestirla per te, avendo cura di tutti i dettagli. Vi è una miriade di ragioni per questo, inclusa la capacità del gestore patrimoniale di impegnarsi in tecniche di raccolta delle imposte nel caso in cui sia necessario raccogliere fondi e negoziare scambi gratuiti o operazioni a prezzo istituzionale per il proprio account. Direi che, in assenza di circostanze relativamente rare, è palesemente indicizzare attraverso strutture aggregate come fondi comuni di investimento e fondi scambiati una volta superata la soglia dei $ 500.000, dato che è altrettanto facile raggiungere lo stesso obiettivo con risultati probabilmente migliori che possiedono i componenti dell'indice a titolo definitivo.

Paragonatamente, i fondi indicizzati sono una soluzione scadente per alcuni investitori che hanno esigenze uniche. Se sei una vedova con, diciamo, $ 250.000 in attività, potresti voler dividere il tuo portafoglio del 50% in obbligazioni municipali esentasse e il 50% in azioni blue chip con rendimenti da dividendi molto più alti della media. L'aumento del reddito passivo è più utile per te (soprattutto se si verifica un crollo del mercato azionario) rispetto ad un tasso di capitalizzazione teoricamente più elevato che potresti ottenere dal possesso di un fondo a indice interamente capitalizzato, specialmente nel contesto della tua aspettativa di vita prevista se sei già vicino la pensione. In altre parole, la tua esperienza vissuta potrebbe essere superiore anche se rischia di sottoperformare il mercato. La matematica su tutto ciò è cristallina, ma ora c'è un intero complesso di marketing, sostenuto da trilioni di risorse in gestione, incentivato in un modo molto reale di concentrarsi non sulla realtà economica o sui dati accademici, ma su ciò che espande l'impero di coloro che beneficiano di questo ridicolo goloso.

A complicare ulteriormente la questione è che le persone come me non sono particolarmente entusiaste di farlo notare molto spesso (guarda il rapporto degli articoli che ho scritto che sono eccessivamente favorevoli ai fondi indicizzati rispetto a quelli che menzionano cose come questa) perché c'è un il vero pericolo che gli investitori che non si qualificano in alcun modo per le eccezioni - che sono meglio serviti da un fondo di indici a basso costo - in qualche modo pensano che siano l'eccezione quando non lo sono. Guardate un'azienda come Vanguard, che è assolutamente meravigliosa sotto molti aspetti, e vedete che il suo valore medio del conto pensionistico (metà dei proprietari di account ne ha meno, metà ne ha di più) era $ 29,603 nel 2014, $ 31,396 nel 2013 e $ 23,140 in 2009. Mentre quello rappresenta soldi veri i cui proprietari dovrebbero essere orgogliosi, in termini di dimensioni del conto, che è piccole patate. Persone come questa non riescono a convincere una banca privata o un gestore patrimoniale a guardarle, figuriamoci aiutarle e se provano a comprare singoli titoli da soli, probabilmente lo faranno male. L'avanguardia sta facendo loro un così grande favore, dovrebbero mandare i cartelli natalizi del leader dell'azienda pieni di sentiti ringraziamenti. Per iniziare a considerare anche le alternative migliori, anche se desideri comunque monitorare un indice passivamente, probabilmente hai bisogno di almeno 10x, 20x o 50x di tale importo.

Nel 2015, non meno un'autorità del miliardario Charlie Munger ha iniziato a mettere in guardia dai pericoli che questa ossessione del fondo indice stava causando, riecheggiando i suoi primi avvertimenti sugli obblighi di debito collateralizzati prima del collasso del 2007-2009, che è stato in gran parte deriso fino alla loro approvazione. Con i mercati dei capitali che raggiungono il punto in cui quasi $ 1 su ogni $ 5 sono parcheggiati in un fondo indice, hai una manciata di persone nei comitati e nelle istituzioni che detengono il potere sulle vite di decine di milioni di persone, la maggior parte delle quali lavorano in classe o classe media in quanto i ricchi tendono ad evitare l'indicizzazione attraverso strutture raggruppate rispetto ad altri gruppi per alcune delle ragioni già spiegate. Non finirà bene. Fa male alla società. È un male per le aziende. Arriverà un momento in cui i polli torneranno a casa a posarsi.

Tuttavia, ripeterò quello che ho detto centinaia di volte in passato: se non sei ricco o ricco, l'indicizzazione è probabilmente la scelta migliore se vuoi investimenti semplici, diretti e per lo più passivi. Basta non bere il proverbiale Kool-Aid come tanti altri hanno fatto. Siate consapevoli dei rischi in ciò che state facendo e sappiate che ci sono pericoli nonostante tutto vi stia dicendo che andrà tutto bene. Sii intellettualmente abbastanza coraggioso da riconoscere la realtà, anche se non è piacevole.